16Mar
Informes de Salvador Di Stefano
16/03/2026
Mercados en crisis.
Hay que ser cauteloso, el mundo esta
convulsionado, el dólar esta subiendo en el mundo, las monedas emergentes se
devalúan. Los bonos en dólares son una gran oportunidad, y hay grupos de
control que la ven debajo del agua.
El manual de un mercado en crisis indica
que hay que alivianar las deudas, bajar exposición en renta variable, y cargar
renta fija. La crisis bélica que vive el mundo no encuentra una salida rápida,
más bien nos trae mucha más incertidumbre.
La guerra entre Rusia y Ucrania no tiene
fin, el enfrentamiento bélico entre Estados Unidos e Israel versus Iran no
parece tener un fin inmediato, Iran atacando a sus vecinos y generando caos en
el estrecho de Ormuz. Todo esto elevada la prima de riesgo, aumenta el
petróleo, y la estanflación está a la vuelta de la esquina.
En este contexto la renta variable a
escala mundial comienza a retroceder, los capitales se refugian en el dólar, y
las monedas comienzan a devaluarse, como es el caso del euro. En América Latina,
el real ya esta en 5,30 por dólar y el peso mexicano llegando a 18 por dólar.
Estas devaluaciones van a generar ruido en todas las economías de la región.
Argentina en este contexto se ve beneficiada
por la suba del petróleo, y sus sustitutos, como los biocombustibles, lo que
alienta la suba de la soja y el maíz. El trigo copia a la suba al petróleo, y
la leche está trepando en los mercados mundiales. El precio de la carne vacuna
sigue en niveles elevados, y todo esto alienta un mayor ingreso de divisas al
país.
Este ingreso de divisas hace que el
Banco Central tenga que redoblar esfuerzos para mantener el precio del dólar en
el mercado, desde nuestro punto de vista, creemos que en torno de $ 1.400 el
dólar esta construyendo un piso. El dólar en noviembre del año 2023 estaba en $
360, si le corres la inflación asta febrero del año 2026 el valor actual
estaría en $ 1.370, si el dólar cae desde dicho nivel, vamos a tener una
compresión de márgenes en muchos sectores, y las empresas tendrían que redoblar
esfuerzos para incorporar tecnología, para bajar costos unitarios, y precios al
consumidor, para mantener los niveles de utilidad.
El dólar en $ 1.400 es un buen piso para
construir una posición interesante de bonos en dólares, los bonos que vencen en
el año 2027 rinden el 5,5% anual, mientras que el Bonar 2029 que vence en el
año 2029 rinde el 9,5% anual, el riesgo que en las elecciones presidenciales
2027 gane un presidente que no apoye la economía de mercado esta latente, y eso
se nota en las cotizaciones de los bonos. Al menos es lo que percibe la media
del mercado. Los bonos bajo el gobierno actual tienen un riesgo país de 220
puntos (AO27), si el bono vence bajo otro mandato presidencial que no es el
actual, el riesgo país sube a 560 puntos. Claramente los inversores locales e
internacionales, creen que el país puede volver a las andadas, el fantasma de
Macri sobrevuela la cabeza de los inversores.
Conclusiones
.- Desde nuestro punto de vista la
actual gestión de gobierno tiene muchas chances de seguir 4 años en el poder,
comprar bonos que rinden el 10% anual, como el AL35, AE38 o AL41 luce muy
positivo, en un momento en donde todo hace presumir que el dólar no tiene mucho
para bajar, y que la tasa de retornos e los bonos es dos veces y media la
internacional.
.- En materia de letras en pesos la tasa
se ubica entre el 33% y 35% anual, no nos parece atractiva con una inflación
que apunta a ubicarse entre el 28% y 30% anual si el shock de precios
internacionales persiste.
.- Las acciones hay que mirarlas con
cuidado, YPF es una empresa petrolera que vende mucha de su producción en el
mercado interno, por ende no copio a la suba el precio del petróleo, en cambio
Vista lo que produce lo exporta y le pega pleno el aumento del petróleo, es una
historia distinta a YPF, Vista no ha parado de subir.
.- Las acciones bancarias han sufrido
demasiado, hay que desencillar hasta que aclare. Mercado Libre también fue muy
golpeada, pero la diferencia con los bancos es que gana mucho dinero, y solo
fue afectada por los temores a la Inteligencia Artificial, en cambio los bancos
han bajado porque se proyectan utilidades amarretas. Hay que poner bajo la lupa
a Mercado libre, cuando encuentre un piso, no dejar pasar la oportunidad de
comprar.
.- El manual nos dice que tenemos que andar con luz alta o con la rienda corta. Bajar endeudamiento, comprar bonos dólarizados, poco dinero en letras en pesos, y ser cauteloso con las acciones, en donde hay que saber diversificar, un caso emblemático es Adecoagro, que no para de subir, compro profertil que hace Urea, y el precio del producto se multiplico, la acción valía U$S 7,0 y hoy vale U$S 10,82, el grupo de control de la empresa la vio debajo del agua.
Esta nota fue publicada en IProfesional.
