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El mundo y los negocios

10Nov

El mundo y los negocios

10/11/2022 - Natalia Colombo

¿Cómo armar carteras defensivas en tiempos de ajuste?



En momentos como estos, donde el mundo intenta combatir la inflación con suba de tasas, es importante armar portfolios resistentes a cualquier corrección del mercado.

Acotaremos nuestro análisis a los instrumentos en dólares más conocidos.

Lo primero que se nos viene a la cabeza es estar líquidos para evitar pérdidas que tengan que ver con grandes correcciones. Pero, por ejemplo, al estar en líquidos en dólares, el inversor pierde 8.5% en un año (la inflación corroe el poder adquisitivo).

Ahora bien, podríamos invertir en Treasuries al 4.3% anual. En la teoría los bonos del Tesoro americano se toman como activos libres de riesgo ya que el banco central de EEUU nunca entró en cesación de pagos. Pero este rendimiento queda corto ya que la inflación esperada es mayor, por lo que otra opción para estar alocados con bajo riesgo son las famosas TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities), letras del Tesoro que ajustan capital por IPC. Rinden entre 0.5 y 2% por sobre la inflación dependiendo el vencimiento.

Siguiendo en instrumentos de renta fija, existen bonos corporativos que pagan buenos intereses anuales. Por ejemplo, un bono de Ford Motor Company que paga cupón anual del 4.35% con vencimiento en agosto de 2026 rinde 6%. JP Morgan Chase ofrece un bono a enero de 2026 con cupón 3.3% anual que rinde 5.2%. Opciones hay muchas y para cada perfil de riesgo.

Quien quiera incorporar acciones, debe considerar varios puntos.

Primero debe pensar cuál es su objetivo y su horizonte de inversión y elegir empresas value, (antes que growth). Lo principal es que el inversor escoja empresas de las cuales le gustaría ser accionista.

Las acciones value suelen ser de empresas consolidadas, con historia en su sector y fuertes barreras de entrada. Su flujo operativo es estable en el tiempo y suelen pagar dividendos (por ejemplo, Coca Cola viene pagando dividendos desde 1963). En la bolsa, las acciones suelen ser menos volátiles. En este rubro encontramos empresas del sector eléctrico o dedicadas al consumo no cíclico (alimentos, productos de higiene, medicamentos).

La estrategia Value Investing se caracteriza por alocarse en empresas que presentan una valoración inferior a su valor intrínseco (real) y que por lo tanto tienen un potencial de suba que el inversor puede aprovechar invirtiendo con un horizonte temporal de largo plazo, esperando que el precio se acerque al valor real de la acción. Es la estrategia que sigue Warren Buffett.

Por otro lado, las acciones growth son jóvenes, en crecimiento, que suelen operar en mercados cambiantes y con mucha competencia como el sector tecnológico. Son más volátiles. Un típico ejemplo es Tesla.

Otra manera de armar el portfolio defensivo es mirar las acciones con beta bajo. El beta mide como cambia el precio de la acción cuando el mercado en el que opera sube o baja en una unidad. Por ejemplo, Coca Cola tiene un beta de 0,58, lo que quiere decir que cuando el mercado sube 1 punto, la acción sube 0,58. Lo mismo cuando baja, si el mercado se cae en 1%, Coca cola cae menos, 0,58%. Entonces al moverse menos que el mercado se considera que es defensiva y útil para mercados en corrección (siempre que el inversor quiera estar en acciones). En contraposición, Tesla tiene un beta alto, de 2, es decir que cuando el mercado cae un punto, Tesla retrocede 2 puntos.

El principio fundamental de gestión de riesgo establece que toda cartera debe diversificarse, es decir, deben elegirse activos que no se correlacionen entre sí, o que su correlación sea baja. El inversor puede armar un porfolio diversificado por su cuenta o puede invertir en ETFs o fondos, que son gestionados por profesionales.

También con el uso de derivados podemos mitigar o reducir el riesgo. Por ejemplo, podemos cubrir nuestra cartera compuesta por Apple, mediante la compra de un put a determinada fecha, pagando una prima. El put juega como un seguro a la baja, si Apple baja, el put me paga esta diferencia. Por ejemplo, tenemos compradas acciones de Apple a $ 138,75 y al mismo tiempo compramos un put con strike 138 a diciembre pagando usd 3,4. Estamos comprando el derecho a vender Apple a 138. Entonces, si a diciembre Apple cotiza por debajo de 138, por ejemplo, 125 (que supone una caída del 11%), nosotros vendemos Apple a 138. Con esto acotamos las pérdidas a usd 4.15 (+138 – 138.75 – 3,4). Es lo mismo a decir que el piso de venta de Apple será usd 134.6. Por supuesto, podemos comprar puts con strikes más altos, serán más caros.

Si bien hemos enfocado el análisis a instrumentos del exterior, muchos de estos están disponibles en el mercado local.

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