09Jun
Informes de Salvador Di Stefano
09/06/2026 - Salvador Di Stefano
Expectativa por mejora de calificación, y dólar superando a la inflación.
Argentina
podría mejorar su calificación de deuda, esto podría atraer más capitales, no
ponga sus fichas en el billete, compre activos financieros argentinos
La
economía sigue el ritmo de los sucesos mundiales. Por un lado, la no resolución
del conflicto bélico entre Estados Unidos e Irán mantiene cerrado el estrecho
de Ormuz, con un petróleo por encima de los U$S 90 el barril, la inflación a
nivel mundial, y la desaceleración económica afectan a los mercados.
En
Estados Unidos comienzan a descontar una probable suba de tasas, el bono de
tesorería americano a 2 años se ubica en 4,16% anual, mientras que a 10 años en
4,54% anual, esto no ayuda al mundo emergente. Mucho menos a las empresas
ligadas a la inteligencia artificial con un alto apalancamiento en sus
negocios. El Bitcoin se está desplomando en este escenario, y podrían quedar en
boxes la salida a bolsa de Anthropic, Open Ai y Tesla.
En la
medida que no haya una apertura del estrecho de Ormuz y el petróleo baje a la
zona de U$S 70/U$S 80, no veremos una recuperación en el mercado de bonos y
acciones.
En
Argentina, mientras muchos presagiaban que el dólar bajaría por la liquidación de
la cosecha gruesa, ocurrió lo contrario. El dólar paso de $ 1.390 a la zona de
$ 1.440, y no descartamos que la suba se extienda al amplio rango entre $ 1.450
y $ 1.500.
El
Banco Central seguirá activamente en el trascurso del año comprando dólares,
según el equipo económico, podría comprar unos U$S 14.000 millones adicionales,
si a esto le sumamos las compras que realiza la propia tesorería para pagar los
intereses de la deuda en dólares, tenemos un piso de demanda muy alto, si el
campo no liquida, el dólar buscará un poco más de altura.
El
Relevamiento de Expectativas de Mercado espera una inflación del 30,5% para el
año 2026, para mayo del año 2027 22,8% anual, y para diciembre del año 2027 del
19,9% anual. Para el tipo de cambio las proyecciones son de $1.658 en diciembre
del año 2026, $1.760 en mayo del año 2026, y $ 2.000 para diciembre del año
2027.
Desde
nuestro punto de vista, el dólar en los meses que vienen va a ganarle a la
inflación. El plan económico seguirá su lineamiento general, superávit fiscal, fortalecimiento
del balance del Banco Central, venta muy baja en el mercado de dólar futuro,
más colocación de deuda en dólares en el mercado doméstico (termino de colocar
el AO27), ahora solo queda ofertando el AO28, pero podríamos tener algún
bono sorpresa en el horizonte.
La
deuda en pesos está muy controlada, suma un total de $ 325 billones; un tercio
ya vence post elecciones 2027, y el tesoro cuenta con 12,6 billones depositados
en el BCRA, con lo cual hay un gran margen de maniobra para no tener
sobresaltos, ni con la tasa, y menos aún con el dólar.
La Argentina
muestra una sustancial mejora en los términos de intercambio, lo que le
posibilita al país que las exportaciones este año superen los U$S 100.000
millones, y si se termina a tiempo el oleoducto VMOS (Vaca Muerta Oíl Sur) para
el año 2027 podríamos tener exportaciones que superen los U$S 110.000 millones.
Quedó en el olvido el discurso de la restricción externa, que no era un
problema de Argentina, el verdadero problema era la inseguridad jurídica que teníamos
por las pésimas políticas de los gobiernos anteriores.
En la
actualidad, la suma del equilibrio fiscal, un BCRA capitalizado y un régimen de
incentivos fiscales para las grandes inversiones que dan certidumbre de mediano
y largo plazo, son la suma de acciones que posibilitan una mayor seguridad
jurídica sobre las inversiones, lo que implica que el sendero del mayor ingreso
de dólares será permanente de cara a los próximos 10 años, sumando los dólares
provenientes del petróleo y la minería.
Ver para creer.
Desde
que asumió Javier Miel hasta hoy, el campo liquido U$S 89.721 millones, el
petróleo U$S 18.890 millones, la minería U$S 14.000 millones, mientras que las
personas humanas se compraron U$S 59.262 millones (¿sabrán que hay términos de
intercambios positivos y que el dólar no va a aumentar lo que ellos desean?)
En los
últimos 12 meses el campo liquido U$S 45.247 millones, el petróleo U$S 11.309
millones, la minería U$S 7.965 millones, mientras que las personas humanas compraron
U$S 46.994 millones (¿Insisten con comprar dólares?).
Conclusión
El
cambio de comportamiento en el inversor no es una opción, es estructural, la
afluencia de dólares al país no se va a detener. En el último mercado cambiario
se puede apreciar que los dólares ingresados por el saldo de las exportaciones
cobradas y pagadas, es superior a la compra de dólares de personas físicas, una
muestra más que no habrá una gran volatilidad del dólar, por más que los
individuos sigan acopiando dólares a perdida.
Es muy
probable que lleguen buenas noticias del exterior, el 23 de junio el MSCI
(Morgan Stanley Capital International) podría mejorar nuestra calificación, pasando
de mercado independiente a mercado de frontera. Me parece que no estamos para
subir dos escalones y llegar a mercado emergente, el cepo nos detiene un
escalón más abajo. Por otro lado, la agencia Fitch Ratings nos calificó con la
letra B, y en breve nos calificaran Moody`s y S&P Global, si una de las dos
nos pasa de C a B, podríamos recibir un mayor flujo de fondos de inversión que
se va a dirigir a nuestros activos financieros.
El dólar va a subir más que la inflación en los próximos meses, pero el negocio pasa por colocar los dólares en un bono que genere renta, o usarlos para adquirir acciones. Argentina se va convirtiendo en una de las mejores opciones para el mundo financiero.
Esta nota fue publicada en IProfesional.
