22Set
Informes de Salvador Di Stefano
22/09/2026 - Salvador Di Stefano.
Momento pesos
El
BCRA flexibilizo normas que le permiten a los bancos incrementar su posición en
el mercado de pesos, y esto abre la posibilidad de que en las próximas
licitaciones del tesoro se ofrezcan bonos a largo plazo, que lucen muy
atractivos para los inversores.
El
bono estrella que muchos han elegido para posicionarse de cara a las elecciones
es el TMVE8, es un bono que vence post elecciones, el 31 de enero del año 2028,
este bono cotiza a una paridad del 94%, y paga la renta al final del período.
Es un bono que va a capitalizar la tasa que paga, optando entre pagar Tasa
Tamar (plazo fijo por más de $ 1.000 millones) o evolución del dólar linked
cual fuera mayor.
Este
bono lo podríamos mirar como un bono en pesos a tasa Tamar con cobertura dólar
incorporada, es una muy buena opción, para aquellos que quieren estar en pesos
de cara al año electoral 2027. Si medimos su rendimiento podría ser Tamar más
6,8% anual o dólar linked más 5,3% anual.
Como
siempre hay inversores más arriesgados, y el apetito por ganar dinero no
descansa, por eso mucho desprecian la cobertura y prefieren bonos con mayor
rendimiento, para ellos encontramos el TMG28 que es un bono en pesos que ajusta
por contractualmente por tasa Tamar más 6,9% anual, el bono cotiza a una
paridad del 92,4%, y tiene una tasa de retorno equivalente a Tamar más 11,0%,
este es un rendimiento excepcional, que supera al bono TMVE8 pero que carece de
cobertura.
Hasta
aquí parece todo muy divertido, pero cuidado que tengo algo más. Para aquellos
que son verdaderamente amantes del riesgo, y les encanta las películas de
acción, tenemos pólvora pura. El bono en pesos TXMD9 es un bono en pesos que
ajusta por inflación o tasa Tamar más 3,0% anual cual fuera mayor. Es un bono
que cotiza a una paridad del 78,0% anual, y su tasa interna de retorno se ubica
en torno de Tamar más 12,0%, Inflación más 17,0% anual. Lo que todavía no les
dije es que capitaliza mensualmente y paga todo a su vencimiento el 14 de
diciembre del año 2029.
Conclusiones
.
- Se aprobó inocencia fiscal dos, con lo cual luce muy probable que se
exterioricen activos por montos importantes, Cesar Litvin reconocido
profesional en materia impositiva habla de la posibilidad de que se
exterioricen U$S 50.000 millones, esto podría ocurrir desde ahora hasta
diciembre del año 2027. Si se cumple la mitad de lo que pronostica, el dólar
podría estar con una cotización creciendo por debajo de la expectativa de
inflación, dando lugar a grandes ganancias de los bonos en pesos. Todo depende
de que estas exteriorizaciones ocurran.
.
- El escenario internacional parecería traer novedades, en las próximas semanas
tenemos 3 elecciones importantes, Israel, Brasil y Estados Unidos. A esto hay
que sumarle las novedades de paz que podrían surgir en dos frentes de batalla, Rusia
– Ucrania, y Medio Oriente. Si hay paz, habrá más posibilidades que el mundo
recupere la senda del crecimiento, y baje el riesgo país en el mundo emergente.
Si Lula pierde en Brasil, las ganancias en las bolsas de América Latina podrían
ser muy importantes.
.
- Se derriten litros de tinta en los medios hablando del dólar, pero cuidado
que una renta en pesos exorbitante como la muestran los bonos mencionados
pueden dejar grandes ganancias. Que los arboles no te tapen el bosque, analiza
opciones en pesos, que pueden dejar grandes ganancias, muy por encima de la
tasa de caución, esto último lo dejo a tu criterio, como diría Karina
Olga.
