18Nov
Informes de Salvador Di Stefano
18/11/2022 - Julieta Colella
El despertar de los dólares
Esta semana conocimos el dato de
inflación al décimo mes del año. El INDEC informó una inflación mensual de 6,3%
en octubre, acumulando 76,6% en 10 meses del año y 88,0% en su variación
interanual. El dato mensual resultó inferior a lo que se esperaba. Si bien las
proyecciones giraban en torno a una inflación mensual entre el 6,0% y el 7,0%,
la mayoría de los analistas la veían más cerca del 7,0%.
Al interior del Índice de Precios
al Consumidor encontramos que el rubro Comunicación, mostrando una
variación mensual de 12,1%, fue la división de mayor aumento en el mes, explicado
principalmente por la suba de los servicios de telefonía e internet. En segundo
lugar encontramos el rubro de Vivienda, agua, electricidad, gas y otros
combustibles, creciendo un 7,5% mensual, destacándose el incremento de
los servicios de electricidad y gas por la segmentación tarifaria.
En octubre, también sobresalieron
los aumentos salariales de trabajadores de casas particulares, con impacto directo
en Equipamiento
y mantenimiento del hogar (4,9%); el aumento de la cuota de la medicina
prepaga incidió en la división Salud (7,1%). Por su parte, las
subas de peajes y combustibles, y el arrastre que dejó la suba de las tarifas
del transporte público en septiembre, impactaron negativamente sobre la
división Transporte (4,5%).
La suba de Alimentos y bebidas no
alcohólicas (6,2%) fue lo que más incidió en todas las regiones del
país, destacándose el aumento de verduras, tubérculos, legumbres y frutas.
Con respecto a esto último, el
INDEC también informó el dato de la canasta básica alimentaria y total, al mes
de octubre. La canasta básica alimentaria sorprendió aumentando 9,5% en el mes,
cuando el promedio mensual de los 7 meses anteriores había sido de 6,2%,
mostrando, a su vez, una variación interanual de 100,8%. En línea con esto, una
persona necesitó $20.099 para no caer en la línea de indigencia, mientras que
un hogar conformado por 4 personas, 2 adultos y 2 menores, necesitó $62.106. La
canasta básica total, la cual incluye otros bienes y servicios, tampoco se
quedó atrás. La variación mensual fue 9,0%, cuando el promedio venía siendo del
6,0%, y la interanual 93,1%. En este caso, una persona necesitó $45.223 para no
caer en la línea de pobreza, mientras que el mismo hogar de 4 personas
mencionado anteriormente, necesitó ingresos equivalentes a $139.738.
Octubre fue el primer mes, desde
agosto 2020, que la tasa de devaluación superó a la inflación. Si bien el IPC fue
6,3%, el tipo de cambio oficial mayorista aumentó 6,5%. Específicamente,
durante todo el año 2021, el gobierno tomó la decisión de atrasar el tipo de cambio,
esperando que eso funcionaria como ancla inflacionaria y así frenaría la
escalada de los precios. No solo que eso no sucedió, sino que la decisión de
tener un tipo de cambio atrasado perjudicó a otras variables, como a las
exportaciones y, por ende, a las reservas del Banco Central. La expectativa es
finalizar el año 2022 con un dólar oficial en torno a $180,0. Dicho valor
significaría un aumento interanual de 75,2%, frente a una inflación que, cómodamente,
se ubicaría por arriba de los 3 dígitos. Por más que el gobierno haya acelerado
la tasa de devaluación durante los últimos meses del año, todavía falta mucho
para que el oficial llegue a los valores que debería tener, según lo que fue la
inflación del período. Para que el tipo de cambio emparde a la inflación,
deberíamos tener un dólar de $205,50 en diciembre.
Con respecto a la cotización del
dólar oficial, la discusión está dividida en el gobierno, entre quienes
quisieran devaluar y quienes tienen la intención de seguir aplicando dólares
diferenciales, como fue el dólar soja. Durante septiembre, cuando se implementó
el dólar soja, el gobierno logró recaudar aproximadamente U$S 5.000 millones en
la Reservas. Sin la implementación del dólar soja nuevamente, o de tipos de
cambios diferenciales que incentiven las exportaciones, vemos muy difícil fortalecer
las reservas del BCRA.
En este contexto se despertaron
los dólares alternativos. Al momento de escribir este comentario, el dólar MEP
cotiza $ 313,9 y el CCL $ 334,8. Ambas cotizaciones aumentaron, en 17 días de noviembre, 6,9% y 9,0% respectivamente, o nominalmente
experimentaron una suba de $ 20,0 y $ 27,50, respectivamente.
Otro dólar muy discutido es el
dólar Qatar, aquella cotización que se aplica para gastos en el exterior
superiores a los U$S 300,0 por mes. Actualmente cotiza en $338,50 y, si se
espera que el dólar oficial finalice el año en $ 180,0, teniendo en cuenta que
el dólar Qatar es igual al dólar oficial + 30,0% Impuesto PAIS + 45,0% Impuesto
a las Ganancias + 25,0% de Bienes Personales, este dólar cotizaría $ 424,13 en
diciembre. El punto está en que, quien deba acceder a este dólar, se le
terminará cobrando la cotización del día que venza su tarjeta de crédito, y no
la cotización del momento en que realizó la compra. Por tal motivo es
importante proyectar la cotización al vencimiento de la tarjeta.
Considerando que, para los
primeros días de enero, el dólar Qatar superaría los $ 424,13, sería lógico
pensar que, todos aquellos que vayan al Mundial los últimos días de noviembre y
diciembre, es decir que pagarán la tarjeta al mes siguiente, prefieran comprar
dólar MEP y gastar en el exterior con dólar billete. Por tal motivo es que el
dólar bolsa está tan pedido y viene aumentando aceleradamente. Creemos que,
tarde o temprano, el dólar MEP podría acercarse al dólar Qatar, ya que el
mercado está arbitrando entre ambas cotizaciones.
Con respecto al dólar informal, también
tuvo sus movimientos alcistas. Cotizando
en la zona de $ 308,0, porcentualmente experimentó un aumento de 4,8% respecto
a octubre, nominalmente la suba fue de $ 14,0. La tasa de variación, por el
momento, resulta más modesta que la de los otros tipos de dólares, por lo que
creemos que, el dólar informal, todavía tiene, cómodamente, un recorrido
alcista. No descartamos que termine el año en la zona de $ 400,0.
