El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

Buen momento para comenzar a negociar

Contexto: Seis cierres publicados, que duplican los de la semana anterior. Todos adquisiciones, En cuatro casos, por el total; uno por el control ampliado y otro por una minoría. Involucrando compradores locales y  extranjeros (Colombia y EEUU). Sectores alcanzados: Químico, Desarrollo de Software (dos casos), Minería, Servicios Petroleros y Transporte de Energía. ¡Mucho mejor! Cabe entonces preguntarse si se trata de un Veranito de San Juan o cambia la tendencia. Pese a que los sectores abordados son los de siempre. Escasas, según verán, las publicaciones relacionadas con operaciones en curso. Dos bien conocidas, y la tercera novedad. Insistimos, quienes planean crecer a través de adquisiciones –verticales, horizontales o para integrar conglomerados- parece ser éste un buen momento para comenzar a negociar. Más adelante los precios pueden ser otros. Quienes estén pensando en vender deberían irse preparando: definir el negocio (venta total o parcial), calcular su valor, y fijar precio y estrategia de salida. Sin prisa, pero sin pausa.
 
Operaciones en curso. En la semana se informó sobre tres operaciones en curso, vinculadas a Maquinaria Agrícola, IT y Finanzas que, esperamos, concluyan exitosamente pronto.
 
Resumiendo: Para la Estadística, una noticia de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; seis acuerdos exitosos; ninguna escisión; ningún negocio no confirmado; tres no cerrados; ninguno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
Apéndice. ¿Qué beneficios trae para la economía la fusión MATba-Rofex?Al final condensaremos el trabajo desarrollado por el Periodista Mariano Galíndez, publicado por el Portal Punto Biz.
 
De Fusiones ya informadas
 
Todo aprobado. Por unanimidad, la Asamblea de Asociados de SanCor aprobó la venta de las plantas de Chivilcoy (Bs.As) y Morteros (Córdoba), y las marcas Las Tres Niñas y Angelita, a Adecoagro, por US$ 45 millones. También avaló, en el marco del Plan de Reestructuración y Refuncionalización, la transferencia del 10% de ARSA -postres, yogures y flanes- al controlante, Grupo Vicentín. Los desprendimientos obedecen a "un claro camino por recuperar las finanzas de la láctea y ponerla en el lugar donde alguna vez supo estar, dándole continuidad industrial a la Cooperativa", expresó una fuente. En este contexto, también se aprobó la venta del Centro de Distribución Córdoba y la marca Lechelita. Adecoagro es de capitales argentinos y está detrás de los activos de SanCor desde 2006, cuando entró en crisis, mas el Gobierno vetó la venta, y le generó negocios con Venezuela que, con los años, la terminaron de hundir. Cotiza en New York y opera en Argentina, Brasil y Uruguay. En Christophersen (Santa Fe) ordeña 7.000 vacas en tambos intensivos, bajo galpón, en plena expansión. (iEco.clarin, 31.10.18) El plan de SanCor es concentrar esfuerzos en las seis plantas que mantiene bajo su control, tres en Córdoba y tres en Santa Fe, bajo las marcas que aun sostiene vinculadas a elaboración de dulce de leche, leches larga vida, infantiles y en polvo, queso en barra y mozarela. Hoy procesa 1.250.000 litros, por sobre los 800.000 generados en la crisis. (iProfesional)
 
Acuerdos
 
Deal by deal. El fondo local de private equity, Lucens Capital, adquirió más del 70% de Diransa San Luis, que produce químicos especiales para el mercado interno y exportación, en los segmentos Recubrimientos, Adhesivos y Tintas Gráficas. Se trata de la primera adquisición Lucens, creado por tres ex J.P. Morgan: Martín Molina, Juan Ron y Pablo Tsutsumi. “Diransa, de 32 años, lidera el sector, con clientes de primera línea y mayor capilaridad”, se expresó. Emplea 130 personas, cuenta con un laboratorio de desarrollo en el Parque Industrial Burzaco y con un modelo de negocio resistente. Opera en un sector dolarizado, con insumos de alta especialidad, con pocos productores locales y jugadores internacionales (BASF). La idea es duplicar su tamaño en tres/cinco años.  Con estructura deal by deal, los inversores de Lucens son familias ricas de la región y algunos sofisticados que trabajan en hedge funds en EEUU. Entienden que, más allá de la volatilidad, Argentina es un país donde tiene sentido buscar oportunidades. El target es el control de compañías que valgan entre US$ 20 y 50 millones, en sectores que van desde Petróleo & Gas hasta Consumo Masivo. (Apertura, 30.10.18)
 
Sigue de shopping.Mercado Libre (ML) sigue de compras. Luego de adquirir en setiembre la cordobesa Machinalis, con 60 profesionales, sumó ahora otras dos firmas de un mismo grupo, Kinexo y Kaitzen, en Rafaela (Santa Fe), que le sumarán 150 especialistas. Comenzaron a operar en 2001, ofreciendo diferentes soluciones de software para sitios webs y aplicaciones móviles, sistemas de gestión, portales corporativos, integraciones, consultoría de arquitectura y desarrollo de chatbots, con diferentes grados de inteligencia cognitiva. Ahora, ML cuenta con 1.988 profesionales en Córdoba, Mendoza, San Luis, Santa Fe y Bs.As, de un total de 3.190 empleados. Tiene seis centros de desarrollo de software: dos en Bs.As, uno en Córdoba, San Luis, Mendoza y, ahora, Santa Fe. En el interior, cuenta con un total de 739 empleados, 718 en IT, distribuidos 393 en Córdoba, 21 en Mendoza, 175 en San Luis y 150 en Santa Fe. (iEco.clarin, 30.10.18)
 
Más vida útil.Yamana Gold vendió su participación en Gualcamayo a la colombiana Mineros SA, por US$ 30 millones, y un adicional de igual magnitud al comenzar la producción comercial del proyecto Deep Carbonates (carbonatos profundos), “que es un recurso mineral a desarrollar por debajo de la mineralización de óxido de oro existente en la mina”. Se abre, entonces, la posibilidad de que la mina de oro y plata, ubicada en Jáchal (San Juan), siga en actividad por más tiempo. En febrero, anunció un proceso de cierre en dos años, porque el ciclo de producción y las reservas se agotaban. Ahora hay expectativas de que se construya una nueva planta procesadora que permita explotar las reservas existentes de “carbonatos profundos”, que no pueden ser procesados en la actual planta para otro tipo de minerales (oxidados). A principio de año Gualcamayo había recortado 30% su personal -desvinculó a 300 trabajadores de una plantilla de 900- La mina tiene una zona mineralizada con carbonatos con reservas por 1,2 millones de onzas de oro, ubicada debajo de la actual mina subterránea. Fuentes del sector suponen que podría continuar operando 10 años más. (Inversor Energético & Minero, 31.10.18)
 
Cartón lleno.Grupo Pérez Companc aumentó su participación en el sector energético al comprar Bolland, prestadora de servicios al sector Gas & Petróleo, con 81 años de trayectoria, por US$ 120 millones, a los que se le agregarán US$ 30 millones para capitalizarla. Apartada por completo del negocio, el grupo retornó al sector en 2015 y desde entonces se enfocó en dar servicios a las extractoras. “La adquisición de Bolland convierte a PECOM en el mayor jugador de capitales nacionales en servicios petroleros. En Oil&Gas PECOM ofrecerá soluciones integrales, desde O&M hasta bombas mecánicas; sumando electricidad y telecomunicaciones”, se puntualizó. Bolland, “en operaciones y mantenimiento brinda servicios en zonas geográficas en las que PECOM no participa (Santa Cruz Norte, Sur Mendoza). Tiene unidades de negocios lideres en productos químicos y fabricación de bombas mecánicas con tecnología propia, que agregarán valor a la oferta de servicios de PECOM”. Tras la compra ésta alcanza un volumen de facturación de US$ 800 millones, por servicios al sector petrolero, energía eléctrica y telecomunicaciones. Su próximo gran objetivo es adquirir una participación en Transener. (iEco.clarin, 01.11.18)
 
Focalizando inversiones.Pampa Energía vendió a ExxonMovil Exploration Argentina SRL el 21% de Oleoductos del Valle SA (Oldeval) -retendrá el 2.1%- por US$ 36.400.000, sujeto a condiciones precedentes usuales en este tipo de transacciones. El resultado neto ascendería a $ 700 millones. La venta se encuentra en línea con la estrategia de focalizar inversiones y RRHH en la expansión de capacidad instalada para la generación de energía eléctrica, en la exploración y producción de gas natural, con foco en desarrollo y exploración de reservas de gas no convencionales (shale y tight gas), y en el desarrollo de concesiones de servicios públicos. (BCBA, 02.11.18) Oldeval desarrolla, opera y mantiene más de 1.700 km de ductos, en una red única e integrada, que se extiende desde Rincón de los Sauces y Plaza Huincul (Neuquén) hasta Puerto Rosales (Bahía Blanca). 
 
No cerrados
 
Proceso necesario.La fábrica de cosechadoras Vassalli se presentó en Concurso de Acreedores, con la intención de favorecer el ingreso de nuevos inversores que garanticen su funcionamiento, al estar su continuidad seriamente amenazada por factores financieros e institucionales. Debe $ 280 millones al Banco Nación que, si bien está refinanciado a 15 años, implica una pesada carga por la fuerte suba de tasas registrada en los últimos meses. Además le fueron rechazados cheques por sumas millonarias y adeuda contribuciones patronales. En cuanto a lo institucional, tras el retorno de Mariana Vassalli, la Justicia designó un interventor para controlar al nuevo Directorio tras el desplazamiento de Néstor Girolami. Vassalli no escapa de la compleja situación que afecta a todo el sector de maquinaria agrícola. El regreso de las retenciones a las exportaciones más las altas tasas de interés conjugan un cóctel explosivo para un sector que ya venía golpeado por la sequía. Según el INDEC en el 2º trimestre las ventas de cosechadoras -eje de la producción de Vassalli- cayeron 52% interanual, contra 27,9%, 23,6% y 20,5%, en tractores, implementos y sembradoras. (Ámbito, 29.10.18)
 
Puede que se dé."Global News sigue de compras en Latam. La empresa de análisis de medios que conduce Carlos Díaz se llevó de todo acá, compró en Uruguay y Paraguay, y ahora mira con cariño a una empresa chilena. Ampliaremos". (dbiz.today, 31.10.18) En un lacónico twitter, Díaz responde: “Allegedly” (Pretendidamente). Acaso un tal vez.
 
¿Quién se la llevará?La brusca devaluación complicó la venta de Prisma, pactada para septiembre pero de las siete ofertas no vinculantes sólo avanzó una, que no era en firme, ya que faltaba cumplir formalidades. Advent y Bain ofrecieron US$ 700 millones por el 51% y US$ 1.200 millones por el 100%, que los 14 bancos dueños de la operadora de Visa, Banelco y Pagomiscuentas rechazaron y pidieron al Gobierno plazo, hasta que se reabran los mercados de deuda para el país. Se habló de fin de año, pero finalmente se acordó hasta el 27 de enero. Visa Internacional, otro de los dueños de Prisma, presentó una de las siete ofertas no vinculantes por el 100% y ahora volverá a hacer una oferta vinculante. Advent y Visa son compradores muy diferentes: el primero es un fondo que comprar para mejorar el EBITDA y luego vender, mientras que Visa, multinacional de primer nivel, viene a defender su marca, darle valor y luego vender la parte de adquirencia. El objetivo de la CNDC es desarmar su integración vertical para que entren más jugadores a competir. La valuación ascendió a US$ 1.500 millones, aunque el precio se estima dependerá del EBITDA. (iProfesional, 01.11.18)
 
Lecturas sugeridas.
 
•        7 de cada 10 productores agropecuarios aumentará inversiones en los próximos 5 años. (1)
•        Matriz logística fluvial imposibilita competir con Paraguay. (2)
•        La minería generaría 1000 empleos directos en Chubut. (3)
 
Apéndice. ¿Qué beneficios trae para la economía la fusión MATba-Rofex?Mariano Galíndez publicó en Punto Biz un artículo (4) que pasamos a condensar.
 
Planes post fusión.Los directivos de los Mercados a Término de Rosario (Rofex) y Buenos Aires (MATba) repasaron las implicancias, los beneficios y los primeros proyectos que tienen en carpeta para el mercado integrado de futuros financieros y agropecuarios, cuyos principales puntos son:
 
•        El principal beneficio será el aumento de liquidez que tendrá el mercado unificado. Con más volumen generará más y mejores alternativas de inversión y cobertura para los actores económicos.
 
•        Otro beneficio concreto será lograr sinergias entre mercados financieros y agropecuarios. La integración generará importantes beneficios al arbitrar y calzar posiciones financieras con negocios agropecuarios.
 
•        La razón principal de la fusión, además de  multiplicar volúmenes, es evitar la segmentación de productos y simplificar la operatoria y costos para Agentes y Clientes.
 
•        El potencial de crecimiento que tiene la integración es enorme. Son observables las mejoras que generó la interconexión operativa. Ambos Mercados obtuvieron récords de volumen, gran cantidad de posiciones abiertas y aumento del número de agentes operando...
 
•        La eficiencia en gastos y el aumento de recursos que generará permitirá cotizar contratos de futuros sobre la economía real que, por separado, eran muy difícil de sostener económicamente en el arranque, ya que son productos nuevos para sectores no financieros, y por tanto no acostumbrados a operar a través de mercados bursátiles. Por caso, limones, azúcar y arroz. En esa línea, se solicitó a la CNV autorización para cotizar un contrato de futuro sobre leche cruda, aprovechando la experiencia de los futuros ganaderos aprobados el año pasado. Se piensa en un Contrato Índice que ajustará sobre un índice oficial, para convertirse en herramienta de cobertura de precios a favor de los actores de la cadena láctea.
 
•        La unificación en un gran mercado nacional es la base institucional y económica para en un futuro desarrollar contratos regionales, como el de Soja Futuro Mercosur, junto con Brasil y Paraguay. Ese tren de internacionalización, generará las condiciones para gestar alianzas con Bolsas y Mercados del exterior.
 
Síntesis.El objetivo es seguir la tendencia de los grandes mercados, que hicieron virtuosas integraciones, logrando mayor eficiencia, mejorando tecnología, aumentando liquidez y mejorando la calidad de los productos negociados.
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raúl galindez es socio de M&A (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1) http://www.ambito.com/938126-estiman-que-7-de-cada-10-productores-agropecuarios-aumentaran-sus-inversiones-en-los-proximos-5-anos.
(2) http://www.on24.com.ar/negocios/es-imposible-competir-con-paraguay/
(3) http://www.elinversorenergetico.com/la-mineria-traeria-1000-empleos-directos-a-chubut/
(4) https://puntobiz.com.ar/noticias/val/120524/val_s/39/que-beneficios-trae-para-la-economia-la-fusion-de-los-mercados-de-futuros.html

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