18May
Informes de Salvador Di Stefano
18/05/2022
El dólar es el rey
La economía transita por mercados alterados, Argentina se encuentra ante un escenario de corto plazo muy complicado y difícil de sobrellevar, ya sea por el escenario interno o internacional.
Escenario
internacional
La guerra entre Ucrania y
Rusia nos deja un gran interrogante, ya que muchas materias primas de esas
regiones podrían disminuir su oferta. Sin embargo, resulta llamativo que el
flujo de tránsito en el mar negro solo se haya reducido en un 6% después de
la guerra. Evidentemente alguien está comprando lo que Rusia produce, las sanciones
económicas se declararon, pero no se están ejecutando y esto genera un gran
aporte a la confusión general. Daría la impresión que muchas materias primas
descontaron precios a la suba que no se podrán sostener en el mediano y largo
plazo.
El covid en China obligó a
poner en cuarentena a cerca de 400 millones de personas, esto va a generar una
desaceleración importante en la economía mundial. Cuando el mundo crecía y las
materias primas escalaban precios aceleradamente, China crecía a una tasa
superior al 6% anual, se pronosticó una suba del 4,4% para este año, post covid
podría crecer a una tasa inferior. Este efecto pobreza en la economía China
podría hacer que los precios de las materias primas tomaran un camino
descendente. Por otro lado, la devaluación del Yuan y el fortalecimiento del
dólar, encarecen el precio de las materias primas, lo que hace más probable una
baja en el precio de los granos.
La suba de la tasa en Estados
Unidos empuja a la suba el precio del dólar a nivel internacional. Un dólar más
fortalecido por una mayor demanda para colocar a tasa de interés es un enemigo
para el precio de las materias primas. Estados Unidos se convierte en una
aspiradora de fondos. Todo hace presumir que la tasa de corto plazo subiría a
niveles del 3,0% anual, mientras que la tasa de retorno de los bonos de
tesorería americana a 30 años se ubicaría en niveles de 3,5% y 4,0% anual. El
presidente de la Reserva Federal anunció que se tomarán todas las medidas necesarias
para reducir los altos niveles de inflación.
Escenario
local
El gobierno se enfrenta a un
escenario muy difícil, es probable que las materias primas argentinas comiencen
una gran toma de ganancias, esto afecte no solo los ingresos fiscales, sino
también a las divisas del Banco Central República Argentina.
En Brasil las tasas de corto
plazo subieron al 12,75% anual y el real se ubica por debajo de 5,0 reales por
dólar, lo que denota que está recibiendo capitales del exterior, algo que
también debería estar ocurriendo en Argentina ya que los dólares alternativos
se ubican muy cerca del precio del dólar solidario que cotiza en $ 203,
mientras que los dólares alternativos cotizan en torno a $ 210.
El valor del dólar está en un
nivel muy bajo y es un buen momento para invertir en este instrumento. El euro
a nivel internacional está bajando, pero por el momento no aconsejamos comprar
este activo. La inflación en Europa se ubica en el 7,4% anual, en Gran Bretaña
el 9,0% anual y en Estados Unidos el 8,3% anual, no obstante, las tasas de interés
en Europa no llegan al 1% anual, mientras que en Estados Unidos, colocado a 3
años, conseguís colocando el dinero a una tasa del 2,9% anual. Como las tasas son
negativas frente a la inflación, consideramos que los precios pueden seguir a
la suba en el mundo, lo que tarde o temprano impactará también sobre Argentina.
El dólar mayorista para el mes
de mayo aumentaría en torno del 4,1% al 4,3%, por ende, dejaría un piso muy
alto de inflación para el mes, las perspectivas de inflación de mayo estarían
en un piso del 5%. A este ritmo de inflación, para fin de año, terminaríamos con
un aumento de precios en torno del 70% anual.
Este año Argentina tendría un crecimiento
del 2,5% anual, pero el mayor problema asoma para el año 2023, la falta de
inversión en el año actual nos genera dudas de que el país pueda crecer el año
próximo.
Las empresas deberían trabajar
en aumentar la participación de sus productos en el mercado, ampliando la
paleta de productos, en su mayoría a precios inferiores a los actuales, dado
que no vemos un escenario de crecimiento de los salarios reales.
Hay que aprovechar las tasas
de financiación actuales, ya que siguen siendo inferiores a la tasa de inflación,
más bajas que la tasa de devaluación proyectada y hay que hacer una evaluación
de la inflación de tu propia empresa, perspectivas de ventas, cantidad de días
para el cobro de la mercadería vendida y plazo de pagos a proveedores.
Seguimos recomendando el plazo
fijo ajustado por inflación y la compra de bonos globales en dólares, en
especial los que vencen en el año 2030 y 2038, estos bonos pueden ser
utilizados para obtener financiamiento bajo la modalidad de caución, hoy con
una tasa inferior al 50% anual.
Las acciones y las
criptomonedas no son lo mismo, pero ambos activos hoy son considerados muy
riesgosos, dada la probable suba de la tasa de corto plazo en el mundo y el
fortalecimiento del dólar.
Seguimos recomendando compra
de propiedades a los precios actuales, si bien la rentabilidad sobre los
alquileres cobrados no luce relevante, es probable que con un nuevo gobierno en
el año 2023 tengamos una fuerte suba de los activos inmuebles.
En resumen, los activos
financieros están sufriendo un alto estrés, que difícilmente lo puedan superar
en el corto plazo. Hay que comprar pensando en acopiar bonos en dólares para
obtener buenas rentabilidades a un año vista. Las propiedades son un muy buen
negocio, que se materializará a mediano plazo, ya que los precios actuales
están lejos de los observados durante los años 2017/18. Para los que tengan
liquidez en pesos el plazo fijo ajustado por inflación es una muy buena
alternativa.
En Informes Privados tendrán la
evolución de los bonos, acciones, inmuebles, autos y soja versus el dólar
blue, como representante de todos los dólares alternativos. Es una buena comparación
a 1, 2, 3, 4 y 5 años para la toma de decisiones. Como siempre brindamos
información con valor agregado.
