25Nov
Informes de Salvador Di Stefano
25/11/2025 - Salvador Di Stefano
Toma de ganancias y suba de fin de año
Los mercados mundiales están en un
impase, Argentina en toma de ganancias, todo hace presumir un fin de año que
terminara a toda orquesta.
Los mercados terminan la semana con un
comportamiento volátil, aún persisten las dudas de una continuidad en la baja
de corto plazo en Estados Unidos, la falta de información por el cierre del
gobierno americano pone en duda la toma de decisiones futuras. La reunión de la
reserva federal del 9 y 10 de diciembre, podría dejar la tasa de corto plazo en
los niveles actuales, y evaluar nuevos movimientos en la reunión del 27 y 28 de
enero del año 2026.
Las bolsas americanas están dominadas
por el temor a una burbuja en el sector de inteligencia artificial, si bien los
plomeros financieros le tratan de dar liquidez al mercado, no estamos exentos
de gran volatilidad, en un mercado que luce muy apalancado. Una muestra de esto
es el Bitcoin, que llego a cotizar en U$S 126.000 y hoy cotiza en U$S 83.000 en
niveles similares a los que cotizaba en abril del año 2025 o noviembre del año
2024. El que se perdió la suba de la criptomoneda, tal vez hoy tenga una buena
oportunidad para ingresar a buen precio. Sin embargo, nunca comprar cuando la
baja es tan abrupta, si tiras un cuchillo del quinto piso, y pretendes tomarlo
con la mano, te vas a cortar, lo mejor es esperar que el mercado lateralice, y
tomar el cuchillo con la mano sin necesidad de herirte.
El mundo nos va a guiar respecto de una
profundización del escenario bajista o una reversión en el mes de diciembre. No
estamos para una baja del 20% en las bolsas americanas, el Nasdaq bajo un 9%, y
creemos que pueden surgir noticias empresariales que detengan la caída en torno
de los niveles actuales. Si bien la baja del Bitcoin se adelanto a la baja de
mercado de acciones, es probable que, si revierte el escenario bajista, sea una
señal anticipatoria de lo que las acciones puedan revertir la baja que
actualmente se está desarrollando. En este contexto, no vemos un vuelo a la
calidad de los activos, el bono de tesorería americano a 10 años rinde el 4,07%
anual. El oro bajo de los U$S 4.400 a los U$S 4.040 la onza troy. habrá que
monitorear, tasa, oro y Bitcoin para ver cómo evolucionan los mercados en el
exterior.
En cuanto a Argentina, hemos culminado
un viaje a la suba interesante, hicimos pie en un riesgo país de 600 puntos, y
ahora necesitamos que el mercado internacional nos acompañe para hundirnos en
las profundidades de un menor riesgo país, y que esto permita un mayor ingresa
de fondos a nuestro mercado. Las colocaciones de deuda de empresas y provincias
serán superiores a los U$S 4.000 millones en noviembre, solo una parte de estos
dólares se venderá en el mercado de cambios local. El tesoro seguramente
aprovechara para comprar dólares y engrosar las reservas internacionales.
El Banco Central enfrenta la semana
próxima un desafió importante, una gran licitación de pesos en donde ofrecerá
letras, bonos en pesos ajustados por inflación y bonos dólar linked de mayor
plazo a lo habitual, buscando alargar los vencimientos, les dará incentivos a
los bancos a colocarse en estos bonos, y aumentar la liquidez, consolidando un
escenario de baja en la tasa en pesos.
Si la tasa en pesos busca un punto de
equilibrio más bajo, esto será muy buen para el mercado de consumo, que podrá
financiarse con menores tasas y permitir un mayor nivel de compras. La economía
real quedo muy dañada en el mes de noviembre, las ventas disminuyeron ya que
muchos jugadores apostaron a una devaluación, que no va a ocurrir, y el cambio
de estrategia requerirá reconocer fuertes pérdidas.
Todo hace presumir que el gobierno esta
por cerrar un plan financiero muy importante con bancos internacionales, que le
permitirían financiar los vencimientos de deuda pública de los próximos dos
años. Esto despejaría muchas dudas en el horizonte, lo que le permitirá al país
mostrar una tasa de riesgo país por debajo de los 550 puntos alcanzados en
enero del año 2025.
Con este objetivo por delante, la
potencialidad de suba en los bonos en dólares es de un 10% como piso, mientras
que las acciones superarían con creces este porcentaje.
No todo es lo mismo en el mercado
accionario. Parecería que las acciones energéticas tienen por delante un mayor
potencial que el resto. Las acciones bancarias no traerían buenos resultados
empresariales, dada la suba de encajes del trimestre julio a setiembre, como
también las mayores provisiones del impuesto a las ganancias. En dicho
trimestre el dólar subió mucho más que la inflación, y esto hizo que las
empresas tuvieran que provisionar el probable pago de mayores tributos, sin
afectar el dinero efectivo. Esto no permitió que los resultados empresariales
brillaran, y empalidecido el comportamiento de las acciones en las últimas
jornadas.
Conclusión
. - La tasa en pesos se esta hundiendo a
la baja, es fundamental que los índices de inflación bajen para consolidar este
escenario bajista.
. - La licitación del miércoles es
crucial para el mercado, un éxito en esta colocación habilitar nuevas subas en
el mercado accionario.
. - El acuerdo financiero de argentina
con Estados Unidos es lo que derrumbara el riesgo país, e impulsara a la suba a
los bonos argentinos.
. - Hay valor en bonos en dólares, y acciones. Creemos que el escenario internacional se recompondrá, y que tendremos nuestra suba de fin de año, con dólar en torno a los valores actuales, riesgo país bajando, tasas en pesos estables, y acciones con un rally alcista que dejara grandes ganancias.
Esta nota fue publicada en IProfesional
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