28Oct
Para pensar
28/10/2022 - Salvador Di Stefano
Blanqueo y canje para todas y todos
El blanqueo nos muestra que
al país le faltan dólares, mientras que el canje deja entrever que estamos
complicados con el financiamiento. Inflación superior al 100% y dólares
alternativos a $ 400 están a la vuelta de la esquina.
El gobierno nacional se ha
quedado sin dólares (chocolate por la
noticia). Es algo que todos sabemos, penamos, padecemos y sufrimos con
altos niveles de inflación y faltante de mercadería.
El gobierno, en lugar de
proceder a estudiar y planificar un nuevo plan económico, lo que hace es
privatizar la llegada de dólares, Todo tiene un costo, el que quiera importar
podrá poner dólares que obtuvo en el mercado negro, una forma de hacer sentir
idiota al que pago y beneficiar al pícaro que evadió. Argentina, tierra de pícaros.
Los que tengan que comprar
insumos en el mercado interno, también podrían alegar la necesidad de poner
dólares no declarados y adherir al blanqueo. Esto es blanqueo para todos.
La construcción ya tenía un
blanqueo para propiedades nuevas, ahora se extendería a unidades usadas. No sería
mala idea que se extendiera al sector automotor, tanto para unidades nuevas
como usadas. Si alguien quiere blanquear dinero y necesita mis servicios, que
no lo dude, le buscamos la vuelta y lo hacemos. Necesitaríamos incorporarlo en
el proyecto del presupuesto a la mayor brevedad.
Las empresas constructoras
que desean blanquear no están incorporando en sus balances dólares billetes, si
lo hicieran tendrían que valuarlos al valor oficial. En este caso, si luego lo
utilizan, serían vendidos al valor del dólar bolsa, lo que generaría una
utilidad del 100% y, consecuentemente, pago de impuesto a las ganancias. En
estos casos, las empresas venden los dólares en el mercado informal e
incorporan los pesos como una exteriorización de fondos. Esto lo que genera es
una presión bajista en el dólar blue, que seguramente disminuirá pasado el 19
de noviembre, hasta esa fecha solo se paga un 5,0% por blanquear fondos, de
allí en adelante la tasa aumenta a niveles del 10% por 180 días y, pasado dicho
plazo, aumenta al 20% por 180 días más.
La política de hágalo usted mismo dará resultados
negativos. Cuando los agentes económicos pasen a blanquear dólares del mercado
informal para la importación, en sus costos, registrarán el valor del dólar a $
300 y esto traerá consigo un aumento de precios en el mercado. Con insumos que
se pagan a un valor de $ 300 y la exportación que te reconoce un valor del dólar
en $ 155,0, tenemos asegurada la pérdida de los negocios exportadores. Este plan
no funciona, porque el Estado solo mira su necesidad y no la lógica de los
negocios. ¿Qué podría salir mal? Todo.
Canje
que te quiero canje
Algo que comenzó a ser muy
popular en el mercado es el canje de bonos. El gobierno permanentemente anuncia
la posibilidad de que entregues tu bono por un nuevo bono con mejores
condiciones. La necesidad tiene cara de hereje. La Tesorería primero trató de seducir
a los agentes económicos con mayor tasa, luego con productos financieros que ajustarán
por inflación y dólar mayorista. El último invento fue el bono dual, se ajusta
por inflación o dólar mayorista el que fuera mayor. La próxima colocación será,
“dime que quieres y lo armamos”.
Resulta llamativo cómo
estamos viendo un corrimiento a la suba de la tasa interna de retorno de las
letras y bonos que devengan una tasa variable en el mercado, por ejemplo, el Bonte
2023, que vence dentro de un año, rinde el 132,0% anual, una tasa muy
estrafalaria, teniendo en cuenta que la inflación podría ubicarse en torno del
120% anual dentro de un año.
Si comparamos las letras y bonos
a tasa variable, con los bonos a tasas que ajustan por inflación, tendremos
como resultado la probable inflación que estima el mercado. Si comparamos bonos
que tienen vencimientos similares, todo hace presumir que ambos instrumentos
deberían tener igual tasa, por lo tanto, si la tasa de un bono a tasa variable
sería el 100% y un bono que ajusta por inflación tendría una tasa de 0%, podríamos
presumir que la inflación esperada sería del 100%. Lo mismo ocurriría si
comparamos los bonos a tasa variable y los bonos que ajustan por dólar linked o
dólar mayorista.
De relevar estos datos surge
un cuadro en donde observamos que para el año 2023 el mercado espera una tasa
de inflación y devaluación del peso superior al 100% anual, con una tasa de
devaluación que se ubicaría por encima de la tasa de inflación.
La tasa implícita de los dólares futuros se encuentra en un promedio del 120% anual, esto explica que es probable la inflación y devaluación por encima del 100% anual.
Conclusiones
. - Las reservas del Banco
Central son escasas, el gobierno abrió la puerta para un masivo blanqueo
minorista, para que puedas blanquear lo que necesites para terminar de cerrar
un negocio. No es algo estructurado, es algo así como, decime que no te cierra del negocio, y te permito blanquear para que no
te quedes zapatero. Cualquier parecido con la palabra improvisación es mera coincidencia.
. - El canje de la deuda en
pesos será algo recurrente durante todo el próximo año, vos canjeas y agregás
edulcorantes a los canjes cuando sabés que no podés cumplir con las
obligaciones en tiempo y forma. Es comprar tiempo o, como le dicen en el barrio,
tirar la pelota para adelante; si le
queda al próximo gobierno, mucho mejor.
. - Las tasas en pesos que
paga la Tesorería por la colocación de fondos a un plazo de 30 a 360 días
evidencia claramente lo que sucede en las cuentas públicas. De cada $ 100 que
se gasta, el Estado solo consigue $ 81 en forma genuina, el resto lo tiene que
pedir al mercado. De esta forma, la bola de nieve de la deuda en pesos de la Tesorería
y el Banco Central seguirán creciendo. La deuda en pesos de la Tesorería ya
suma el equivalente en dólares de U$S 126.855 millones y la deuda en pesos del
Banco Central suma U$S 56.586 millones, entre ambas U$S 183.441 millones, el
42% de la deuda total de la Tesorería y el Banco Central. Mientras más suba la
tasa en pesos, más probabilidades de mayor inflación y dólares alternativos más
elevados a futuro.
. - Los dólares alternativos
siguen anestesiados, sin embargo, no hay que darlos por muertos (solo están
dormidos), están a muy buen precio para acopiar, con la expectativa de suba a $
400 para fin de año. La posibilidad de que el Congreso habilite al Banco Central
a mayores emisiones de pesos, vía adelantos transitorios, son una fuente de
mayor inflación y brecha cambiaria para los meses venideros.
