18Ago
Informes de Salvador Di Stefano
18/08/2022 - Salvador Di Stefano
La deuda y déficit empujan al dólar a $ 400
La deuda en pesos se puede
licuar con una devaluación, en cambio la deuda en dólares y la que ajusta por inflación
son candidatas a reestructurarse.
¿A
cuánto asciende la deuda?
. - La deuda en Argentina se
divide en dos partes. La primera es la deuda de la tesorería que suma U$S
378.307 millones. La segunda es la deuda del Banco Central que suma U$S 51.869
millones. En conjunto suman U$S 430.176 millones y aumento en la gestión de
Alberto Fernandez U$S 90.000 millones.
¿Por
qué los colores?
. - Azul es el periodo
gobernado por el Frente de Todos y amarillo Juntos por el Cambio.
¿Características
de uno y otro?
. - El mundo no le presta al
Frente de Todos, razones no le faltan, por eso podemos apreciar que bajo su
administración tenemos un fuerte aumento de la deuda en pesos y del Banco
Central. No sucede lo mismo con la deuda en dólares. Bajo la administración de
Juntos por el Cambio se privilegió la autonomía del Banco Central, y se
recurrió a endeudamiento externo (hay que tener presente que Mauricio Macri
regularizo la deuda que teníamos en cesación de pagos en el juzgado de Thomas Gruesa).
Concepto |
Diciembre 2015 |
Diciembre 2019 |
Julio 2022 |
Deuda en $ |
U$S 57.760 |
U$S 47.130 |
U$S 46.156 |
Deuda en $ CER |
U$S 16.846 |
U$S 24.451 |
U$S 78.328 |
Deuda en U$S |
U$S 166.059 |
U$S 248.945 |
U$S 253.823 |
Deuda Tesorería |
U$S 240.665 |
U$S 320.526 |
U$S 378.307 |
Deuda BCRA |
U$S 27.425 |
U$S 19.678 |
U$S 51.869 |
Deuda Total |
U$S 268.091 |
U$S 340.204 |
U$S 430.176 |
Cifras expresadas en millones
de dólares
¿Qué
destacas del período actual?
. - La pandemia obligo a que
el gobierno tuviera que recurrir a la emisión monetaria, hubo cierto abuso de
esta herramienta, como el gobierno no logro conseguir financiamiento externo,
hubo un aumento desmesurado de la deuda en pesos ajustada por inflación.
¿Cómo
ves la estructura de la deuda?
. - La deuda a tasa variable
suma el equivalente a U$S 46.156 millones, y la deuda del BCRA que asciende al equivalente
de U$S 51.869 millones. La deuda en pesos ajustada por inflación y la deuda en
dólares es imposible de licuar ante una devaluación el signo monetario, a esa
deuda hay que pagarla o pagarla.
¿Eso
qué significa?
. - El Estado tendrá que
crecer, ser sujeto de crédito y renovarla, para ello es necesario que tenga
superávit fiscal, si ello no ocurre estará obligado a reestructurarla.
¿Es
duro lo que decís?
. - Las deudas se pagan o se
refinancian, entre deuda en dólares y ajustada por inflación tenes U$S 332.151
millones, esa deuda es muy elevada.
¿Cómo
hacer para pagarlas?
. - Primero tenes que tener
superávit fiscal, hoy partís de un déficit del 4,8%. En segundo lugar, tenes
que dejar de emitir dinero para bajar los niveles de inflación. En tercer lugar,
tenes que poner en marcha un plan de desarrollo productivo para generar
inversiones y exportaciones, de esta forma tendrás una balanza de dólares
positivas. De todas estas acciones tendrás como resultado menos inflación, un
peso más fuerte y un tipo de cambio estable.
¿Terminas
con la inflación y devaluación?
. - Lo principal es recuperar
la confianza, eso no se logra con nombres de personas o partidos, se logra
reputación teniendo superávit fiscal, también una balanza positiva de dólares.
¿Cuánto
valen los bonos de la deuda?
. - Un valor irrisorio, los bonos
argentinos en dólares suman unos U$S 66.000 millones, cotizan a un promedio de
25% de su valor, hoy argentina recompraría todos los bonos por U$S 16.500
millones, una bicoca, pero no lo puede hacer porque tiene un desorden enorme de
las cuentas fiscales.
Conclusión
. - Si el gobierno no logra
superávit fiscal y una balanza de dólares positiva, nos ponemos el país de
sombrero antes del año 2025. Necesitamos en primer lugar superávit fiscal,
capitalizar el Banco Central y eliminar el cepo.
. - La deuda es elevadísima,
si seguimos con déficit fiscal y emitiendo deuda en pesos ajustada por
inflación, el reperfilamiento al estilo Lacunza está a la vuelta de la esquina.
. - Los bonos en dólares argentinos
son un regalo, si cambiamos la forma de gestionar el Estado, de lo contrario
están caros, porque es probable una próxima reestructuración, y van……
. - El termómetro de esta
situación es la brecha cambiaria, hoy está por encima del 100%, si sigue aumentando
se avecinan pronósticos muy nocivos para la economía. Para bajar la brecha hay
que generar confianza, algo muy escaso en los tiempos actuales.
. - Los dólares alternativos
volvieron a ponerse picante, creo que Sergio Massa está terminando su etapa de
romance con el mercado, es probable que comencemos a ver a los dólares por
encima de $ 300, rumbo a los $ 400 de fin de año.
. - El mes próximo la
inflación se ubicaría en el 76% para los últimos 12 meses, y en setiembre en
torno del 80% para los últimos 12 meses. Para adelante vemos una inflación del
100%, si con estos datos le ofrecemos al público un plazo fijo del 69,5% anual,
claramente lo estamos estafando, para ponerlo en palabras decorosas.
. - Sin ajuste fiscal, el
final está cantado, volvemos a los 80, sin hiperinflación, pero con tasas de inflación
por encima del 100%. Endéudate, compra activos y juga a que la deuda se te
licue. Ponete el cinturón de seguridad, acelera y que se abran los air bags.
Seguinos a través de informes privados, con información por excepción, consulta en esta página. La semana próxima con el escenario 2022/23 para el consumo privado. Porque tendremos un escenario alcista para soja, maíz y trigo. El dólar arranca rumbo a $ 400.