El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

PAÍS EXÓTICO

Contexto: Un solo cierre publicado, tres menos que en la semana anterior. Una adquisición consecuencia del ejercicio de opciones de ventas (puts), con  precio expuesto (no confidencial). Entre argentinos. Ninguna asociación. Muy poco, confirmando que al mercado le cuesta arrancar. Para colmo pocas noticias relacionadas. Aunque el clima financiero se mantiene más tolerable, o menos intolerable, si se prefiere. Refractario a los problemas que fluyen desde afuera y a los vaivenes de la política interna. País exótico para cualquiera que nos mire en perspectiva. Pero al ser lo que hay, resulta aconsejable concentrarse en la micro. Para estar lo más fuerte posible hasta que se resuelva el pleito electoral. Y si queda tiempo, desarrollar estrategias, en especial aquellos que piensen operar en el mercado de F&A. Como comprador o como vendedor. Tiempo de reflexión.
 
Operaciones en curso. En la semana se informó sobre una operación en ciernes, vinculada a Transporte de Energía que, esperamos, concluya exitosamente pronto.
 
Resumiendo:Para la Estadística, una noticia de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; un acuerdo exitoso; ninguna escisión; ningún negocio no confirmado; uno no cerrado; ninguno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado. 
 
Apéndice: Cesla: IED recibida por países latinoamericanos en 2018.
 
De Fusiones ya informadas
 
Acercándose al control.En ocasión de presidir la Asamblea en la que comunicó los resultados del Grupo Arcor en 2018, el Presidente Luis Pagani destacó que tiene acordado “de palabra” con la familia Mastellone que su empresa hará uso de las opciones de compra que dispone, con lo que ampliará su participación en la láctea. Así, en las próximas semanas se pasará del 42% actual al 49%. (Punto a Punto, 15.05.09)
 
Acuerdos
 
Van por todo.Arcor SA y Bagley Argentina SA, sujeto a la aprobación previa de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil (CADE), adquieren en forma conjunta (50% c/u), 29.3 millones de acciones de ciertos accionistas de Mastellone Hnos. SA (MHSA), a un precio total de US$ 12.700.365, luego que aquellos ejercieran parte de la Primera Opción de Venta de 2019. Tras la operación, Arcor y Bagley ostentarán en forma conjunta el 47.4876% de MHSA. (BCBA, 17.05.19) La autorización de la CADE es obligatoria pues MHSA tiene una subsidiaria en Brasil y allí toda compra mayor al 5% debe ser aprobada por el organismo. En la comunicación enviada a la BCBA se recordó a los vendedores que tienen el derecho –no la obligación– de vender acciones “hasta una participación que permita a Mastellone conservar en todo momento más del 51% de las acciones". En 2017 Arcor y Bagley ostentaban el 40,42% y, conforme el acuerdo pactado en 2015, entre 2020 y 2025, tras otros ejercicios de opciones, podrían acceder al 100% de la láctea. (Apertura)
 
No cerrados
 
Tiempo de salida.El Banco Mundial quiere dejar de participar de una de las principales transportadoras de energía del país. Se trata de Yacylec, donde posee el 11%, a través de la Corporación Financiera Internacional (CFI). Yacylec transporta la energía que genera la central hidroeléctrica Yacyretá, que hasta 2016 tuvo como accionista al Presidente de la Nación, que debió ceder sus tenencias a Sideco, empresa de su familia, para cumplir con leyes de transparencia en la gestión pública. El resto del capital se reparte entre los italianos de Salini-Impregilo; los franceses de Dumez y los alemanes de Dyckerhoff & Widmann A.G. También participan los italianos de Enel, dueño de la distribuidora Edesur, y la cordobesa Electroingeniería. En 1993 obtuvo la concesión para construir, operar y mantener –por 95 años- la línea de transmisión de 500 Kw que une Yacyretá (Corrientes) con la subestación de Resistencia para suministrar energía al sistema interconectado. Presta también servicios de operación y mantenimiento a terceros en la subestación Rincón de Santa María. (iProfesional, 17.05.19)
 
Lecturas sugeridas.
 
  • Cuánto pierde Santa Fe por no adherir a la nueva ley de ART.(1)
  • Avanza acuerdo con China para exportarle carne y productos agroindustriales.(2)
  • Las adquisiciones que marcaron al campo en 2018.(3)
 
Apéndice: IED recibida por países latinoamericanos en 2018.Cesla-Centro de Estudios Latinoamericanos junto al Instituto L.R. Klein de Predicción Económica-Centro Gauss, analizaron y expusieron distintos aspectos de la dinámica de la IED en la región durante el año pasado. (1)
 
Fuente.La información básica fue extraída de las Balanzas de Pagos oficiales calculadas por los propios países.
 
Flujos de entrada.La IED recibida ascendió a US$ 169.857 millones (3.5% del PIB regional), el valor más elevado de los últimos cuatro años. Respecto de 2017 exhibió un aumento del 14,6%, sin que esta mejora se deba a una inversión puntual. Fue generalizada.
 
Elementos impulsores.El crecimiento se explica por la recuperación de los precios del petróleo y los metales -la caída en los años previos estimuló la reducción de la inversión- en un contexto global de contracción de la IED mundial (-27%), debido a la ralentización económica y a la reforma fiscal en EEUU, que provocó una masiva repatriación de beneficios desde las filiales en el extranjero.
 
Países receptores.Se destacan por su peso Brasil y México que acapararon casi tres cuartas partes de toda la inversión llegada a la zona.
 
Brasil.Captó US$ 88.319 millones, el mayor valor en los últimos seis años y 26% de aumento frente a 2017, manteniéndose como el principal foco de atracción de capitales extranjeros, alcanzando en 2018 el 52% del total.
 
México.Experimentó un incremento del 11.5%, hasta US$ 34.616 millones, valor que se sitúa en la media de los últimos años. En términos relativos, la inversión en el país asciende al 20% de toda la recibida en la zona. Resulta que los inversores internacionales no se vieron afectados por la renegociación del NAFTA.
 
Argentina.Recibió en 2018 US$ 12.162 millones, 5,6% más que en 2017 y la cifra más alta de los últimos seis años, dejando atrás la desconfianza de los inversores internacionales hacia el país, aunque, agrega el informe, habrá que ver cómo evoluciona a la vista de los problemas económicos que atraviesa.
 
Colombia.Obtuvo algo menos, US$ 11.010 millones, lo que representa una caída del 20,4% respecto de 2017, y también por debajo de los años previos.
 
Chile.Continúa sin recuperar terreno, al recibir US$ 6.082 millones que, aunque creciendo un magro 3,9%, quedó muy lejos de lo captado en 2013/2015, en los que promedió US$ 20.000 millones.
 
Perú.Presentó tres ejercicios consecutivos con caídas; en 2018 perdió cerca del 9% respecto del año anterior.
 
Modalidades.  De las tres básicas: capital nuevo, beneficios reinvertidos y préstamos desde la matriz, destaca este año el escaso peso de capital fresco, al representar el 39% del total, cuando el promedio de los cinco ejercicios anteriores alcanzó el 49%. Esta caída se compensa con los beneficios reinvertidos, 32%, frente al promedio del 22%, mientras que los préstamos entre empresas explican el restante 29%.
 
Acervo de las multinacionales.El stock de IED llegó, a finales de 2018, a US$ 2.135.561 millones, ligeramente por encima de un año antes y el máximo de los últimos seis años.                          
 
Elemento determinante.Claramente fue la evolución de los tipos de cambio, razón por la que, a pesar de que la captación durante 2018 creció el 14.6%, el valor del stock apenas si incrementó unas décimas.
 
Afectación por países.Especialmente importante fue el papel del Real, que se depreció el 17.2% frente al US$, de modo que con una llegada de capitales de US$ 88.319 millones, el valor del stock se redujo casi en 6.000 millones. Situación similar es la del peso argentino que al caer 113%, explica la reducción del acervo en 10%, a pesar haber recibido ingresos de IED por US$ 12.162 millones. El peso mexicano se ha mantenido estable y el resto de divisas ha sufrido depreciaciones en el entorno del 5% al 10%. Aunque en diferentes escalas, queda claro en todas partes se cuecen habas, hay que dejar de mirarse el ombligo y transmitir opiniones sesgadas.
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 

Raúl galindez es socio de M&A ROSARIO (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1) https://puntobiz.com.ar/noticia/articulo/123854/Cuanto_pierde_la_Provincia_por_no_adherir_a_la_nueva_ley_de_ART.html
(2) https://www.ambito.com/avanza-acuerdo-china-exportaciones-carne-y-productos-agroindustriales-n5031024
(3) https://www.lanacion.com.ar/economia/campo/cuales-fueron-fusiones-compras-marcaron-al-campo-nid2246511
(4) https://www.cesla.com/pdfs/Informe-IED-en-Latinoamerica.pdf
 

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