10Nov
Informes de Salvador Di Stefano
10/11/2026 - Salvador Di Stefano
Que la volatilidad no te nuble el negocio.
La
baja en los mercados es una oportunidad de compra. El riesgo país subió, sin
embargo, el dólar estuvo calmo, y las tasas tranquilas. Estamos en una nueva
dinámica del mercado argentino.
La
economía no deja de darnos sorpresa, y también alta volatilidad. El triunfo de
los demócratas parecía que traía la calma, sin embargo, todo se transformó en
tempestad, pero de la tempestad volvió a la calma. Conclusión, mercados muy
intensos.
En Argentina,
durante el jueves, se vio cómo se rompió el mercado de bonos; el riesgo país
trepó arriba de los 900 puntos con inversores del exterior que eran vendedores
sin comprador. En otros momentos, el efecto contagio extendía los problemas al
mercado doméstico, sin embargo, no se rompió el mercado de pesos; los precios
de la economía siguen por debajo del 2,0% mensual, y el dólar no se desmadró.
El
mercado de pesos está controlado, con deuda en pesos del sector privado en
trono de los U$S 85.000 millones, la mitad esta con vencimientos posteriores a
la elección de octubre del año 2027. No deberíamos tener problemas para rollear
los vencimientos que quedan por delante, el esfuerzo se notara en los niveles
de tasa que ofrezcan los inversores, por ahora la tasa corta está en el 2,0%
mensual, la larga en torno del 3,0% mensual (alta, pero evita que se forme una
pared de vencimientos en el año 2027).
La
tasa de inflación se seguiría ubicando por debajo del 2,0% mensual, la
posibilidad de un fin en la guerra entre Estados Unidos e Irán alienta la
apertura del Estrecho de Ormuz; si ello ocurre el petróleo descenderá de
precio, y esto debería impactar en los precios de los combustibles, en los
próximos 100 días. La carne no está a la suba a nivel internacional, y hay una gran
oferta en el plano local, no se ve en el horizonte una suba de la inflación.
El
dólar en torno de los $ 1.500 no está sobre ofertado, ni altamente demandado,
se negoció fluido, pero tuvimos algunos días que el Banco Central no intervino.
Sin embargo, llegan inversiones del exterior, y en diciembre un desembolso del
FMI, las reservas seguirán en torno de los U$S 50.000 millones. Las
exportaciones seguirán elevadas, y si los precios del petróleo bajan, seguirán
subiendo las cantidades exportadas, máxime con la próxima inauguración del
oleoducto VMOS que estaría prevista para marzo próximo.
El
problema es el alto riesgo país, con estas tasas el gobierno no podrá salir a
buscar deuda, por ende, es una ventanilla que no se podrá utilizar. Debemos
decir que el gobierno siempre trabajo con el supuesto de no colocar deuda en el
exterior, lo que implica que está preparado para enfrentar este problema adicional
que se nos une en estas circunstancias. El swap chino y el americano entre
ambos suman U$S 38.000 millones, se podrían utilizar sin problemas, y sortear
los vacíos de liquidez que surjan en el horizonte.
Conclusiones
. - Los
bonos argentinos quedaron a precios muy apetecibles, especialmente el AO28 que
rinde el 16,4% anual y el AO29 el 17,1% anual. Por ahora solo comprar bonos
cortos. Para los amantes del riesgo el AL41 vale U$S 59,6 y tiene una tasa de
retorno del 14,3% anual.
. -
Las acciones argentinas muestran un comportamiento dual, la baja del petróleo impactará
negativamente en los flujos de fondos de Vista e YPF, que no paran de invertir
y quedaran con debilidad de caja, tendrán que recurrir a mayor endeudamiento,
pagaran más intereses, y esto puede impactar en los resultados. Por otro lado,
hay empresas como Loma que siguen mostrando buenos balances, y son excelentes
oportunidades pensando en que en el futuro inmediato se reactivara la obra pública
a través delos corredores viales que se licitaron a manos privadas.
. -
Mercado Libre presento balance, otra vez decepcionó en el mercado. La empresa
solo piensa en crecer, y las mayores ventas lo avalan, crecieron el 45%, pero
el accionista quiere dividendos o recompra de acciones en bolsa, eso por ahora
no está disponible en una empresa que busca capturar más mercado. A nuestro
juicio, es un excelente papel para acopiar, y esperar resultados a mediano
plazo.
. - Las
empresas americanas también mostraron volatilidad, el Nasdaq tuvo una caída muy
importante el jueves, y una recuperación el viernes. Lo único que importa son
los fundamentos, y empresas como Amazon, Microsoft, Envía y Google no cambiaran
sus perspectivas de mayores ganancias, porque un congreso americano sea
demócrata.
. - Estamos a pocos días de terminar el año 2026, sería muy saludable que declinen los conflictos y sin guerras. Si esto último ocurre, los mercados mostraran su cara más positiva. Argentina, es un ejemplo de gestión financiera. Con un mundo volátil, su cara oscura es el riesgo país, sin embargo, el peso no se devaluó, la inflación sigue su proceso de descenso, y la tasa de interés no exploto a la suba. Vamos a una semana muy corta, con feriados lunes por la llegada del Papa, martes no abren solo los bancos por la llegada del Papa, y el miércoles es el día del veterano en Estados Unidos (Wall Street opera en acciones, pero no en bonos, tampoco habrá bancos). Hasta el jueves no tenemos a todos los actores operando al mismo tiempo. Paciencia, y el que pueda, a comprar en baja, que a futuro las rentabilidades serán muy grandes. Que la volatilidad no te nuble el negocio.
Esta nota fue publicada en IProfesional.
