11Feb
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11/02/2026 - MARIANELA DE EMILIO
Soja en la mira
El informe publicado el pasado
martes por el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) que
actualiza mensualmente los volúmenes globales de oferta y demanda de granos, no
trajeron novedades relevantes para el mercado en el corto plazo. Pero es
importante ver la evolución de algunos de los datos publicados y relacionar los
mismos con la evolución de precios, a fin de analizar la posible dirección de estos
en el mediano plazo.
·
Exportaciones y
stocks
El gráfico muestra la evolución de volúmenes exportados y stock final de soja en el mundo para las últimas diez campañas, sumando la proyección de la presente 25/26. Se suma el detalle de los principales exportadores de poroto de soja, Estados Unidos y Brasil. Se observa que el stock final mundial de soja, que fue recortado entre las campañas 19/20 y 21/22, trajo como consecuencia que la relación stock/consumo baje de 33 % a 25 %, para recuperarse desde la 22/23 en adelante, hasta nivelarse en una relación del 30 % las últimas tres campañas.
Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA-WASDE.
El volumen de
exportaciones mundiales de soja equivale al 44 % de la producción global y
supera ampliamente el nivel de existencias finales a nivel mundial. El
crecimiento exportador de este grano fue ininterrumpido desde la campaña 21/22,
una vez recuperada la producción, pasando de 132 en la campaña 15/16, a 154 en
la 21/22 y a 188 millones de toneladas (MM TN) en la 25/26, puede decirse que
creció más del 42 % en las últimas 11 campañas. Es muy claro que Brasil se
quedó con gran parte del mercado exportador, sumando toneladas casi
ininterrumpidamente mientras Estados Unidos las iba perdiendo, así mientras en
la campaña 15/16 Brasil y Estados Unidos compartían un mercado exportador con 41
% y 40 % respectivamente, se proyecta que en la 25/26 Brasil sea el abastecedor
de casi 61 % de la soja exportada en el mundo, mientras Estados Unidos representaría
menos del 23 %, casi un tercio respecto del volumen que representa Brasil. Esto
muestra el debilitamiento de la soja estadounidense sobre los precios internacionales,
así como el mayor impacto de cualquier eventualidad productiva en Brasil.
·
Precios y relación
stock / consumo
Los precios internacionales
(gráfico de la izquierda) se sostuvieron en altos niveles entre las campañas
20/21 y 22/23, mientras los stocks y las exportaciones fueron recortadas por
fallas productivas, campañas en que la relación stock/consumo se sostuvo entre
25 % y 28 %. La recuperación de los stocks las campañas siguientes, por encima
del aumento de los consumos, permitió elevar la relación stock/consumo a 30 %, y
los precios cedieron ante la fácil disponibilidad de soja en el mundo con gran
protagonismo de Brasil.
Se observa en el gráfico que desde el 2024 los precios de soja en USA se sostienen en un rango entre U$S 370 y 440/TN, cotizando hoy a U$S 411/TN, algo por encima del promedio de ambas puntas. Es probable que, en la medida que la oferta 25/26 se concrete en los volúmenes proyectados por el actual informe del USDA, los precios internacionales no tengan fundamentos de peso para sostener precios por encima de U$S 400/TN, por el contrario, si la exportación no se acelera y se alcanzan los volúmenes proyectados, que para Brasil serían récord este año mientras para Estados Unidos serían los más bajos de la última década, los precios podrían ceder por debajo de U$S 370/TN.
Los precios locales tienen
condimentos que no aparecen en los internacionales, como las alteraciones por
el tipo de cambio al que se toman las liquidaciones. Sin embargo, puede verse
un movimiento más parecido al internacional desde 2024 en adelante, período en
que los precios fluctuaron entre U$S 250 y 350/TN,
siendo los precios actuales, entre U$S 330 y 340/TN,
los más cercanos a los techos de los últimos dos años. En cuanto a los precios
futuros para la cosecha 25/26, entre U$S 316 y 325/TN
los futuros mayo y julio 2026 respectivamente, hoy cotizan por encima del
promedio del rango de los últimos dos años, U$S 300/TN, pero ante
posibles bajas internacionales podrían seguir la misma dirección.
Conclusiones: La soja, una oleaginosa con gran destino
exportador, muestra techos de precios más bajos en la medida que los volúmenes exportados
crecen junto a los stocks y se sostiene la relación stock/consumo en torno a 30
%. Considerar los precios disponibles y futuros mientras se definen los rendimientos
en Sudamérica, para tomar decisiones de liquidaciones y coberturas, dado el
riesgo de bajas en el corto y mediano plazo.
Marianela De Emilio
Ing.
Agr. Msc. Agro negocios
deemilio.marianela@inta.gob.ar
INTA CIEP
