04Jul
Informes de Salvador Di Stefano
04/07/2025 - Salvador di Stefano
Cuidado, créditos muy caros; no caer en la trampa del dólar.
El sistema financiero satisface cada vez
menos a los emprendedores, por sus tasas altas y plazos cortos. Los agentes económicos
deberían optar por aprovechar las altas tasas en pesos y en dólares.
Desde la salida del cepo el 11 de abril
del año 2025, al 26 de junio del año 2025 los depósitos privados en pesos
aumentaron el 10,1% y los depósitos en dólares el 5,4%.
Para ese mismo rango de fechas, los préstamos
al sector privado en pesos aumentaron el 15,3%, y los préstamos al sector
privado en dólares el 14,6%.
Como se puede apreciar los préstamos
crecen a mayor velocidad que los depósitos, si nos enfrentamos a un posible
escenario de suba de encajes, las financiaciones deberán crecer a futuro a un
ritmo menor que los depósitos. En este contexto, luce muy probable que el
sistema financiero este viendo reducir su capacidad para seguir incrementando
préstamos si no tenemos por delante un aumento considerable en los depósitos.
En la actualidad la tasa pasiva se ubica
en torno del 33% anual, mientras que las expectativas de inflación se ubican
entre un 16% y 18% a un año vista, esto implica que los bancos están pagando
tasas de intereses reales súper positivas.
Si proyectamos una tasa de devaluación
entre el 10% y 12% anual, la tasa en dólares es elevadísima. Estamos hablando
de tasas reales en pesos del 13,7% anual, y en dólares del 19,8% anual.
Esto nos indica que las inversiones en
pesos son altamente recomendadas para los inversores, pero son un salvavidas de
plomo para el que busca un financiamiento.
Las tasas de financiamiento en pesos
para pymes se ubican en torno del 45% al 60% anual, mientras que en dólares las
tasas se ubican entre el 9% y 12% anual, dependiendo si estas o no en la cadena
de la exportación, que son tasas más bajas que las que obtienen los que están
en la cadena de venta local.
Nos preocupa que los bancos estén
perdiendo liquidez, que no logren incrementar depósitos en pesos y dólares, al
mismo ritmo que aumentan las financiaciones. En algún momento, se va a producir
una escasez de financiamiento, que hará espiralizar la tasa, y esto traerá como
correlato problemas en la morosidad de los bancos.
Las compras de dólares en el sistema
financiero entre la salida del cepo y el 31 de mayo se ubicaron en U$S 3.477
millones, y en el mismo lapso los depósitos en dólares privados subieron U$S
1.039 millones, esto implica que se compraron U$S 2.438 millones que fueron retirados
del banco para ir al colchón.
Conclusiones
Desde la salida del cepo, aumento la
demanda de financiamiento, por encima de la colocación de depósitos en el
sistema, lo que nos da una señal de alerta, ya que los bancos pierden liquidez,
sube la tasa de interés, y aumenta la morosidad del sistema financiero.
Desde la salida del cepo, los argentinos
adquieren más dólares en el sistema, pero no pierden la costumbre de transformarlo
en un canuto que va al colchón, saliendo del sistema, y no permitiendo que se
transformen en depósitos para que ayuden en la reconversión en los negocios de
las compañías, vía mayor financiamiento. Los depósitos en dólares a un año
rinden el 5,5% anual.
Los cambios en las normativas bancarias
podrían derivar en menos oferta de financiamiento en el mercado, lo que invita
a que los agentes económicos desarrollen negocios con capital propio, y no con
dinero de terceros que se están ofreciendo a tasas muy elevadas.
En la medida que el dólar no baje del
piso de la banda, no veremos incrementar el stock de pesos, por ende, estamos
lejos de que la tasa de interés baje en el mercado.
Si los ahorristas lejos de depositar o
circular más dólares, adquieren esta moneda y la llevan al colchón, lo que
lograran es potenciar las posibilidades de una caída en la actividad económica.
El sistema se auto regula, si los
argentinos salen a comprar dólares y lo transforman en canuto, van a generar un
escenario de iliquidez, que hará que las tasas se ubiquen en niveles muy
elevados, y que obliguen a más de un emprendedor a desprenderse del canuto para
equilibrar las cuentas de su empresa.
Comprar dólares no es una buena opción,
reconvertir la empresa y trabajar con capital propio es el camino. Para los que
tengan dólares, y quieran aprovechar las altas tasas en pesos, ya sea en el
sistema bancario o en el mercado de capitales, es una oportunidad única.
Todos los caminos conducen al peso; el dólar en los próximos meses tendrá un desempeño inferior a lo que evidenciaron Boca y River en el mundial de clubes.
Esta nota fue
publicada en IProfesional
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