14Mar
Informes de Salvador Di Stefano
14/03/2023 - Salvador Di Stefano
La corrida en USA, la seca y sube el dólar
El mix de malas noticias en el
sector bancario americano, la sequía en Argentina y un pésimo acuerdo con el
FMI ponen en alerta al dólar.
La salud de los bancos
americanos no es la mejor, una mezcla de problemas derivados de una regulación
muy laxa, caída en los bonos de Tesorería americanos, normas contables
flexibles y escaso nivel de supervisión, obligaron a que el Estado americano
se haga cargo de devolverle a los depositantes el 100% de sus acreencias con
los bancos, sin embargo, la autoridad monetaria y política no rescataría a
accionistas como ocurrió en el año 2008.
Devolver depósitos no es lo
mismo que rescatar empresas, pero sus consecuencias son similares, nadie pagará
por cometer errores y el riesgo moral estará latente en el mercado.
En la jornada de ayer bancos
grandes mostraron bajas en sus cotizaciones, nadie se quiere hacer cargo de los
bancos regionales y la bolsa americana comenzaría a sufrir un estrés que no
estaba en los papeles para el año 2023.
La reunión de la Reserva
Federal del 21 y 22 de marzo podría dejar pasar una suba de tasas, pero
cuidado, en la próxima reunión, si la inflación no cede, podría volver a subir
la tasa de interés. Esto no sería lo peor, una recesión de características severas
podría planchar la tasa, pero haría crujir al sistema económico mundial, con
bajas importantes en acciones y materias primas.
Argentina podría enfrentarse a
un viento de frente que no estaba en el libreto del año 2023. Esto agrava el escenario
económico, que ya es preocupante con una sequía de dimensiones desconocidas.
Alberto Fernández es otro presidente
que no ve llover, el anterior fue Fernando De la Rúa que atravesó una sequía
profunda en el fin de su mandato. Parecidos pero diferentes, lo único que
tienen en común es la crisis que hay por delante.
La Argentina viene de un
proceso de descapitalización por las pérdidas sufridas durante la pandemia y
ahora el campo se descapitaliza por la sequía que atraviesa. Para sembrar se
invirtieron cerca de U$S 15.000 millones, la destrucción de capital podría
llegar a una pérdida de U$S 9.000 millones, que se tendrán que refinanciar si
se desea que el campo argentino vuelva a sembrar. Esto nadie lo quiere escuchar,
pero si no hay financiamiento no hay revancha.
Por si esto fuera poco, la
ganadería atraviesa un escenario muy complejo. Sin pasto en las praderas la
carga de animales por hectárea disminuirá, lo que implica menos animales para
ofertar en el mercado, pérdidas mayúsculas para los ganaderos por falta de
comida. El sector avícola atraviesa una epidemia que dejará con un stock de animales
significativamente inferior, afectando al consumo interno y exportaciones. El
sector porcino es una porción muy baja del consumo interno, nadie imaginó que la
seca afectaría a vacunos y la epidemia aviar dejaría con menos oferta para el
consumo de carne. Los problemas crecen sin solución a la vista.
Las reservas del Banco Central
están por debajo de los U$S 40.000 millones, ingresarán U$S 5.300 millones del
FMI, serán en forma de papelitos llamados DEG, pero de manera automática hay que gatillar
un pago de U$S 2.700 millones al mismo FMI, con lo cual las reservas no
superarán los U$S 41.000 millones. Las líquidas y de verdad seguirán en torno
de U$S 4.000 millones, con suerte.
El gobierno seguirá escaso de
reservas en el año 2023, en cambio estaría holgado de pesos, las letras de
Tesorería pagan una tasa del 85,0% anual, un 10,0% adicional de la tasa de plazo
fijo, a pesar del gran premio, la gente prefiere el dólar que está subiendo a
niveles entre $ 380 y $ 400 según sea el MEP o CCL.
Conclusión
. - Con viento de frente en lo
internacional y sequía en el mercado interno. Está claro que no tenemos lluvias y que podemos recibir piedras, la economía argentina está en problemas.
. - Hoy por la tarde conoceremos
el índice de inflación, todo hace presumir que el Banco Central no modificaría
la tasa de corto plazo. Es un test muy importante para el mercado, ya que
veremos qué sucede con el precio de los dólares alternativos.
. - La crisis bancaría en Estados
Unidos borró de un plumazo las ganancias en el mercado de acciones y bonos, no
te digo que compres hoy, pero hay que comenzar a mirar con atención los
precios de estos activos financieros, en la segunda quincena de marzo veremos
precios muy atractivos para ingresar.
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