Informe de Economía y Negocios

NOS AUSPICIAN

Llegó Papá Noel al mercado.

Las noticias son muy positivas. Desde el exterior suben todos los mercados. Una tregua en la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Argentina se beneficia del buen clima internacional. Acciones y bonos a la suba. Soja en límite de suba. Aprovechá la suba, llegó Papá Noel al mercado.

Semana alcista para los mercados.

. - Las noticias del exterior son buenísimas, a saber:


1) El presidente de la Reserva Federal lanza la inquietud de que la suba de tasas fue muy rápida y debería ser más lenta, paso de halcón a paloma. La tasa de corto plazo se ubica en el 2,25% anual, y se esperan 3 subas para el año 2019. Esto implica que la tasa de corto plazo se ubicaría en el 3,0% anual para fines del año 2019.

2) Con esta noticia la tasa de largo plazo se planchó y hoy se ubica en el 3,04% anual. Esto detiene toda devaluación en los mercados emergentes, invita a colocar dinero en estos mercados, y libera flujos para una suba del mercado accionario.

3) A todo este le sumamos la tregua en la guerra comercial entre Donald Trump y Xi Jinping. Esto permite una suba de materias primas, que beneficia al mundo emergente.
 

En este contexto Argentina mostrará una semana especial.

. - El riesgo país se ubica por encima de los 700 puntos, y te diría que vamos a ver una baja a la zona de los 600 puntos. Las acciones superarían de una vez por todas la resistencia de los 31.500 puntos del índice merval. Tienen un recorrido alcista hasta la próxima resistencia en 35.000 puntos. A partir de allí pueden buscar el techo en la zona de los 40.000 puntos. La tasa de corto plazo fijada por el Banco Central podría bajar del 60% anual. En este escenario no le vendría mal a la economía que el dólar deje de bajar y comience una recuperación a la zona de $ 40,00 y $ 42,00. La soja, el maíz y el trigo verán precios a la suba, buen momento para comprar put o vender a futuro.

 

Me lo tiraste todo en el primer párrafo.

. - Estamos en diciembre, todos los informes serán más cortos.

Fue buena la reunión con el G 20.

. - Creo que mejor de lo que muchos esperaban. Igual hay mucha mala onda, y los medios dirán que no es así. Desde China llegará un swap de U$S 9.000 millones, esto implica una mayor apertura a los negocios entre países. China compraría carne de ovinos, caprinos y caballos en pie. También más porotos y aceite de soja. Se harán más inversiones en el Belgrano cargas. Seguramente más detalles en materia de inversión en China en el país en materia de infraestructura. No es poco para Argentina y el sector agropecuario.

Hay otros acuerdos

. - El presidente tuvo la oportunidad de reunirse con muchos mandatarios en un corto período de tiempo, seguramente cuando se sistematice la información, el resultado de las reuniones será muy positivo.

Siempre hay un pero

. - Correcto, el G 20 fue un éxito, pero si Argentina no baja el riesgo país, no vendrán las inversiones que se proyectaron. El mundo le dio un aval al presidente Mauricio Macri, ahora resta que nosotros hagamos los deberes. Tenemos que tener déficit primario 0, cumplir el acuerdo con el FMI, honrar nuestra deuda, y mostrar que el país puede crecer.


 


La presión impositiva asfixia.

. - Correcto, tenemos una alta presión tributaria, pero eso hoy no lo podemos arreglar. El país adoptó el camino del gradualismo, eso implicó un ajuste sin dólar, que se comió U$S 86.000 millones en los primeros dos años de gobierno.

La oposición está en contra del ajuste y del endeudamiento.

. - Eso es muy loco. En los primeros 2 años de Mauricio Macri en el poder, el endeudamiento se llevó adelante porque no se realizó el ajuste.

¿Cuál es el problema?

. - Tenemos una economía chica para un Estado grande. Quedan dos caminos, agrandás la economía o achicás el Estado.

No quedan dudas hay que agrandar la economía.

. - Pero los argentinos ahorran en dólares, cuando juntan una masa crítica interesante la llevan al exterior, y la emprendedora pyme no tiene crédito a tasa accesible. Cuando estaba Cristina en el poder y le dió al mercado crédito a tasa subsidiada, se creció, pero en muchos casos las ganancias no se reinvirtieron en la empresa. En síntesis, es difícil, en muchas cosas no tenemos una fácil solución de los conflictos.  

La economía hoy

. - La economía hoy tiene una mirada macroeconómica, en donde coincido que se está haciendo un ajuste muy importante para el país. Todos los meses baja el déficit fiscal, ya tenemos superávit de la balanza comercial, la inflación irá descendiendo lentamente, hay menos subsidios energéticos, y los intereses de la deuda están bajando ya que la deuda con el FMI es a una tasa más baja que la media del mercado. A esto le debemos sumar que hay 4 sectores que están creciendo por la cantidad que produce: el campo, el energético, minas y canteras, y el turismo.

La microeconomía.

. - El menor déficit fiscal se obtiene por una suba desmesurada de impuestos, y los gastos siguen creciendo al ritmo de la inflación. En dicho escenario las empresas pierden rentabilidad, y deben ir a más escala o a un proceso de agregado de valor para obtener la rentabilidad que pierden por la mayor presión tributaria.

Las cámaras empresariales.

. - Lamentablemente no cumplen la función de generar un cambio estructural. Las cámaras se quejan y piden prebendas ante el difícil escenario económico, pero nadie se pone a trabajar en las políticas de Estado necesarias para generar un cambio de mediano y largo plazo. Los emprendedores quedan a merced de cambios en la estructura económica que lo dejan fuera de mercado.

Ejemplos.

. - En la ganadería se pasó de una política que sólo miraba el mercado interno en la época de Cristina, a una política exportadora bajo el gobierno actual. Me inclino por la segunda opción, sin embargo, hay que ayudar a que la cadena de reinvente y adecúe al nuevo escenario. Hay muchos perdedores en este contexto.

¿Por ejemplo?

. - Si vamos a incentivar la exportación, y tendremos una economía con salarios bajos, el Feed Lot tendrá fuertes pérdidas. Por otro lado, el que tenga un establecimiento ganadero que vende el ternero perderá dinero, porque el negocio no es comprar ternero, para venderlo con pocos kilos, el negocio es comprarlo para engordarlo a 430/550 kilos, por ende, el precio del ternero no será alto, será bajo. En resumen, el negocio ganadero deja de ser animales chicos, pasa a ser animales grandes. Este cambio dejará en el camino a muchos jugadores.


Un ejemplo de ciudad.

. - Muchos comercios tendrán que reconvertirse. Hoteles con menos de 120 habitaciones están en problemas, o tendrá que trabajarlo la familia. Un restaurant con pocas mesas está condicionado a perder dinero, los gastos de estructura son enormes, comenzando por alquileres a precios obscenos, esto obliga a reconvertirte en un restaurant de no menos de 30 mesas. Los comercios ligados a la vestimenta, viven en una competencia permanente por ganar una porción de mercado, la época del dólar barato hizo que llegara del exterior mucha mercadería, y sigue llegando hoy a precios irrisorios. Esto atenta contra la industria local. Muchos comercios se van a replantear cerrar sucursales o dotarlas del mínimo personal, para bajar los costos de estructura. Se espera con buen ánimo diciembre, si aquí no parece la venta muchos negocios van a cerrar y todo será muy duro desde enero en adelante.

La industria

. - Esta mucho peor que el comercio, en algunos casos hace tiempo que no se realizan fuertes inversiones, la falta de competitividad no permite bajar costos. La devaluación mejoró algunas perspectivas, pero la presión tributaria y los costos laborales siguen siendo muy elevados. El precio de la energía es alto para una coyuntura con ventas flacas.

Resumen


1) Los problemas macros están encaminados a una resolución positiva, si la economía sigue por un camino sin contratiempos. Vamos a cumplir con el pago de la deuda pública, el déficit bajará a 0, y la inflación lentamente, muy lentamente irá descendiendo.

2) Los problemas microeconómicos están lejos de resolverse. Vamos a una economía de escala, y muchos emprendedores no podrán adaptarse a dicho cambio. El Estado no ayuda en nada, el crédito está caro, no hay políticas de Estado y reconvertirse es difícil por la falta de capital de trabajo. Tenemos una economía sin afecto a realizar sociedades y el mercado de capitales no existe.

3) Lo bueno pasa por la probable suba de las materias primas, ya sea agrícolas o energéticas en momento que la producción de petróleo y gas está creciendo.

4) Para tener una economía en expansión necesitamos bajar el riesgo país, para que la tasa de descuento de las inversiones sea menor e invite a invertir a empresarios locales y del exterior.

5) La pregunta recurrente en las conferencias es quien gana las elecciones 2019. El gobierno ha elegido como adversaria a Cristina, cuando ello ocurrió en el pasado ganó el adversario, ocurrió con Menem y De La Rua. Falta mucho para las elecciones, hemos preparado un Dossier especial para este tema. No sabemos si Mauricio Macri será candidato, no sabemos si surgirá una nueva figura que termine dejando atrás a la expresidenta y al partido gobernante. Falta mucho para las elecciones, los inversores quieren el resultado hoy, no es magia, es política y en política nada es predecible.
 


¿Compro acciones?

. - Si no entraste antes, vas a ingresar tarde, igual vale la pena. Compraría las acciones bancarias y energéticas. En donde nunca es tarde es en la compra de bonos. Tenemos una recomendación especial en el informe privado. En materia de soja, maíz y trigo, analiza hacer coberturas de la próxima campaña, vamos a ver subas de precios interesantes, y tenés que tomar decisiones.

 

Ése es el problema

. - En los mercados se toman decisiones todos los días. Nosotros te alertamos que tenías que estar comprado para disfrutar la suba que veremos hoy, si no lo hiciste estas a tiempo de hacerlo. Para otro momento, tomá en cuenta nuestra sugerencia, hay que llegar comprado para estas ocasiones.  

 
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