El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

Sin cambio de tendencia a la vista

Contexto: Tres cierres publicados. Apenas la mitad que en la semana anterior. Todos adquisiciones, una por el 100%, una por una minoría (entre extranjeros), y otra por intercambio de acciones. Involucrando Medios de Difusión, Administración de Autopistas y Biotecnología, sectores que aparecen con mucha frecuencia. Escasas, una vez más, las informaciones relacionadas con operaciones en curso. Pero por lo menos, novedosas. Al no sostenerse, por lo menos en número los acuerdo cerrados, mal podemos hablar de brotes verdes o el ansiado cambio de tendencia. De todas maneras insistimos, quienes planean crecer a través de adquisiciones, éste es el momento para comenzar a negociar. La recesión hizo caer los precios que, seguramente más adelante podrán recuperarse. Y los que están pensando en vender deberían prepararse, (Si es que tienen tiempo. De lo contrario, la solución está en otro lado). Definir el negocio, valuar la compañía y fijar, el precio a demandar y la estrategia de salida. Cuando llegue la oportunidad tendrán los deberes listos y prolijitos.
 
Operaciones en curso.En la semana se informó sobre tres operaciones en curso vinculadas a: Distribución de Energía, Petróleo (upstream) y Servicios Petroleros que, esperamos, concluyan exitosamente pronto.
 
Resumiendo:Para la Estadística, una noticia de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; tres acuerdos exitosos; ninguna escisión; un negocio no confirmado; tres no cerrados; uno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
Apéndice. Fusiones & Adquisiciones de Empresas. Preguntas críticas que debe formularse el comprador.
 
De Fusiones ya informadas
 
Por amor al aire.Vestas y Newsan ya fabrican aerogeneradores de última tecnología en la planta de Campana (Bs.As), a colocarse en los principales parques eólicos del país. La danesa, mayor fabricante de aerogeneradores del mundo y presente en Argentina desde 1992, y Newsan, de capitales nacionales, producirán la "nacelle" -pesa 75 tt y mide 10 m de largo- componente principal de la turbina eólica ubicada sobre las torres, donde se aloja el tren de transmisión y generación, que convierte viento en energía eléctrica. Los principales parques eólicos están situados en La Rioja, Provincia de Bs.As y Patagonia. El Gobierno impulsa la construcción de 63, para 3 millones de hogares y cientos de industrias y comercios, que generarán 4,2 MW de potencia cada uno y 7.000 empleos. Solo en agosto se obtuvieron 136 GWh de fuente eólica. En los próximos años, por Ley 27.191, deberá alcanzarse el 20% de la demanda, que asciende a 2.400 GWh por mes. (iProfesional, 07.11.18)
 
Acuerdos
 
Periodismo IT.Norberto Zocco sumó a iProfesional, IProUP, portal exclusivamente dedicado al mundo virtual. Tratará desde incubadoras, startups, fintech, bancos digitales, criptomonedas y blockchain, hasta inteligencia artificial, internet de las cosas, la nube y  eCommerce. Lo hizo a través de un acuerdo con un portal mexicano, mientras avanza con otro chileno que desarrolla temáticas similares. (dbiz.today, 06.11.18)
 
Vende pero no se va.Autopistas Concesionaria Española SA (ACESA), controlada por Abertis Infraestructura SA, vendió el 5.73% del capital  y 7.58% de los votos de Grupo Concesionario del Oeste (GCO) a TMF Trust Co. SA. Así reduce sus derechos de voto hasta el 49.99%. La transmisión efectiva se efectuará previa autorización de la Dirección Nacional de Vialidad (DNV). TMF es un fiduciario independiente, internacional y miembro de TMF Group, que transmitirá las acciones a uno o varios posibles interesados, tras la autorización. ACESA reafirma el compromiso de largo plazo con Argentina y mantiene inalterado su apoyo al Plan de Inversiones en Obras de Infraestructura por $ 3.960 millones, que modernizará el Acceso Oeste de la CABA. (BCBA, 08.11.18)  El 20,1% de GCO es de IJM Corporation Berhad, uno de los grupos más importantes de Malasia, y el resto cotiza en la BCBA. La decisión de ACESA se tomó para reajustar su tenencia con motivo de cambios producidos en el capital de Abertis, controlada por Florentino Pérez y la familia Benetton. (iProfesional)
 
De ajedrez.Bioceres Inc., 100% controlada por Bioceres SA, acordó intercambiar acciones con Union Acquisition Corp. (UAC), que cotiza en el NYSE. Así, ésta participará en Trigal Genetics SA, Verdeca LLC, RASA Holding LLC -controlante de Rizobacter Argentina SA- y Bioceres Semillas SA. Por su parte, Bioceres SA será su controlante. Se espera que el negocio finalice en el primer trimestre de 2019, con las autorizaciones de la Security Exchange Commission (SEC)  y la Asamblea de UAC. (BCBA, 09.11.18) Bioceres comenzó a imaginarse en el dramático 2001 y hoy es vanguardia en tecnología aplicada al campo, con 217 patentes internacionales. Confluyen en ella Matemáticos, Genetistas, Químicos e Ingenieros de varias especialidades. Veintitrés fueron los fundadores, que aportaron US$ 600 cada uno. Hoy tiene 308 socios, reinvierte todas sus utilidades y tuvo avances notables en Ingeniería Metabólica y Agricultura Molecular. Será la primer biotecnologica de LATAM cotizando en la bolsa de NY, con la denominación Bioceres Crop Solutions, y un valor estimado de US$ 456 millones. Será la 20ª argentina presente en W.Street. Uno de sus principales activos es el hb4, gen resistente a sequía y suelos salinos y trabaja en una semilla que resuma en sí misma, del fertilizante al herbicida. (iEco)
 
No confirmados
 
Solo para europeos.Supermercados DIA informó que en los 9 primeros meses de 2018 ha reducido su EBITDA un 33%, hasta los € 212 millones, Tras facturar € 5.490,5 millones (-14% interanual). En lo que va de año acumula una baja del 79% en Bolsa y es el farol rojo del índice selectivo Ibex. La fuerte volatilidad ocurre por rumores de que el inversor ruso Miháil Fridman quien, a través del fondo Letterone Investments, controla 29%, se vería obligado a presentar una OPA (Oferta Pública de Adquisición) si llega a superar el 30%. Allí pondría en marcha un “plan secreto” que contempla retirar la compañía de la Bolsa y vender rápidamente las divisiones de Argentina y Brasil, para enfocar el negocio solo en España y Portugal. (Urgente24, 05.11.18)
 
No cerrados
 
Cargando en casa.Enel realizó su primera carga de un vehículo eléctrico en una Kangoo ZE del gobierno porteño. Recargó sus baterías en la sede central del grupo italiano, dueño de Edesur, utilizando tecnología de su división Enel X.  En menos de una hora, la camioneta quedó lista para completar la jornada laboral. Al no existir normativa oficial sobre este negocio y no estar el precio del litro de “nafta eléctrica” regulado, la carga fue gratis. Estratégicamente prevé acordar con alguna petrolera local para instalar surtidores eléctricos en estaciones de servicio de todo el país. Fuentes del mercado aseguran que la elegida es Axion para operar equipos denominados “coloninas” en la red de la subsidiaria de Pan American Energy (PAE), controlada por la familia Bulgheroni y la china CNOOC. El acuerdo está avanzado y podría anunciarse antes de fin de año. En rigor, el negocio alcanza, además de la comercialización de “nafta eléctrica”, la venta de vehículos impulsados a electricidad y de los Wall Box (cargadores para residencias) y las coloninas. La idea es ofrecer los equipos a unos € 2.000, no solo a los 2,5 millones de clientes de Edesur en su zona de concesión, sino a usuarios de autos eléctricos que quieran realizar la carga en el garaje de su casa. Ya vendieron 14 unidades. Y como ya llegan los primeros 6.000 autos eléctricos, con aranceles especiales de importación, presiona para que la nafta eléctrica tenga precio. (Profesional, 05.11.18)
 
Maduros pero rentables.Petróleos Sudamericanos (PA), fundada en 1991, proyecta invertir más de US$ 30 millones en yacimientos marginales en Río Negro. Hoy está en pleno proceso de compra de cuatro áreas de explotación convencional ubicadas en Catriel, concesionadas a YPF. Son Bajo del Piche, Barranca de los Loros, El Medanito y El Santiagueño, áreas históricas que aún pueden ser aprovechadas. Cada una valdría entre US$ 10 y 15 millones. El traspaso deberá ser autorizado por la el gobierno provincial. YPF busca ceder 20 áreas secundarias en la Cuenca Neuquina, que se extienden hacia Río Negro, Mendoza y La Pampa, ya que su principal foco de atención está puesto en extracción de tight gas en Vaca Muerta. PA se especializa en yacimientos maduros, y espera hacerse de un área que ofrece números interesantes, con producción diaria de 305 m3 de petróleo y 141 mil m3/día de gas. Opera en Catriel asociada con Necon, y en Colombia. (iEco.clarin.com, 06.11.18)
 
Por el doblete.El fondo Lone Star, hedge fund texano con amplia actividad en Europa, negocia la compra de otra empresa de servicios petroleros. Mientras encara el closing por los activos en el país de San Antonio Internacional (SAI), una de las mayores empresas de equipos torre, busca quedarse con la filial local de EcoStim Energy Solutions, listada en el Nasdaq, que presta servicios de completación de pozos en Neuquén. Su trayectoria es inédita: inició operaciones en 2014 fondeada en EEUU para prestar servicios en Argentina, apalancada por el incipiente desarrollo de los yacimientos no convencionales de tight gas de Vaca Muerta. En un mercado controlado por grandes multinacionales como Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes y Weatherford, cuando el derrotero fue siempre el inverso: primero consolidarse en EEUU y luego ampliarse regionalmente. Es controlada por el fondo Fir Tree, que apostó por el negocio de G&P y servicios en su país, pero no de estimulación en shale. En 2017 comenzó a operar en Texas y Oklahoma. Desde 2014, invitió en el país más de US$ 50 millones en incorporación de tecnología, en el segmento completación de pozos, con equipos de fractura y coiled tubing. Incentivó el uso de datos geofísicos en diseño de programas de perforación y fracturación al adquirir Geotexture, el uso de fibra óptica para monitoreo de pozos fracturados y de sliding sleeves para uso eficiente de la potencia de las bombas y reducción del consumo de agua en la ejecución de fracturas. (EconoJournal, 08.11.18)
 
Rechazados
 
No parece un final.La agroexportadora estadounidense Archer Daniels Midland (ADM) estuvo a un tris comprar parte de los activos de Molinos Agro, mas las pretensiones económicas de la familia Pérez Companc la frenaron. ADM –integrante del grupo ABCD, conformado con Bunge, Cargill y Louis Dreyfus –es la única gran jugadora que aún no cuenta con capacidad de molienda de de soja en Argentina. Por eso, y por el contexto actual, buscó sacar ventaja a sus competidores y desarrollar una posición fuerte en crushing. “Parece lógico que ADM volverá a golpear en la puerta de Molinos”, expresó una fuente. La guerra comercial entre EEUU y China obligó a ésta a imponer un arancel del 25% a las importaciones de granos estadounidenses, que derivó una caída en el precio de la soja. China comenzó a mirar a proveedores alternativos, incluso Argentina, primer exportador de harina y aceite de soja. Molinos nació en 1902 como unidad de Bunge, vendida al grupo PC en 1999. En 2016 escindió el negocio de industrialización de granos y oleaginosas, conformando Molinos Agro, que un año después cotizó en bolsa. Su principal planta de molienda está en San Lorenzo, con capacidad de procesar 20.000 tt de soja/día. (Apertura, 09.11.18)
 
Lecturas sugeridas.
 
  • Tras nuevas inversiones, esperan generar 500 nuevos puestos de trabajo en Veladero.(1)
  • Macri complica a Evo y Chile tiene algo de culpa.(2)
  • MercadoLibre quiere triplicar su inversión en start-ups.(3)
 
Apéndice. Fusiones & Adquisiciones de Empresas. Preguntas críticas que debe formularse el comprador. Joseph McCann y Roderick Gilke las plantean en su libro “Fusiones y Adquisiciones de Empresas” (4) cuya traducción no respeta el título original: “Joining Forces”. Creating & Managing Successful Mergers & Acquisitions” (“Juntando fuerzas”. Creando y gerenciando exitosas operaciones de F&A)
 
Respondidas, permitirán al potencial comprador la confección de un verdadero camino crítico para abordar, con posibilidades ciertas de éxito, una adquisición, una fusión o la compra de una participación corporativa.
 
A.      Proceso de Planificación Estratégica.
 
1.   ¿Cómo está articulado nuestro Plan Estratégico?
2.   ¿Quién o qué queremos saber? ¿Para cuándo?
3.   ¿Se ha hecho una evaluación de la capacidad estratégica? ¿Cuáles son nuestros puntos fuertes y débiles más destacados? Amenazas y oportunidades.
4.   ¿Cuáles son nuestras acciones prioritarias? ¿Nuestro calendario de actuación?
5.   ¿Cómo encajan en el plan las F&A? ¿Hasta qué punto son adecuados nuestros recursos claves para ejecutar acuerdos?
 
B.       Capacidad para el Proceso de Fusión o Adquisición.
 
1.   ¿Estamos bien organizados para emprender y ejecutar acuerdos?
2.   ¿Cómo hemos desarrollado el proceso de selección de candidatos?
3.   ¿Cómo hemos desarrollado nuestro proceso de análisis y hasta qué punto es sofisticado?
4.   ¿Hemos pensado detenidamente cómo hacer una oferta y negociarla?
5.   ¿Cómo gestionar el proceso de transición? Faces de puesta en práctica e integración.
6.   ¿Son adecuadas las oportunidades de retroalimentación (feed back) y aprendizaje para el desarrollo global del proceso?
 
Respecto del punto B.4.Aquí habrá que definir quién va a tomar el mando, la responsabilidad de iniciar y terminar el proceso de negociación, y con qué recursos contará. Si utilizará los servicios de un valuador y un negociador externo. Designando quienes tendrán a cargo la realización de los Due Dilligences (Económico Financiero-Fiscal-Previsional; Legal; Ambiental y de Sistemas) y de los Abogados que negociarán el Contrato de Compraventa y sus Colaterales.
 
Respecto del punto B.5.Cómo se conformarán los equipos para gestionar la transición y la integración de ambas compañías. Quien la conducirá si, por lo menos en una primera etapa, no se las fusiona formalmente. Y con qué recursos contará para que su gestión sea exitosa.
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raúl Galindez es socio de M&A (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1) http://www.elinversorenergetico.com/tras-nuevas-inversiones-esperan-generar-500-nuevos-puestos-de-trabajo-en-veladero/
(2) https://www.df.cl/noticias/internacional/actualidad-internacional/macri-complica-a-evo-y-chile-tiene-algo-de-culpa/2018-11-07/194625.html
(3) https://www.apertura.com/emprendedores/MercadoLibre-quiere-triplicar-su-inversion-en-start-ups-20181108-0007.html
(4) Ediciones Díaz de los Santos, Madrid-Prentice Hall, New Jersey.
 

Informes anteriores