11Dic
Me gusta el campo
11/12/2025 - MARIANELA DE EMILIO
Baja de retenciones y USDA
La semana comenzó con importantes
anuncios locales —la baja permanente de retenciones a todos los granos—
seguidos por la publicación del informe mundial de oferta y demanda del USDA.
Ambos eventos generaron movimientos significativos en los precios, tanto
locales como internacionales, con subas y bajas según mercado y producto. Este
informe busca interpretar esos cambios y detectar oportunidades para la toma de
decisiones comerciales.
·
Baja de
retenciones y evolución de los precios
El martes 9 de diciembre de 2025
se anunció una baja permanente de las retenciones a todos los granos. Aunque la
medida entrará en vigor recién tras su publicación en el Boletín Oficial, los
mercados reaccionaron de inmediato.
En Chicago, la soja cayó debido a
la mayor competitividad argentina. En el mercado local, en cambio, los futuros
de los tres granos mostraron subas: soja +1/+2 USD/TN, maíz +1,5 USD/TN y trigo
+3/+4 USD/TN, según posiciones futuras.
No obstante, estas subas del Mercado a Término no se reflejan totalmente en el disponible, ya que la medida aún no está vigente y los precios internacionales de soja presionaron a la baja. Aun así, es importante estimar el descuento teórico por retenciones bajo el nuevo esquema, así como el FAS teórico, y compararlo con los precios operados el martes.
-
Precio FOB comparando
el viernes previo al anuncio con el martes posterior:
El FOB soja cayó -5 USD/TN; el FOB maíz subió +1 USD/TN; el FOB trigo se mantuvo sin
cambios.
-
Descuento por
retenciones:
Soja: El descuento baja de U$S
111,28 a 101,52/TN, es decir, U$S 9,76/TN menos por retenciones que pasaron del 26 % al 24 %.
Maíz: Con retenciones del 9,5 %,
el descuento era U$S 20,52/TN; con 8,5 % pasaría a U$S 18,44/TN,
mejorando U$S 2/TN.
Trigo: Con retenciones reducidas
de 9,5 % a 7,5 %, el descuento pasa de U$S 19,86 a 15,67/TN,
una mejora de U$S 4,2/TN.
En resumen, una vez oficializada
la medida, la capacidad de pago debería mejorar U$S+9/+10/TN en soja, U$S +2/TN en maíz y U$S +4/TN en trigo.
-
Precio
disponible y FAS teórico
Soja: El precio más operado en el
disponible según SIO granos[1] fue U$S 343/TN, unos
U$S -3/TN por debajo del viernes previo, reflejando la caída internacional y la
falta de vigencia del nuevo esquema. Se mantiene un alto diferencial entre FAS
teórico y disponible debido al pago por encima de la capacidad teórica para
cumplir compromisos previos, lo que implica un descuento por retenciones del 15
%.
Maíz: El disponible se ubica cerca
de la capacidad teórica de pago.
Trigo: Los precios disponibles
siguen muy por debajo del FAS teórico, tanto antes como después del anuncio,
debido al cuello de botella logístico en plena cosecha récord.
·
Informe USDA y
tendencias de mediano plazo
Soja: El informe de diciembre no
presentó cambios relevantes. El USDA mantuvo sus proyecciones de exportación
para EE.UU. —las más bajas en 12 años— pese a la escasa demanda china. Las
estimaciones de producción sudamericana también se sostuvieron, lo que refuerza
la expectativa de una campaña abundante y presionó a la baja a Chicago.
A nivel global la producción de
soja 25/26 se estima en 423 MM TN, 4 MM TN menos que el año pasado, mientras el
consumo proyectado aumenta 9 MM TN respecto a 24/25 y el stock final cae 1 MM
TN. El resultado es una relación stock/consumo de 29 %, alta, pero no holgada. Esto
sugiere que, pese a la presión bajista de corto plazo, los precios mantienen
fundamentos que sostienen buenos niveles de precios en el mediano plazo.
Maíz: EE.UU. incrementó sus
proyecciones de exportación en más de 3 MM TN y recortó stocks finales, lo que
resulta ligeramente alcista, aunque insuficiente para cambiar la tendencia
general.
A nivel global la producción fue
recortada mientras el consumo y las exportaciones aumentaron. El stock final
cae y la relación stock/consumo desciende a 21,5 %, la más baja en diez años.
Si bien el mercado continúa abundantemente abastecido, está acompañado de un
consumo muy firme, lo que abre la puerta a movimientos alcistas ante cualquier
ajuste productivo.
Trigo: La cosecha récord argentina
se suma a aumentos en Australia, Canadá, la UE y Rusia. Con un consumo global
que crece lentamente, los stocks finales aumentan y la relación stock/consumo
supera el 33 %. Aunque no es el punto más alto de la década, refleja un mercado
ampliamente abastecido y justifica los bajos precios actuales y futuros.
·
¿Qué hacer con
los granos?
La reducción de retenciones podría
mejorar precios disponibles y futuros, pero no garantiza un impacto inmediato
en el mercado físico.
Soja: Mantiene la mejor relación
entre precios y capacidad teórica de pago. Con 25 % de la cosecha 24/25 aún sin
liquidar, es conveniente avanzar con ventas de mercadería, sin comprometer
físico destinado a pagos posteriores. En cuanto a la cosecha futura, aprovechar
las subas de futuros para ampliar coberturas 25/26.
Maíz: Aún falta 42 % de la cosecha
24/25 por fijar precio. Con una eventual mejora en precios por baja de retenciones,
conviene avanzar en ventas para reducir exposición a bajas y mantener una parte
para capturar posibles subas hacia enero 2026. Para la nueva cosecha, cubrir
posiciones con entrega asegurada para evitar problemas logísticos, como los
observados hoy en trigo.
Trigo: Los precios tocaron pisos
cercanos a U$S 160/TN. La capacidad teórica de pago queda
relegada ante problemas logísticos y necesidad de liquidez que causan masivas
entregas y liquidaciones. Avanzar con ventas cuando los precios se acerquen a U$S
180/TN, evaluando alternativas de almacenaje o entrega según
expectativas de corto plazo.
Conclusiones: Fue una semana corta pero cargada
de anuncios, con mercados muy sensibles a cada novedad. La orientación del
gobierno hacia una menor carga impositiva abre oportunidades que deben
aprovecharse cuando los precios lo permiten. Se recomienda avanzar en ventas de
mercadería disponible y cubrir riesgos de la nueva cosecha ante potenciales
bajas.
Marianela De Emilio
Ing. Agr. Msc. Agro negocios
deemilio.marianela@inta.gob.ar
INTA CIEP
