24Jun
Informes de Salvador Di Stefano
24/06/2025 - Salvador di Stefano
Argentina se puede desacoplar de los mercados mundiales
El país
podría ser reclasificado financieramente por sus mejoras macroeconómicas; qué
activos tener si esto ocurre el martes 24 de junio.
Los
mercados se alinean cada vez más con la geopolítica, vivimos en un mundo con
tres guerras al mismo tiempo: por un lado la guerra comercial que encabeza
Estados Unidos y tiene como foco los aranceles al comercio mundial, la guerra
entre Rusia y Ucrania, y los eventos bélicos de Medio Oriente cuyo foco hoy
esta entre Israel e Iran, con la posible intervención directa de Estados
Unidos.
Esto nos
hace pensar que el mundo difícilmente pueda crecer a un ritmo superior al 3,0%
anual, el mundo será más pobre, se comercializaran menos productos y las
materias primas difícilmente podrían tener un recorrido alcista.
Se habla
de una posible suba del petróleo si los conflictos bélicos siguen escalando. Es
cierto que podría ser posible, pero la oferta abunda en todo el mundo, y si
ello ocurre será limitado, ya que todos necesitan fondos en un contexto de
recesión mundial.
El dólar
en el mundo se esta devaluando, a pesar de que la Reserva Federal mantiene la
tasa de corto plazo en el 4,5% anual, y el Banco Central Europeo baja la tasa
al 2,15% anual. El euro en 1,16 por dólar sigue aumentando, y es un activo a
tener en cuenta en las carteras de inversión, el 31 de diciembre valía 1,04, y
su apreciación deja una ganancia importante en dólares.
La bolsa
americana sigue en suba a pesar de las dificultades, cuando gano Donald Trump
la presidencia el S&P 500 marco un récord, en abril 2025 cuando se conoció
la política arancelaria el mercado cayo más del 20%, lo que presagiaba una
larga noche para los mercados de capitales, sin embargo, una rápida corrección
en la política de aranceles devolvió la ilusión, y hoy estamos en similares
niveles de precio a diciembre 2024. Evidentemente, el 9 de julio será una fecha
clave, se definirán los aranceles comerciales de Estados Unidos con el mundo, y
esto marcará el rumbo de los mercados. De mínima, como somos administradores de
riesgo, estén alertas, todos en la economía americana, ya que la volatilidad
manda.
Argentina
en la mirada del mundo, el 24 de junio el índice MSCI (Morgan Stanley Capital
International) realiza su revisión anual de clasificación de mercados, y
Argentina podría ser reclasificada. Esto les permitiría a los bancos de
inversión incrementar su exposición en nuestro país, algo que impactaría en
forma saludable en la cotización de bonos y acciones. Recordemos que el mercado
argentino alcanzo un máximo en enero del año 2025 tocando el índice merval los
U$S 2.400, luego hizo pie en los U$S 1.400 cuando salimos del cepo, y hoy
cotiza en U$S 1.783, de volver a los niveles de enero tenemos por delante una
suba del 34,6% en dólares, las acciones con más volumen en el mercado
internacional y que ejercen influencia significativa en nuestro mercado son
Banco Macro, Grupo Financiero Galicia, YPF y Pampa Energía. No deberíamos soslayar
a Vista que es un Cedear pero que es tomado como riesgo argentino.
En cuanto
a los bonos Argentina tiene hoy un riesgo país en torno de los 700 puntos, el
bono AL35 vale U$S 67,40 y si el riesgo país baja a los 550 puntos, este bono
tendría que valer U$S 75, lo que nos indica que tiene un potencial de suba de
11,2% en dólares, más quedarte con el cupón de U$S 2,06 que lo paga el 9 de
julio próximo.
El Banco
Central mantiene reservas por encima de los U$S 40.000 millones, el 9 de julio
hará el pago de amortización de renta y bonos, lo que hace probable que las
reservas vuelvan a ubicarse por debajo de los U$S 40.000 millones. El Banco
Central tiene una base monetaria de $ 36 billones, de los cuales $ 22,5
billones es dinero en circulación. Hay que destacar que la tesorería tiene en
el Banco Central depositado un total de $ 16,8 billones, y si sumamos el dinero
que la tesorería tiene depositado en otros organismos, tendría ahorrada una
base monetaria. Esto explica la fortaleza del peso en el mercado, el dólar
mayorista el viernes cerro en $ 1.156,17, en el mes de junio este dólar cae el
3,3%, atención a los datos de inflación de enero, porque esta baja impactara
positivamente en la inflación minorista y mayorista, dejar de acopiar bonos que
ajustan por inflación. En lo que va del año el dólar mayorista sube el 12,0%,
mientras que la inflación esperada para los primeros 6 meses se ubicaría en el
15%.
Conclusiones
. -
Estamos en un mundo muy complejo, con tres guerras en marcha difícil crecer a
tasas muy altas, el denominador común de los tiempos que corren será un
escenario recesivo a escala mundial. No olvidar la volatilidad de los mercados
en los últimos meses.
. -
Argentina podría ser reclasificada el martes 24 de junio, si ello ocurre es
probable que la tendencia de nuestros mercados se desacople del resto de los
mercados del mundo. Esto habilitaría mayor ingreso de fondos, en un mercado
escaso de oportunidades de inversión, podríamos tener una suba muy importante
en bonos y acciones.
. - El
Banco Central esta muy pertrechado de dólares y pesos, por ende, no hay
posibilidades a la vista de incumplimiento alguno. Comprar bonos en pesos a
tasas superiores al 30% anual es un gran negocio con una inflación que corre a
un ritmo inferior al 20% anual a 12 meses vista.
. - Si
baja el riesgo país, los bonos soberanos en dólares nos darán una gran alegría,
como plus el 9 de julio pagan amortización y renta según la especie que tengas.
. - Argentina es una muy buena opción en esta coyuntura, el negocio lo tenes más cerca de lo que te imaginas.
Esta nota fue publicada en IProfesional
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Descargo de responsabilidad: Salvador di Stefano SRL no se
responsabiliza por el resultado final de las opiniones efectuadas en el presente
informe sobre operaciones económicas y financieras llevadas a cabo por el
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