26Nov
Informes de Salvador Di Stefano
26/11/2023 - Salvador Di Stefano
Llegó el Toto, fiesta de bonos y acciones
La llegada de Luis Toto Caputo
le resuelve los problemas al sistema financiero argentino, con la salida de Emilio
Ocampo como candidato a presidente del Banco Central, los fundamentalistas de
la dolarización y la eliminación del Banco Central quedan fuera de carrera.
Quedarán los títulos como piezas de marketing de una campaña política exitosa.
Los problemas financieros
buscarán sortearse con deuda, esto no es malo en sí mismo, pero podría ser un
error, si luego de tomar la deuda no logramos superávit fiscal, y el PBI
comienza a crecer.
La economía financiera es un
jolgorio, los títulos públicos y las acciones están en franco ascenso y no
parece que detengan la mejora a corto plazo. Se compró con el rumor de que podría
ganar Javier Milei, la toma de ganancias sobrevendrá después que asuma y se
conozca su verdadero plan de gobierno, hay que vender con la noticia.
En él mientras tanto se tejen
miles de conjeturas, que están llevando a la economía a un ajuste de precios
insospechado. Los precios cuidados quedaron atrás, y muchas empresas
aprovecharon para ajustar lo que no se pudo bajo el gobierno de Alberto Fernández,
cuidado con el índice de inflación de noviembre.
En resumen, la economía ligada
a lo financiero está pasando por su mejor momento, la imagen internacional del
presidente electo es la mejor, lo que viene para el mercado es inmejorable. Si los
bonos AL30 llegan a cotizar por encima de U$S 40,0 estaremos a un paso de
poder armar una línea de financiamiento con garantía de títulos públicos, eso
le dará espacio a que ingresen dólares, esa será la piedra fundamental para ir
resolviendo el problema de las Leliq y el paso previo al levantamiento del cepo
cambiario.
Para poder cerrar el círculo
de la felicidad, el gobierno debería lograr equilibrio fiscal, para ello
necesitaría generar un ahorro presupuestario de U$S 18.000 millones aproximadamente,
eso le traerá consecuencias nocivas para la economía real. Para compensar este
mal trago sería necesario un generoso blanqueo de capitales, con el fin de que
emerja el ahorro de los argentinos, y esto se transforme en inversión tratando
de compensar la caída de la actividad económica que nos va a generar el ajuste presupuestario.
La economía real no cuenta con
información precisa de lo que viene en la economía a futuro, muchos agentes económicos
han comenzado a imaginar un tipo de cambio muy alto, y esto ha generado que muchos
precios en la economía se hayan escapado a la suba, crecieron tanto que no están
al alcance del consumidor lo que podría precipitar una recesión económica.
Es muy importante que el
equipo del presidente electo comunique que va a realizar en materia económica,
de lo contrario los precios pueden tomar rumbos no deseados y generar una suba inflacionaria
que no estaba en los papeles.
Otro tema no menor es la
economía de las provincias y municipios, en diciembre hay que pagar el medio
aguinaldo y muchos estados subnacionales no tienen liquidez para enfrentar
estos compromisos. En el mercado se observa una caída de ingresos de los consumidores,
con un aumento considerable en los precios de bienes y servicios. No hay que descartar
que algunos gobiernos provinciales recurran a las cuasimonedas sino se destraba
la tensión con el gobierno nacional, que pretende bajar los envíos de fondos a
las provincias.
El
dólar es siempre el dólar
En el mercado el dólar futuro
noviembre se ubica en $ 789, el dólar de exportación hoy se ubica en $ 650, el
dólar que regirá en la nueva administración seguramente no estará por encima de
$ 789 y tampoco por debajo de $ 650, la novedad es que seguramente habrá un dólar
para la exportación e importación, algo muy saludable porque haría revivir al
mercado de futuros de dólar.
Los dólares alternativos volverán
a una brecha del 100%, por ende, creemos que el precio se ubicaría en torno de
los $ 1.300/$ 1.500 para fin de año. Nos inclinamos que por pensar que estará
más cerca de los $ 1.300.
Conclusiones
. - El presidente electo nos mintió
cuando nos decía que tenía un equipo estudiando los problemas económicos hace
un año atrás, eligió al ministro en los 10 metros finales, y a quienes lo
acompañaron desde sus comienzos les dio vacaciones. En la Libertad Avanza Emilio
Ocampo había sido confirmado como futuro presidente del Banco Central para
cerrarlo, y lo bajaron antes que abrirá la puerta para ingresar.
. - El equipo de ministros de Maurico
Macri se hace fuerte en el gabinete de Javier Milei, es una buena noticia para los
mercados que siguen creciendo en precios.
. - La llegada de Luis Toto Caputo
empuja a la suba a las cotizaciones de las acciones bancarias en bolsa, el
resto está en toma de ganancias. Los bonos lucen agotados, pero creemos que
antes que asuma Javier Milei como presidente tendrán otro rally alcista. La
semana próxima con los mercados americanos activos, podríamos ver renovadas
subas en bonos y acciones.
. - El dólar mayorista espera
una fuerte suba desde el 10 de diciembre en adelante, mientras que los dólares alternativos
tendrán una brecha del 100%, al menos hasta que Argentina reciba dólares
genuinos de la cosecha de soja y maíz a partir de abril 2024.
. - Con la llegada de Javier Milei a la presidencia cambia la forma de hacer negocios, una economía que mirará con más atención la salida exportadora, y tendrá más complicada la economía doméstica. Los activos financieros seguirán a la suba. La economía real espera una dura recesión. Así son los planes de ajuste, habrá que estudiar como pararse ante el nuevo escenario económico.
Esta nota fue publicada en I Profesional
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