22Oct
Me gusta el campo
22/10/2025 - MARIANELA DE EMILIO
Fondos de inversión, termómetro del mercado de granos
Los fondos de inversión representan
los intereses de grandes capitales en capturar ganancias en el mercado de
valores. Desde la desregulación
financiera del 2000 y el auge agrícola impulsado por China, los fondos de
inversión incorporaron los granos como un activo financiero para diversificar
riesgos. Su fuerte participación en el mercado de Chicago convirtió sus
apuestas a la suba o baja en un termómetro que indica el sentimiento del
mercado. Analizar su posicionamiento actual permite anticipar la dirección que
los grandes capitales proyectan para los precios.
·
Fondos de
inversión y su posicionamiento en el mercado de granos
Los
fondos de inversión operan en mercados financieros de commodities —metales,
energía y granos— buscando ganancias por subas de precios, comprando para
vender más adelante a precios más altos, o bajas, vendiendo para comprar más
adelante a menor precio, sin intervenir en el mercado físico. En el caso de los
granos, sus decisiones se basan en un amplio nivel de información sobre clima,
siembra, demanda y factores geopolíticos. La reacción de
estos grandes capitales apostando a la suba o a la baja es muy rápida, y, si
bien no definen tendencias, son grandes referentes de la dirección que toma el
mercado de granos, así como fortalecen tendencia en el corto plazo, por lo tanto,
su impacto en el mercado de granos se traduce en amplificar el efecto de
determinados eventos y acompañar tendencias alcistas por medio de compras y
bajistas por medio de ventas.
Hay cierto volumen de capital que apuesta a la suba y a la baja
simultáneamente, por lo que, a través de reportes semanales de la Comisión de
Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC), puede
calcularse la posición neta de los fondos de inversión, restando a los fondos
comprados (apuesta alcista) los vendidos (apuesta bajista). Cuando esta
posición neta resulta positiva (mayor volumen de contratos comprados que
vendidos) la mirada sobre el mercado es alcista, cuando resulta negativa (más
contratos vendidos que comprados) la mirada es bajista. Cuando el resultado es
cercano a cero, puede decirse que la mirada proyecta un mercado lateral, sin
cambios bruscos de precios a la suba o baja. Además,
el volumen
de contratos refleja el grado de participación y expectativas
de ganancias, así un alto volumen implica mayor interés y potencial impacto en
los precios a la suba o a la baja, según se trate de compras o ventas
respectivamente.
En el siguiente gráfico puede verse la evolución de la posición neta de los fondos de inversión de los últimos doce meses, para el complejo oleaginoso, grano, harina y aceite, para maíz y trigo.
Complejo soja: Se observa que las
apuestas por el grano de soja pasaron de ser bajistas hasta enero 2025, cuando permanecieron
cercanas a cero hasta abril, mes en el que tornaron a ser levemente alcistas,
hasta fin de septiembre, momento en que inició la gran cosecha de Estados
Unidos, y volvieron a apostar a la baja. El aceite de soja, que se mantuvo
relativamente estable con apuestas a la suba los últimos doce meses, recorta
estas posiciones, acercándose a cero. La harina de soja mostró un casi
constante camino de apuestas bajistas, pasando de positivo hasta octubre 2024,
a negativo desde mediados de noviembre 2024 en adelante. En los tres productos
se observa también una reducción de volúmenes de contratos apostando por estos
mercados, lo que refuerza la idea de un sostén lateral de bajos niveles de
precios en el corto y mediano plazo.
Maíz: Puede verse como sobresale
en posición neta comprada entre diciembre 2024 y abril 2025, con su mayor
apuesta alcista en febrero 2025, momento en que había dudas respecto al maíz
safriña 24/25 en Brasil, por retraso de siembra, así como no había certeza de intención
de siembra 25/26 en USA, y los stocks globales se veían muy ajustados. Luego,
con la cosecha sudamericana 24/25 a la vista y gran superficie de siembra 25/26
en USA, cambió la perspectiva del mercado de granos, con más fundamentos
bajistas que alcistas, por lo que se vio una abrupta caída en las posiciones
netas.
Trigo: Desde octubre 2024 los
fondos de inversión no han dejado de sumar apuestas bajistas a trigo, a lo que
en las últimas semanas se suma una retirada de contratos, quitando volumen de
capital al mercado de este cereal. De los tres granos, trigo es el que se
muestra mas fortalecido a un nivel bajo de precios en el mercado internacional,
siendo la abundancia de cosechas 25/26 en todo el mundo y la falta de amenazas
productivas hacia la 26/27 los principales factores que fortalecen dicho sostén
bajista. La resistencia a más bajas, por resultar antieconómico producir trigo
a precios más bajos, es el principal condimento de sostén de precios, lo que
mitiga el riesgo a mayores bajas.
·
Termómetro del
mercado de granos
Los fondos de inversión se han posicionado a la baja en maíz y trigo, mientras
el complejo de soja muestra cierta neutralidad, con semejante cantidad de
contratos comprados o vendidos. Si se considera que las apuestas de estos
mercados indican la temperatura de estos, puede decirse que trigo y maíz están
muy fríos, con pocas expectativas de subas en el corto plazo, mientras soja se
encuentra tibio-frío, con menor interés inversor pero expectante a cualquier
evento que lleve nuevamente al mercado de la soja a terreno de riesgo, para
salir a apostar.
Conclusiones: Conocer que los
fondos de inversión muestran la temperatura del mercado de granos, y que en solo
un número – la posición neta de inversión – se resume una gran parte de la
información fundamental, permite proyectarse hacia el futuro cercano con una
visión más clara de la posible evolución de precios. El termómetro del mercado
de granos indica un escenario frío para los precios, aunque cualquier cambio
climático o geopolítico podrían impactar rápidamente y forzar un giro de
tendencia. Por esto la planificación productiva y comercial debe contemplar
precios bajos, pero con flexibilidad para aprovechar eventuales subas. El
desafío es lograr rentabilidad en la campaña 2025/2026 a través de altos
rendimientos y estrategias de cobertura de precios que aseguren precios
mínimos, manteniendo la posibilidad de capturar mejoras si el mercado se
recupera.
Marianela De Emilio
Ing.
Agr. Msc. Agro negocios
deemilio.marianela@inta.gob.ar
INTA CIEP
