Informe de Economía y Negocios

NOS AUSPICIAN

Elecciones, dólar y 182 días de incertidumbre

El mercado se sigue dolarizando, compra billetes u opera en el mercado de futuro. Mejoran los precios de soja, maíz y trigo. El gobierno exporta toda la carne que puede, los precios subirán e impactarán en la inflación. Cuidado con la guerra comercial entre Estados Unidos y China, problemas en puerta.

¿Cómo ves el escenario económico?

. - Desde el exterior está altamente preocupados por lo que deparen las elecciones. Nadie piensa en un escenario de rápida resolución. Aquí el cronograma de elecciones:
  1. Elecciones paso el 11 de agosto de 2019 faltan 77 días.
  2. Elecciones presidenciales 27 de octubre de 2019 faltan 154 días.
  3. Segunda vuelta 24 de noviembre de 2019 faltan 182 días.
¿Entonces?

. - Para la segunda vuelta faltan 6 meses, eso implica que es el largo plazo. Pocos están pensando en invertir, el rasgo común de los inversores es dolarizarse, retener mercadería, comprar algo que sea resguardo de valor (propiedades y campos) y quedarse quieto a la espera de oportunidades.

En este escenario no veo una mejora de actividad

. - En absoluto. El conjunto de la clase política hace lo imposible por generar aportes que contribuyan a la confusión general. En menos de una semana hemos visto como la clase política vive tirando globos de ensayos, y los egos los invaden en su máxima expresión, a saber:


1) En dos oportunidades Roberto Lavagna abandono Alternativa Federal.

2) Los radicales pretenden bajar del candidato al presidente Mauricio Macri, y nominar a Maria Eugenia Vidal que públicamente dice no tener interés es ser candidata a presidenta.

3) Maria Eugenia Vidal estudia ser la candidata a gobernadora de Mauricio Macri y Sergio Masa. Será candidata por Cambiemos y Alternativa Federal.

4) La candidatura Fernandez y Fernandez podría modificarse, o no. Todos están abiertos a negociaciones.

5) El Kirchnerismo impulsaría la candidatura de Axel Kicillof a gobernador de Buenos Aires, los intendentes el conurbanos quieren que esa formula la encabece un par de ellos.

Me parece que todo es un aporte a la confusión general.

. - Sin lugar a dudas. En este escenario nadie sabe nada. No podés creer en encuestas que son realizadas hoy, y cuyo desenlace va a operar en 182 días.

¿Algo positivo?

. - Cambiemos y Alternativa Federal trabajan en acuerdos para después del paso y antes de la segunda vuelta, de modo tal de generar un compromiso de gobernabilidad, acuerdo parlamentario y reformas estructurales.  

Hay algún indicio de cómo viene el escenario internacional.

. - Hemos trazado un escenario, la guerra comercial entre Estados Unidos y China parece que viene para largo. Más allá del tweet de Donald Trump, que un día esta eufórico y otro desanimado, creemos que este conflicto llego para quedarse.

Algunos puntos a tener en cuenta.


1) Estados Unidos lleva adelante una política de aranceles contra China, y China hace lo mismo con Estados Unidos.

2) Los chinos pasan a devaluar el yuan para neutralizar la suba de aranceles a los productos que exportan a Estados Unidos. Esto producirá devaluaciones competitivas en todo el mundo emergente. Impactando más de lleno en Brasil que atraviesa problemas políticos y económicos. El dólar se revalúa a escala mundial y encarece los productos americanos.

3) Esta volatilidad de las monedas en el mundo va a impactar sobre Argentina, no descartamos devaluaciones del peso.

4) En el mundo hay un vuelo a la calidad, los especuladores salen a comprar bonos soberanos, la deuda americana a 10 años rinde el 2,33% anual, la deuda alemana a igual período el menos 0,11% anual.

5) La Reserva Federal deja la tasa de corto plazo inalterada, sin embargo, podría a futuro modificar la expectativa de inflación a niveles superiores al 2% anual. Por otro lado, a partir de septiembre sale a inyectar liquidez y vuelve a comprar bonos de tesorería americana en el mercado.

6) Para el mes de septiembre, el gobierno americano enfrenta dos grandes problemas, tendrá que discutir en el congreso el presupuesto y el límite de la deuda, en ambos casos es muy probable que se cierre el gobierno si no hay acuerdo, o que no se pague la deuda si no hay acuerdo. Hipertensos y ansiosos abstenerse de participar en los mercados de capitales para estas fechas.

7) Acaba de renunciar la primera ministra británica, y nadie sabe que será del futuro del Reino Unido, es una comedia de enredos que debe terminar con la isla fuera de la comunidad Económica europea.

8) En este contexto no hay un escenario de mejora económica a escala mundial. Los países se preparan para sortear la guerra comercial devaluando, triangulando exportaciones, subsidiando precios de materias primas (como hace Estados Unidos con la soja) o sumándose a la colocación de aranceles.

9) De toda esta ensalada, queda claro que el mundo es difícil que crezca.

Volvemos a la argentina por favor

. - Esta semana se define el partido entre el Banco Central y los especuladores.

Me lo explicas mejor

. - El Banco Central no desea intervenir vendiendo dólares en la plaza cambiaria. Si lo realiza tiene que retirar pesos, esto haría subir más la tasa de interés y se potenciaría la recesión. Para controlar al dólar, mantiene una tasa de interés en el 70% anual, y vende dólares en el mercado de futuro. En lo que va del mes de mayo vendió dólares futuros en distintas series, y para lograr un resultado positivo necesitaría que el dólar al 31 de mayo termine por debajo de $ 45,00. Esto haría que los especuladores terminen el mes perdiendo mucho dinero en el mercado de futuro. En cambio, si el dólar termina en $ 46,00, el que perdería dinero sería el Banco Central, y los especuladores se verían animados a ir por más.

¿Cuántos negocios hay en el mercado de futuros?

. - Hay negocios por un total de U$S 4.000 millones, cada baja del tipo de cambio es una invitación a que repongan garantías los que compraron dólares. Cada suba del tipo de cambio es una invitación a que repongan garantías los que vendieron dólares. Recordemos que el Banco Central tiene más posiciones vendidas que compradas, por ende, es importante que salga victorioso en esta operatoria.

Vos decís que hay operadores desafiando al Banco Central.

. - Por supuesto, de lo contrario no habría U$S 4.000 millones en juego en el mercado de futuro, cuando U$S 900 millones se incrementaron en lo que va de mayo, y U$S 700 millones en la última semana luego que se presentara la formula Fernandez y Fernandez.

¿Qué vale el dólar futuro?

. - Al 31 de agosto $ 52,76, al 31 de octubre $ 57,70 y al 30 de noviembre $ 60,04. Los precios están muy lejos del techo de la banda que se autoimpuso el Banco Central en $ 51,50 hasta el 31 de diciembre de 2019.

Esta puja es muy fuerte

. - También tiene componentes políticos, porque en la medida que el gobierno se debilita se carga de vencimientos el mercado de futuro, si el gobierno estaría fuerte nadie apostaría por una devaluación.

¿Qué hacemos?

. - El mercado internacional se pondrá un poco chivo con esto de la guerra comercial, aranceles, devaluaciones competitivas y bajas tasas de interés. Habrá más aversión al riesgo. En el plano local, difícil poder gambetear el contexto internacional, el dinero que llegaría por ingresar al selecto circulo de mercados emergentes difícil que llegue en su plenitud. Con un mercado que no vea un claro ganador, la volatilidad estará a la hora del día.

La inversión                                    estará ausente
El dólar                                           demandado
La tasa                                             alta
Acciones                                          Laterales o a la baja
Bonos                                              En torno de los valores actuales

Si hay definición política

. - Todas estas variables mejoran, aparecerá la inversión, el peso se apreciará, bajara la tasa, subirán acciones y bonos.

Meses difíciles

. - Pero no imposibles de transitar. En este contexto tenes que trabajar en la planificación 2020.  Esta claro que se está definiendo una alianza de gobernabilidad y parlamentaria entre Cambiemos y Alternativa Federal, entre ambos suman más que Unidad Ciudadana, por ahora. Si el primer bloque se impone en las elecciones presidenciales, habrá reformas estructurales, crédito del FMI para sortear la eventual falta de liquidez, y un programa de largo plazo. No vemos a Cambiemos haciendo lo mismo que ya realizo, y que fue un fracaso. En el caso de Unidad Ciudadana, volvemos a una economía cerrada, y un programa económico que no dio resultado en el pasado.

No hablaste nada del campo.

. - La suba de soja y maíz hay que aprovecharla para alivianar lo que cosechaste. Por otro lado, es una invitación a fijar precio de la próxima campaña. En trigo se comienzan a ver precios atractivos, vender es una buena opción. Si bien no para de llover en Chicago, el stock de maíz y soja a escala mundial es muy elevado, los precios no crecerán hasta el cielo.

Ganadería

. - Un espanto lo que vemos, gran faena de hembras, como vamos se confirma nuestro escenario de baja de stock, precios elevados a mediano plazo, y suba de todas las carnes alternativas. El gobierno duerme la siesta, y se encontrara con indicies de precios más elevados por la suba del precio de la carne. No hay política de Estado, pretenden exportar sin medir las consecuencias que impactaran en el mercado interno.

¿Dónde estás esta semana?

. - En principio solo en Paraguay con AgroEducacion y el Chicago Mercantile Exchange disertando en una de las más prestigiosas universidades en Asunción.

El saludo

. - Para la gente de Polémica en el Bar, nos trataron muy bien, te diría excelente. Mucha gente dijo que no deberíamos haber estado, creo que hay que dar el debate en todas las canchas, de lo contrario después no nos quejemos cuando la gente de Capital no conoce lo que piensa el interior.   
 
Informes privados: Dólar futuro, materias primas a futuro, Reservas, Plazo Fijo y Préstamos. 
 
Seguinos en el twitter oficial @salvadistefano  
 
Invita a un amigo a suscribirse gratis en www.salvadordistefano.com.ar   

Informes anteriores