15Set
Informes de Salvador Di Stefano
15/09/2025 - Salvador Di Stefano
La deuda se paga o se paga
Los pagos de la deuda futura son bajos
como porcentaje del PBI. Si logramos superávit fiscal, y tendemos puentes a la
inversión, se pagan sin problemas. El dólar difícilmente supere el techo de la
banda.
El escenario post elecciones pone a
prueba al gobierno en las próximas 6 semanas, la nacionalización de una
elección provincial en donde claramente ganaron los ausentes complicó el
escenario económico, esto demuestra falta de musculo político en el poder ejecutivo.
En Provincia de Buenos Aires sobre un padrón
de 14.376.592 ciudadanos, 5.608.309 millones estuvieron ausentes, y explica el
39% del padrón. Quien ganó las elecciones (Frente Patria/ PJ) saco 3.820.229
votos, mucho menos que los ausentes, lo siguió el frente de LLA y el PRO con
2.723.710, y otras fuerzas sacaron 1.535.487 votos. Los votos blancos sumaron
688.967 votos.
La economía argentina mostro superávit
fiscal desde enero del año 2024, esto sumado a las desregulaciones que se llevaron
adelante, la baja de impuestos, y una capitalización del Banco Central nos
permitió tener una tasa de inflación que se ubica por debajo del 2,0% en los últimos
4 meses, mayo 1,5%, junio 1,6%, julio 1,9% y agosto 1,9%. Hay que destacar que
en 3 de los últimos 4 meses hubo deflación en los precios estacionales.
La cuenta corriente que relevamos de la
balanza de pagos hace unos meses era una amenaza para muchos analistas
económicos, esto se revertido en los últimos meses, en el marco de una economía
que crece menos, y mayores exportaciones del campo, todo hace presumir que su
déficit tendera a achicarse si lo anualizamos. Por el lado de las necesidades
de financiamiento, hemos notado que en los últimos 12 meses han ingresado U$S
17.393 millones, con un gran aporte de operaciones del FMI y prestamos de otros
organismos multilaterales y bilaterales que suman U$S 19.653 millones.
Si tomamos el superávit fiscal primario
de la tesorería que suma U$S 10.586 millones en los últimos 12 meses hasta
julio del año 2025. El déficit de cuenta corriente en los últimos 12 meses suma
U$S 6.848 millones, y las necesidades de financiamiento suman U$S 17.393
millones, con estos datos no deberíamos preocuparnos sobre un problema con el
tipo de cambio, ya que el flujo del Estado más el de los privados es claramente
positivo, y dejo como resultado una suba de las reservas.
Si miramos los vencimientos que tenemos
por delante, en los próximos dos años vencen U$S 34.200 millones, eso implica
conseguir unos U$S 17.100 millones por año. Es un dinero importante, pero
simbólico, tengamos en cuenta que la Fundación FIEL estima un PBI para el año
2026 en U$S 740.000 millones, y para el año 2027 en U$S 818.000 millones, si
estimamos vencimientos de deuda similares para ambos años, representarían 2,3%
y 2,1% del PBI.
Argentina tiene proyectado para el año
2026 un superávit fiscal primario del 2,2%, con los cuales cubriría todos los
pagos de intereses de la deuda, y los elevaría al 2,5% del PBI para el año
2027.
Mientras que el superávit fiscal en porcentaje
de PBI tiene a subir, los pagos de la deuda de capital en porcentaje de PBI
tienden a bajar.
Conclusiones
. - El gobierno plantea que para los
años 2026 y 2027 tendremos equilibrio presupuestario, con un superávit primario
creciente producto del mayor pago de intereses de la deuda.
. - Los pagos de capital de la deuda,
tienen a bajar como porcentaje del PBI, parecería irracional que Argentina vaya
a un escenario de no pago de la deuda, cuando en los próximos dos años enfrenta
pagos por 4,4% del PBI.
. - El stock de deuda pública exigible
al primer trimestre del año 2025 suma U$S 249.295 millones, y representa el
36,3% del PBI. De ese total el 11,6% es con organismos financieros internacionales,
en donde podríamos pedir una renovación, y el 24,7% restante son con privados,
esto suma U$S 169.893 millones.
. - No vemos problemas para enfrentar el
pago de la deuda en los próximos años, si el gobierno sostiene el superávit
fiscal. Sigue con el proceso de capitalización del Banco Central. La balanza de
pagos se financia entre privados con ingreso de capitales.
. - Para los años 2026 y 2027 Argentina
debería incrementar las exportaciones dada las mayores cantidades exportadas de
petróleo y gas. La minería no aumentaría mucho estos años, pero sentaría las
bases para un mayor ingreso de dólares a futuro. En cuanto al campo, hay
humedad en todo el territorio, con lo cual vamos a una cosecha récord que podría
aportar unos U$S 6.000 millones adicionales de piso para el año 2026. Además,
hay que recordar que el gobierno tendrá por delante en los próximos años una
ambiciosa política de privatizaciones, lo que recaude pasará a engrosar las
reservas del Banco Central.
. - En resumen, el dólar puede tocar el techo de la banda, el Banco Central vender dólares, retirar pesos, y esto no afectar los futuros pagos de la deuda.
Esta nota fue
publicada en IProfesional
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