El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

Argentina segunda en inversiones en América Latina.

Contexto. Excepcionalmente, por razones estacionales, volvemos a presentar los negocios publicados durante tres semanas, lo que permitirá realizar algunas comparaciones. Estamos muy cerca del fin de 2017, pero ya comienzan a aparecer informaciones globales de los negocios cerrados en ese año. Se las que iremos presentando a partir de esta entrega.
 
First Capital Group calculó que se registraron, el año anterior, 31 operaciones de fusión o adquisición, que totalizaron US$ 2.900 millones (1). Esta suma puede resultar bastante más importante considerando que en muchas transacciones los montos involucrados no fueron informados. Los sectores más activos, por cantidad de operaciones fueron: Energía 26%, Minería 19%, Industria 13% y Alimentos y Bebidas 10%.
 
En LATAM, Brasil sigue ocupando el primer lugar en transacciones, con el 54%, mientras Argentina se ubica en el segundo con el 16%. La actividad en la región cayó, pero la participación local respecto del total, tuvo un leve crecimiento.
 
Para 2018, la Consultora estima que los negocios cerrados podrían superar ampliamente el nivel alcanzado en 2017.
 
Lecturas sugeridas.
 
·           La estructuración de M&A locales.(2)
·           Pagarán Ganancias compras de firmas que no coticen en Bolsa, efectuadas por extranjeros.(3)
·           Hay más inversión productiva de lo que parece, pero menos de lo que se necesita.(4)
 
Seis negocios cerrados.Un par menos que en las tres semanas anteriores. No es un número que impresione, pero involucró cerca de US$ 700 millones Solo adquisiciones. Y todo parece indicar, por los negocios en ciernes que vamos presentando que este ritmo, aunque modesto, se sostendrá durante el año.
 
Cierres.Una generadora de electricidad líder vendió su participación mayoritaria en una petrolera nacional a una compañía ligada a un importante ejecutivo del área. Importante láctea transfiere a su socia europea, su participación en una elaboradora de proteínas de suero de quesos. Fabricante local de pinturas compra su principal competidora a un grupo europeo. Importante desarrolladora inmobiliaria adquiere el control ampliado de una fuerte y tradicional constructora, dando nacimiento a un gigante del Real Estate. Fondo con sede en América del Norte, que en Argentina posee importantes inversiones, se hizo de un par de emblemáticos hoteles. Y, petrolera sudamericana compró, a un consorcio europeo, un área off shore en la plataforma continental argentina.
 
Otras noticias.En el período se informó sobre ocho operaciones en ciernes, vinculadas a los sectores Petróleo, Bancos y Finanzas, Plataformas de Internet, Medios de Comunicación y Software que, esperamos, concluyan exitosamente pronto.
 
Resumiendo:Para la Estadística, una noticia de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; seis cierres exitosos; ninguna escisión; ningún negocio no confirmado; ocho no cerrados; ninguno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
De Fusiones ya informadas
 
El que compra paga.Grupo Financiero Galicia SA (GFG) informó haber transferido US$ 49 millones como pago del precio por el 6% del capital emitido y en circulación de Tarjetas Regionales SA, a los señores Juan Carlos y Pedro Angulo y Miguel Ángel y José Luis Innocenti. (BCBA, 09.01.18)
 
Cierres
 
Zapatero a sus zapatos.Pampa Energía vendió su participación del 58,88% en Petrolera Entre Lomas y sus participaciones directas en las áreas Entre Lomas, Bajada del Palo, Agua Amarga y Medanito-Jagüel de los Machos, a Vista Oil & Gas, dirigida por Miguel Galuccio. De esta forma se hace de activos en petróleo, gas natural y glp. La operación se cerró por US$ 360 millones. La decisión de Pampa responde a la estrategia de focalizar inversiones y RRHH tanto en expansión de la capacidad instalada para generación de energía eléctrica, como en exploración y producción de gas natural, con foco en el desarrollo y explotación de sus reservas de gas no convencional (shale y tight gas) en Vaca Muerta, y el desarrollo de concesiones de servicios públicos. (Cronista, 17.07.18)
 
Piano, piano.Sancor informó que sus asociados, en Asamblea Extraordinaria, aprobaron la venta de su tenencia en Arla Foods Ingredients SA (Afisa) a su socia, la danesa Arla Foods, por US$ 35 millones. La decisión está en línea con los lineamientos establecidos en el ‘Plan SanCor’, propuesta de reestructuración que se presentó a socios y Gobierno a mediados de 2017 para evitar la quiebra. Afisa fue constituida en 2000 en partes iguales, para industrializar en Porteña (Córdoba) proteínas de suero de queso. La planta cuenta con 22 mil m2 de superficie, capacidad para procesar 2,3 millones de litros de suero diarios y potencial de elaboración de 35.000 tt/año de producto terminado. En 2016, Sancor vendió el 90% de su negocio de yogures, postres y flanes a Vicentín, por US$ 100 millones. También se desprendió de varias plantas pequeñas, como la de Coronel Moldes, a la Cooperativa de Tamberos de Huanchilla. (Punto Biz. 12.01.18) Últimamente, la láctea encaró un cambio en sus decisiones para acelerar procesos, reinsertarse en mercados y recuperar terreno perdido. Si bien no ha logrado sanear sus finanzas, que no dejan de estar en rojo, hoy los números se irían acercando al equilibrio. Y, de a poco, sus productos reaparecen en los supermercados. (La Nación)
 
Integración horizontal.La cordobesa Disal, controlante de Tersuave, compró al grupo español Cromology el 90% de su rival Colorín, por algo más de US$ 3,3 millones. El 10% cotiza en bolsa. La transacción incluye la compra de la deuda de ésta que, en su mayor parte, comprende préstamos de su controlante. A fin de año pasado, por emisión de ON debía $ 64 millones, tras sucesivos acuerdos y renegociaciones, más $6 millones por otras deudas. Colorín, constituida en 1945, es una de las líderes en elaboración de pinturas y productos afines, con plantas en Munro y San Luis. En 2006 BI Argentina S.A. (Biarsa), transfirió a totalidad del capital a Materis Paints España S.L que opera bajo la denominación social de Cromology S.A.S. Tersuave encara, desde 2015, un plan de expansión que cubre esta compra. Factura $ 1.000 millones anuales.  Ambas marcas compiten con varias multinacionales como Alba y Sherwin Williams, y la local Sinteplast. Posee cinco centros de distribución en Mendoza, Tucumán, Córdoba, Rosario y CABA. (iProfesional, 15.01.17)
 
Nace un gigante.TGLT compró el control ampliado de la constructora Caputo SAICF, dando nacimiento a un gigante del Real Estate. El negocio, que se hizo a través de acuerdos individuales con cada vendedor, incluso el propio Nicolás Caputo, se cerró a US$ 0,79 por acción, totalizando US$ 109 millones. TGLT ya era uno de los principales jugadores del Real Estate del país, pero acaba de dar un paso que lo acerca al liderazgo. Con esta toma de control mejorará sustancialmente su capacidad de construcción con mayor eficiencia en su estructura de costos, en momentos de gran crecimiento de la actividad, principalmente en obras de infraestructura, incluyendo las inversiones PPP. Hoy TGLT desarrolla las marcas Forum, Astor, Metra y Venice. Fue fundada en 2005 por Federico Weil y cotiza en bolsa desde 2010. Caputo participa activamente en tres segmentos: construcción, desarrollos inmobiliarios y servicios de ingeniería. Realizó obras emblemáticas como las torres del Banco Francés en Catalinas, el Shopping Abasto y Tortugas Open Mall, las plantas industriales de La Nación y los edificios residenciales Astor Palermo y SLS Puerto Madero, entre otras. (Cronista, 19.01.18)
 
Conoce el paño.El tradicional hotel Sheraton y su versión de lujo, Park Tower, ubicados en la zona porteña de Retiro tiene nuevo dueño, el fondo Pointstate Capital que adquirió a la cadena norteamericana Marriott. El complejo fue construido entre 1969 y 1972 sobre un un terreno de 26.689 m². Tiene una altura de 91 metros, 24 pisos y 742 habitaciones, incluyendo 33 suites, y dos piletas, dos canchas de tenis, Business Center, restaurantes y bares. En 2016 pasó a manos de Marriott Internacional, que tomó el control de su competidora Starwood Hotels & Resorts, que ostentaba la marca Sheraton. Con este acuerdo se convirtió en la cadena más grande del mundo, con 5.700 hoteles en 110 países, 30 marcas y más de un millón de habitaciones. Pointstate es un fondo con sede en NY, que en el país posee el 13% de TGLT, 7% de Pampa Energía y participaciones minoritarias en los bancos Macro y Supervielle, TGS, YPF, Plaza Logística y Genneia. Hace poco comenzó a adquirir papeles de Mercado Libre, y habría participado de la compra del 82% de Caputo SA. Planea crear un fondo específico para obras de infraestructura a través del programa de Participación Público Privado (PPP). (iProfesional, 23.01.18) PointState, a través de PointState Argentum, pagó US$ 100 millones. Prevé renovar habitaciones, salas de reuniones y el resto de los espacios comunes en cuatro años. La operación incluye también la compra del Centro de Convenciones adyacente. (Cronista)
 
Al off shore hay que animarse.La petrolera chilena Enap Sipetrol adquirió al consorcio conformado por Total Austral (35%), Wintershall (35%) y ENI (30%), el área costa afuera Octans Pegaso, en la plataforma continental argentina frente a las costas de Santa Cruz, concesionada hasta 2031, y con opción de prórroga por 10 años. Se trata de un bloque off shore a 20 km de la costa, en su punto más cercano, con una superficie de 886 km2. “Es un proyecto con un potencial enorme, de una escala de producción y reservas esperadas muy importantes. Esta nueva área le abre nuevas oportunidades de negocio y le permitirá aumentar sustancialmente el nivel de reservas de gas en pos de la sustentabilidad de la compañía”, explicaron desde Enap, que opera en la Cuenca Austral desde hace más de 26 años. Recientemente le fue adjudicado El Turbio Este, área on shore en el sur de Santa Cruz. Enap Sipetrol es la filial local ENAP. (Cronista, 24.01.18)
 
Negocios no cerrados
 
Regreso con gloria.Vista Oil & Gas, petrolera creada por Miguel Galuccio, busca adquirir la participación de Pluspetrol (53%) en Petrolera Entre Lomas, séptimo productor de crudo del país, con 1.330 m3/día. Estarían cerca de firmar un primer Memorando de Entendimiento para avanzar, aunque evitaron realizar comentarios. El 47% ya lo compró a Pampa Energía, a cargo de la operación. Hoy pretende el resto, mientras avanza en la compra de Sinopec. Se trata de operaciones complejas que podrían significar el desembarco de nuevos capitales al alicaído upstream de hidrocarburos. La operación con Pluspetrol incluye también áreas en la cuenca Neuquina con acceso a Vaca Muerta. Para Vista es estratégico posicionarse en activos con potencial desarrollo de shale gas y shale oil. De cerrarse favorablemente, significaría el regreso de Galuccio a Vaca Muerta, una de sus grandes apuestas cuando estuvo al frente de YPF. Prueba de eso es el acuerdo con Chevron para explotar Loma Campana, campo que, en buena medida, facilitó el deriskeo y puesta en valor del play neuquino. Las fuentes consultadas no precisaron qué bloques incluiría la operación, ni el monto de la transacción. (EcoJournal, 09.01.18)
 
Nada de ruidos.Banco de Galicia informó que, a convocatoria del BCRA, participa del proceso para la adquisición de ciertos activos y la asunción de pasivos privilegiados del Banco Finansur, por lo que presentó una oferta no vinculante, subordinada a ciertas condiciones, y sin asunción de contingencias. A la fecha no ha recibido comunicación alguna en cuanto al resultado del proceso. (BCBA, 12.01.18) El Finansur, propiedad del ex Grupo Indalo, que desde el 9 de noviembre está inhabilitado para operar, habría pasado a manos del Galicia. Después del fallido intento de la familia Fiorito por comprarlo, y sin respuesta de los accionistas al pedido del BCRA de capitalizarlo, avanzó con el proceso de reestructuración y habría optado por la oferta que hizo el Galicia, que competía con el Comafi y el Industrial. Lo que habría volcado la balanza a fue que realizó una propuesta "más integral", que incluía activos, pasivos privilegiados, las 8 sucursales y todo el personal (188 empleados). Distintos banqueros especulaban con que le oferta fue más bien ‘un favor' hacia el BCRA que una decisión estratégica, ya que no tendría impacto positivo en su estructura de negocios. Evita un conflicto laboral, piquetes en la calle y no le genera un ruido con los depósitos. (iProfesional)
 
No más periféricas.Caja de Valores vende su SGR: un banco y cuatro agentes de Bolsa interesados. Es que busca dedicarse al core de su negocio. De ahí que decidió desprenderse de una de sus actividades periféricas, poniendo en venta a sociedad de garantía recíproca (SGR), Garantía de Valores. En breve habrá una nueva licitación con los cuatro finalistas, que mejores ofertas hicieron el mes pasado. En rigor, la puja la ganó el Banco Industrial en sociedad con Nápoli Inversiones (US$ 2,025 millones), pero como la diferencia con el segundo fue apenas US$ 20.000, para obtener un monto mayor volverá a licitar. Los otros finalistas son Cohen, InvertirEnBolsa y Criteria. La Caja vende pues no supo explotar al máximo el negocio, ni le prestaba mucha atención. Mas en la City coinciden en que se trata de una SGR prolija, con un porcentaje de mora muy bajo y con muy buen criterio a la hora de otorgar créditos a pymes. (Cronista, 18.01.17)
 
Inversiones en línea.El avispero está movido, ya que se viene una fusión de brokers online con bancos: Itau, XP Investimentos y tres grupos financieros locales son los interesados en comprar InvertirOnLine (IOL) a Facundo Garretón, operación que se estima se cerrará antes de mitad de año. Ya estaría firmado el Acuerdo de Confidencialidad. IOL se jacta de ser líder de Argentina en cantidad de transacciones (no en monto, donde lidera Allaria), en ser los que más clientes minoristas tienen y en dominar el negocio online. Itau picó en punta en su momento con buena oferta, XP que es socio en Brasil, quiere tener el control y hay diferencia entre ellos. De los locales, uno de ellos está bastante avanzado. El valor de la empresa depende de si solo incluye Argentina ($ 1.000 millones) o también las operaciones internacionales, caso en que tendría otro valor, ya que IOL tiene parte de Bulltick. (Cronista, 18.01.17)
 
Toque de Clarín.El fondo de inversión Carval, de Grupo Cargill, otorgó un préstamo de US$ 40 millones a Supercanal para comenzar a pasar a fibra óptica su red, una de las más atrasadas del mercado. Estará garantizado con equity y opción de compra, con lo que el prestamista podrá hacerse de acciones de Supercanal-Arlink. El negocio posibilitará la ampliación de los servicios de TV digital, telefonía e internet, en un mercado cada vez más demandante de contenidos de video de alta definición y mayor velocidad de navegación en internet. Vila-Manzano y Belopitt necesitan invertir en fibra óptica para poder vender Supercanal a Telefónica o a Carlos Slim, que hoy ofrecen un precio bajo por su obsoleta tecnología. Deben ser competitivos en un mercado que avanza rápido hacia el cuádruple play. La red es amplia, pero con tecnología de cobre, es incapaz de proveer banda ancha en condiciones razonables. Y al no ser operador telefónico quedó en notoria desventaja tras la fusión Clarín- Telecom. En el pasado negociaron con Slim, pero nunca pudieron acordar el precio. Por eso ahora transitan el camino inverso, primero se actualizan tecnológicamente, para luego -eventualmente- volver fortalecidos a la mesa de negociación. El acuerdo representaría un desafío para el Grupo Clarín, que está muy cómodo en el actual escenario. (La Política on line, 21.01.18) Supercanal, cuya red se extiende por el oeste argentino, desde Tierra del Fuego hasta Tucumán, La Pampa, Córdoba y Santiago del Estero, tiene garantizada la llegada a 350.000 hogares en zonas no operadas por Cablevisión. (iProfesional)
 
¿Vende y compra?El dueño del grupo América, Daniel Vila, está a centímetros de cerrar un acuerdo con Ignacio Rosner para quedarse con el canal de noticias C5N, Radio 10 y la Pop, entre otras emisoras del descalabrado ex Grupo Indalo. Las negociaciones entraron en etapa de definiciones y según fuentes cercanas, está en etapa de due diligence (valuación de activos y análisis exhaustivo de la compañía) Para otras fuentes, la operación está cerrada en su primer etapa. El acuerdo supondría hacerse cargo del atraso en salarios y proveedores y acordar un plan de regularización de deudas que los medios tienen con AFIP. De cerrarse, América se consolidaría como segundo, detrás de Clarín. Hasta ahora, no quiso extender el acuerdo a la parte gráfica: los diarios Ámbito Financiero y El Patagónico, y los portales Minuto Uno y Rating Cero, entre otros. La operación es complicada porque la compra de Indalo por OP, cuya cabeza visible es Rosner, es cuestionada en la justicia, bajo sospecha de venta fraguada. (La Política online, 24.01.18) El negocio excluye las productoras Ideas del Sur y Pensado Para Televisión. Las sociedades enfrentan demandas laborales, comerciales y civiles, que rondan los $ 130 millones (más intereses y costas), más fiscales y previsionales por, al menos, $ 150 millones. La negativa del Gobierno a que accedan a planes especiales de refinanciación es considerada como una de las causas de la "asfixia financiera" que forzó las presentaciones en Concursos. (Punto Biz)
 
Crecer a través de adquisiciones.Hace tiempo que Vates es una de las referentes en el ecosistema techie y con reconocimiento más allá de Córdoba. 2017 fue, en ese sentido, un año de fuerte despegue. Creció 50% en facturación, adquirió dos empresas de software, en Dallas y en la CABA, y aplicó técnicas para ser EXO (Organizaciones Exponenciales). Entre sus objetivos, están las redes sociales empresariales (Yammer), la telepresencia e Implementación de Objectives and Key Results (OKR) para dar más transparencia, comunicación, agilidad y motivación a las organizaciones. Tras las adquisiciones, adelanta que mantendrá esa estrategia para seguir creciendo y sumar presencia en mercados como Colombia, Perú y México. SmartHome y IoT (Internet de las Cosas) son unidades en las que pondrán foco para desarrollar a corto plazo. Además, y de cara a lo que viene, apuntarán a consolidar las empresas compradas, al lanzamiento del producto Smarthome en LATAM, A crecer un 20% en facturación en US$ y a consolidar la penetración en el mercado de EEUU. (Punto a Punto, 24.01.18)
 
Por una tarjeta.Nadie creyó al presidente de uno de los 14 bancos dueños de Prisma, que engloba a Visa, Banelco y Pagomiscuentas, cuando dijo que podía valer US$ 4.000 millones. Es que el objetivo de Goldman Sachs era obtener US$ 2.000 millones y el mercado estima que se cerrará en unos US$ 1.500 millones. Los bancos buscan vender el 100%, pero pueden transferir ahora el 51% y el resto en tres años. Falta que firmen el infomemo, documento con el que un banco de inversión sale a vender la empresa, y da información contable, financiera, comercial y legal sobre la venta. Cielo, procesador de tarjetas de pago número uno de Brasil, cuyos accionistas principales son Bradesco y Banco do Brasil, es el favorito. Otro candidato fuerte es el fondo estadounidense Advent, ex dueño de OCA y Fada Pharma, que tomó el control de la operadora chilena de casinos y hoteles Enjoy, propietaria de un casino en Mendoza y del Conrad, en Punta del Este. Opera en LATAM desde hace más de 20 años, con más de 55 inversiones concretadas. Otro candidato es Bain Capital, accionista de Linkedin, que maneja activos por US$ 75.000 millones. General Atlantic, que maneja US$ 20.000 millones y es accionista de Despegar, Uber, Santander Asset Management y AirBnb, es otro. (Cronista, 26.01.18)
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raúl Galindez es socio de M&A (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.

(1) http://www.iprofesional.com/notas/261420-fusion-energia-adquisicion-actividad-Argentina-es-el-segundo-pais-de-la-region-que-mas-crecio-en-fusiones-y-adquisiciones-en-2017
(2) https://www.cronista.com/columnistas/La-estructuracion-de-MA-locales-20180108-0010.html
(3) https://www.cronista.com/economiapolitica/Pagaran-Ganancias-compras-de-firmas-que-no-coticen-en-Bolsa-y-hechas-por-extrajeros-20180111-0042.html
(4) http://www.lanacion.com.ar/2099597-mario-blejer-hay-mas-inversion-productiva-de-lo-que-parece-pero-menos-de-lo-que-se-necesita
 

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