El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

Doctorados

Contexto. En la semana pasada, observamos seis acuerdos, dos más que en la anterior. Se trató de tres adquisiciones entre argentinos y extranjeros, en los sectores Frigoríficos, Centrales Térmicas y Turismo; y tres Asociaciones, una entre argentinos, en Agronegocios; y dos entre argentinos y extranjeros, en Logística e Hidrocarburos. En número, por lo menos vamos mejorando. En medio de la cuarentena eterna que, más que dudas, aporta realidades cada vez más desagradables. Desde que en un canal de cable se afirmara que “ganó el virus”, hasta la falta de oxígeno en una provincia del NOA y la escasez de Médicos Terapistas. En este sentido, se ignora el principio de la escasez y la ley de oferta y demanda, y como no aparecen quienes vayan a arriesgar su vida por un contrato miserable, prima el temor a los gremios y se manotea, con más o menos elegancia, el regreso a fases anteriores. Cuando la ruina revolotea sobre sectores enteros. No satisfecha, la clase política aporta lo suyo. Tras el ataque a las telco, estatización de la Hidrovía, anteproyecto para gravar “grandes” fortunas, reforma de -una parte de- la Justicia, todos por acción, aparecen los problemas que crean por omisión. No atiende en serio los ataques a campos -por sistemáticos y organizados son bastante más que hechos vandálicos-, las tomas efectivas de terrenos en el Conurbano y en el Sur -Chile es ejemplo de hasta donde se puede llegar-, y las potenciales en la Costa Atlántica -cuando el río suena, piedras trae- Un párrafo final para la Cámara de Diputados, que no puede definir quien está presente en una sesión. Si se trata de espantar inversores, ya nos doctoramos.
 
Operaciones en curso. En el período se informó sobre dos operaciones en ciernes, vinculadas a Lácteos y Logística que, esperamos, puedan cerrarse favorablemente pronto.
 
Resumiendo: Para la Estadística, una noticia de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; seis acuerdos exitosos; ninguna escisión; ningún negocio no confirmado; dos no cerrados; ninguno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
De Fusiones ya informadas
 
Reacción esperable.El Banco Nación, primer acreedor en importancia de Vicentin, con créditos por US$ 300 millones, busca bloquear en la Justicia la venta del frigorífico Friar que, integrantes de la familia dueña de la cerealera, concretaron recientemente. Aunque se informara que la venta se efectuó porque Friar había entrado en una escala que requería más inversiones lejos de sus posibilidades. El banco pedirá que se investigue si hubo maniobras de triangulación, y que la Justicia garantice que no se esté produciendo un vaciamiento. Asimismo, volvió a reclamar por el balance de 2019, que consideró "imprescindible" para determinar qué llevó a la compañía al estado de falencia. KPMG informó que suspendió la auditoría del ejercicio cerrado el 31 de octubre, ya que 'la cesación de pagos del cliente tiene un impacto generalizado en la capacidad de la organización para continuar como empresa en marcha'". Por su parte, un Director señaló que este mes la cerealera presentará el balance y renovará el Directorio. (La Nación, 04.09.20)
 
Acuerdos 
 
Líder en lo suyo.Vicentin Family Group (VFG), holding inversor de los controlantes de la cerealera, concursada por un pasivo de unos $ 20.000 millones, vendió su 50% en el frigorífico Friar al fondo Buenos Aires Finantial Capital (BAF Capital), uno de los principales inversores (y acreedores) de SanCor. El monto de la transacción no fue informado. BAF adquirió también el 49% de Nacadie, sociedad uruguaya vinculada a Vicentin. Sólo le falta el 0,4% de la sociedad concursada. Fundado en 1956 y localizado en Reconquista, Friar es uno de los principales exportadores de carnes del país. En 2019 faenó 120.924 cabezas, 1% del total nacional. Factura unos $ 1700 millones/año y emplea 1.100 personas. Tiene también plantas en Avellaneda y Nelson (Santa Fe), y una red de más de 75 carnicerías. Vicentin ingresó en 2004, cuando el frigorífico estaba en concursado. En 2013, repartió su capital entre VFG y Nacadie, en la que participan miembros de la familia. (Apertura, 31.08.20)
 
Decrece la tormenta.Parece que llegó el momento de que Despegar vuelva a levantar vuelo. Es que reveló la adquisición de la fintech brasileña Koin, tras recibir una inversión por US$ 200 millones, de Waha Capital y L Catterton, para fines corporativos y potenciales adquisiciones. Despegar y Koin han trabajado juntos desde 2019. A través de la fintech, los brasileños que reservan con Despegar pueden pagar sus viajes en cuotas. Previamente, había anunciado la compra de Best Day, compañía mexicana de viajes. También informó que perdió US$ 57 millones durante este periodo, al caer 96% en reservaciones en LATAM. "Es alentador haber visto una tendencia positiva en junio y julio, y las primeras dos semanas de agosto", se expresó. Brasil y México, sus mercados principales, están aflojando restricciones a la industria hotelera y de viajes, con lo que el turismo se irá recuperando. (iProUP, 01.09.20)
 
Complemento estratégico.El gigante del comercio electrónico, Mercado Libre (en Nasdaq, Meli Fund), compró una participación minoritaria de la startup brasileña de logística, Kangu, para impulsar el comercio electrónico. Ésta permite a pequeños minoristas recopilar y retirar productos comprados en la red, reduciendo la desventaja de Mercado Libre frente a rivales como Magazine Luiza y Via Varejo, que cada vez más utilizan sus propias cadenas de tiendas como mini-hubs, para reducir el tiempo de entrega de los productos comprados en sus plataformas. (LABS, 01.09.20)
 
Solo inversores.La comercializadora de insumos y semillera, Bayá Casal (BC), se asoció a Man Agro, fondo agrícola que siembra más de 60.000 has en el país, fundado por Rafael Aliaga. BC era inversor de insumos, mas ahora ostentará el 35% de la compañía con base en Pergamino y estructuras en Entre Ríos, Chaco, La Pampa y Balcarce, que opera 100% en campos alquilados (50% de gramíneas y 50% de soja/girasol). Su desafío es "crecer con solvencia técnica, económica, financiera y con prudencia". No se financian con bancos, sino con inversores, que deben justifican el origen de sus fondos. Ambas compañías se pueden potenciar, "BC con el manejo de insumos, suma la comercialización de granos. Man Agro aportará el conocimiento en materia de siembras, que opera con máximo detalle, profesionalismo y la última tecnología", se agregó. Además del negocio agrícola, Man Agro busca ampliar su cuota Hilton (en 2019, su cupo fue de 60 tt. (La Nación, 03.09.20)
 
Primer indicio de recuperación.La constructora y desarrolladora, Argón Group, promovió la creación de una sociedad, integrada por capitales privados, provinciales y mexicanos para extraer hidrocarburos en la formación rocosa de Vaca Muerta, en la cuenca neuquina. Todos se han mostrado interesados en el potencial que tienen los yacimientos para toda la región, la generación de ingresos por regalías para la provincia y una nueva fuente de empleo para un sector, hoy altamente golpeado. El proyecto prevé la explotación del área Pampa de las Yeguas II NE, de Gas y Petróleo del Neuquén (GyP), que integra el denominado, Plan Exploratorio Neuquén, que comenzará a ser perforado en el primer semestre de 2021. (Vaca Muerta News, 03.09.20)
 
Ya Multilatina.La comercializadora de gas y energía renovable, Saesa, compró a la estadounidense AES y al Banco Nacional de Brasil, la Central Térmica Uruguaiana (CTU), inactiva desde 2015. Está ubicada en Río Grande do Sul, con capacidad de 640 Mw. Se trata de la primera incursión de la energética fuera del país. Saesa invertirá inicialmente US$ 10 millones en mantenimiento. La operación permitirá exportar gas de Vaca Muerta, por US$ 100 millones anuales, empleando 2,5 millones de m3/día de gas natural, operando a toda marcha su sistema de ciclo combinado. "Argentina genera un excedente en el verano, hoy desaprovechado, que se puede colocar en el sur de Brasil, que sufre déficit energético en esos meses, por su baja hidraulicidad", se sostuvo. La central se aprovisionará a través del gasoducto de Transportadora de Gas del Norte (TGN) que conecta Vaca Muerta con CTU, cruzando la frontera. En el futuro, CTU podría importar a Saesa propano y butano. (Apertura, 04.09.20)
 
Negocios no cerrados
 
Toma y daca.BAF Capital, uno de los principales acreedores de SanCor, por más de US$ 100 millones, negocia cederle el control de la unidad de postres, flanes y yogures, como forma de asegurar el cobro de su acreencia. Se trata de un negocio que, motorizado al máximo, podría facturar US$ 12 millones/año. BAF la adquirió, en sociedad con Vicentin, en 2016. SanCor busca ganar presencia comercial después de haberse derrumbado en el ranking de productores de leche. Ganarían los dos, en tanto SanCor siga firme en controlar el gasto y negociar con sus acreedores. BAF y Vicentin compraron una porción del mercado de yogures y flanes del 25%, que hoy araña apena el 10%. No será sencillo para SanCor, pero al menos se le abre un horizonte para crecer. (iProfesional, 04.09.20)
 
El comprador está.El Directorio de la petrolera estatal uruguaya Ancap llamó a licitación para vender las acciones de Carboclor, subsidiaria argentina dedicada hoy al negocio logístico. Así, varios interesados podrán competir contra la oferta de inversores árabes, que alcanza a US$ 45 millones. Tal oferta está bastante arriba del valor de Carboclor en bolsa. La acción cotiza a $1,76, por lo que, al cambio oficial, su valor de mercado alcanza US$ 25 millones. El 84,11% es de Ancsol, una SA de gestión de Ancap, mientras que el resto (15,89%) está en poder de accionistas minoritarios. En 2019, Carboclor ganó $ 78,6 millones, completando dos años seguidos con números azules, tras ganar US$ 5,9 millones en 2018. En 2013/2017, acumuló pérdidas por US$ 66,4 millones. Su principal activo es un puerto en Campana, sobre el Paraná. (BAE Negocios, 04.09.20
 
Lecturas sugeridas
 
•        Fusiones de empresas para encarar la “nueva normalidad”.(1)
•        Promueven desarrollar un mercado de valores minero.(2)
•        Una por una, las dudas que despierta la capitalización de YPF a través del Impuesto a las Grandes Fortunas.(3)
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raúl Galindez es socio de M&A ROSARIO (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación & Negociación de Empresas + Análisis de Desempeño de las Compañías.
 
(1) https://www.clarin.com/economia/fusiones-empresas-encarar-nueva-normalidad-_0_GVbcz54dq.html
(2) http://www.elinversorenergetico.com/promueven-desarrollar-un-mercado-de-valores-minero-local-como-herramienta-de-financiacion/
(3) https://econojournal.com.ar/2020/08/una-por-una-las-dudas-que-despierta-la-capitalizacion-de-ypf-a-traves-del-impuesto-a-las-grandes-fortunas/

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