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NOS AUSPICIAN

ENTRENANDO para que TUS NÚMEROS HABLEN

Entrega 1: Lenguaje patrimonial y su impacto en lo financiero
¡Hola!¿Cómo estás? Tal lo prometido, en mi primer post del año Comenzá con paso firme el 2019 , se viene un enero de indicadores para que puedas entrenarte y hacer hablar a tus números. En esta primera entrega, vas a aprender cómo medir y diagnosticar tu estructura patrimonial. Métricas que, en mi opinión, no se les da la suficiente importancia. cuando son el cimiento sobre el que derivan los ratios financieros y económicos que suelen llevarse todas las miradas.
Son temas que, te imaginarás, dan para muchas páginas de tinta. Compartiré con vos los principales y mi desafío es hacerlo simple para despertar en vos y tu equipo la necesidad ineludible de llevar registros adecuados, para transformarlos en indicadores como fuente de información para la toma de decisiones conscientes.

 
¿Por qué es importante trabajar con indicadores?
  • Como su nombre “te indican”, “te orientan” sobre la salud y sostenibilidad de tu negocio
  • Te permite tomar decisiones sobre datos concretos y no por “masomenómetro”
  • Lograrás mayor grado de precisión, no sólo analizando valores absolutos, sino a través de relaciones entre las principales variables de tu estado patrimonial y de resultados (ratios)
  • Ganarás experiencia y flexibilidad para escuchar las alarmas cuando las cosas no anden bien y saber qué decisiones correctivas tomar.
 
 
¿Qué tipos de ratios existen?
  • Patrimoniales
  • Financieros
  • Económicos
 
Preparados, listos ¡YA!: ¡Iniciamos por los patrimoniales!
ABC. La raíz está en lo simple.


Esta ecuación, la aprendiste como el padre nuestro en la secundaria:

 
ACTIVO = PASIVO + PN
(doy por sentado ya sabés que representa cada término)

Sin embargo, esta misma estructura de la ecuación patrimonial, también puede mirarse desde la óptica financiera, en función de quiénes generan los fondos para volcarlos a la tenencia de activos. Así, el PASIVO corresponde al capital de terceros y el PATRIMONIO NETO representa el capital propio. De allí que en nuestra jerga se dice que la parte derecha de la ecuación (PASIVO + PN) corresponde a los ORÍGENES de fondos y la parte izquierda (ACTIVOS) a las APLICACIONES de fondos. Te represento “tónica y gráficamente” ambas ópticas:

 

 
También aprendimos que los ACTIVOS y PASIVOS podían ser CORRIENTES cuando son realizables (convertibles en efectivo) dentro   del próximo ejercicio anual y NO CORRIENTES aquellos realizables en períodos superiores a 12 meses. Así, por ejemplo los saldos de tus clientes con vencimientos a  60 días son considerados corrientes y un camión utilizado para la distribución debieras clasificarlo como no corriente.
Gráficamente, podríamos dibujarlo del siguiente modo, donde la altura de las piezas respetan las proporciones de los importes que representan.

 

Sin embargo, algo que parece de puzzle de jardín de infantes, cuando lo trasladamos a los números el negocio resulta ser un “rompe-cabezas” literal 

¿Y por qué es importante? Porque muchos de los problemas derivan por un incorrecto planteamiento de la estructura patrimonial.  La raíz está en la base y en lo simple.


Vamos con un ejemplo

 


De una primer mirada, surge que el pasivo corriente es mayor que su activo corriente. Y de esta comparación patrimonial deriva el principal indicador financiero que es el capital de trabajo.


CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

En el ejemplo                                                            750 –775 = -25

¿Qué significa? Que si pudiera vender y convertir en efectivo todos sus activos de corto plazo no le alcanza para pagar totalmente sus obligaciones corrientes.

Desde la óptica financiera, nos muestra que está aplicando fondos exigibles de corto plazo a activos no corrientes. Consecuentemente este esquema de estructura patrimonial puede poner a la empresa en riesgo, si no toma medidas correctivas para encajar sus plazos de exigibilidad.

Te invito a que mires tus números  y lo representes como en un rompecabezas con sus proporciones.

¿Cómo se arma el rompecabezas de tu estructura patrimonial?
¿Qué tamaño tiene cada pieza?  ¿Cómo encajan entre ellas?


 
¿Qué otros indicadores patrimoniales se pueden calcular?


1) INDICE DE ENDEUDAMIENTO=   PASIVO / PN
En el ejemplo: 800 / 200 = 4
Esto significa que tiene comprometido su patrimonio 4 veces.


2) FINANCIAMIENTO PROPIO=   PN / ACTIVO
En el ejemplo 200/1.000 = 0,20
 
Significa que financia con capital propio el 20% de sus activos
 
3) SOLVENCIA=  ACTIVO / PASIVO
En el ejemplo: 1.000 / 800 = 1,25
 
Si realizarías todos los activos éstos cubren 1,25 veces los pasivos
 
Y si me preguntás ¿son buenos o son malos estos números? A simple vista en una empresa, por ejemplo, que comercia elementos de limpieza o agroinsumos, su situación debiera preocupar a sus accionistas.  Si, imaginemos, serían indicadores de ARNB donde no posee prácticamente bienes, sino que genera otro tipo de “valor” de los que no se pueden tocar ¿sería tan preocupante? De allí que no existen recetas únicas.

Sí, puede orientarte, compararte con otras empresas del sector. (no es imposible obtener esa información, aunque no tan fácil).

Está cambiando tanto la forma de generar valor que los analistas de riesgos y las normativas deberán generar innovaciones en la forma de medir y evaluar los riesgos.
 
3 ANÁLISIS ADICIONALES
Los indicadores dicen poco por sí solos, ya que son una foto a un momento determinado.
Para que canten es necesario evaluar TENDENCIAS, RANKINGS (de mayor a menor) y CONCENTRACIÓN
 
 

Caso LA SOBREVIVIENTE SRL
Te lo muestro con el caso de nuestra ya conocida amiga “La Sobreviviente SRL” y te revelo cómo analizo.

Sus indicadores patrimoniales de los dos últimos ejercicios muestran lo siguiente:

 
 
A simple vista surge claramente que si bien la solvencia se mantiene casi estable es el crecimiento del endeudamiento que pasó de 3,5 a 4,8 veces su patrimonio lo que enciende las alarmas. Esto derivó en una menor participación del capital propio en el financiamiento global de la empresa que bajó del 22% al 17%.

Vamos a los números en detalle, que están expresados en millones de pesos,  de cada componente de la ecuación patrimonial, analizando la tendencia horizontal y concentración en % como muestro en los siguientes cuadros:

Indagando al ACTIVO

 

 
Cuando analizo, voy de lo general a lo particular.  En las columnas % VERT se analiza la concentración o participación de cada rubro o subtotal . La última columna muestra la tendencia de variación horizontal. Ambas en porcentaje.

El ACTIVO TOTAL  creció un 4,5% pasando de $ 939M a $ 981M.  Sin embargo, se observa una caída del ACTIVO CORRIENTE de un 4% , mientras que el  ACTIVO NO CORRIENTE creció 46%.

Tendencia que se reafirma cuando analizamos la concentración, donde se observa que el ACTIVO no CORRIENTE pasó de una participación de un 17% a un 24% del ACTIVO TOTAL.

Esto implica que. en lo financiero. la empresa tiene menores posibilidades de realizar sus activos en los próximos 12 meses.

¿Qué hizo crecer el ACTIVO NO CORRIENTE? Y allí se enciende la primera alarma, porque son los créditos de largo plazo, por refinanciación a clientes, quienes explican la mayor variación en importe y en porcentaje. Pasaron de $ 3M a $ 62M (+1967%) y en participación de un 1,9 % a un 26,6%. Además, por experiencia, la refinanciación a clientes es uno de los activos con menores posibilidades de realización.

Otras causas de crecimiento, aunque menores (entre 4 y 5M) fueron bienes de cambio (¿obsoletos?),  inversiones bienes de uso,  e inversiones permanentes.

Cuando pasamos al ACTIVO CORRIENTE se observa que el principal componente en participación son los bienes de cambio,  que además, crecieron en participación del 41% a casi el 53%.  En ese caso, bucearía en este rubro rankeando los que concentran mayor inmovilización y representan mayores días de ventas específicos,  y cuáles se puede mejorar la gestión del stock, la posibilidad de hacer ofertas o promociones especiales, mejorar procesos de logística y despacho etc.

El menor de stock en créditos por ventas se explica mayormente por refinanciaciones recategorizando a no corrientes,  y no por cobranza real. En este caso también hay que cavar y profundizar en su análisis, rankeando los saldos de nuestros deudores, y cuánto representan en días de ventas. Además, abrirlos por vencimiento y por moneda para poder hacer tu flujo de fondos proyectado.

Se destaca una mejor gestión de sus créditos impositivos, aunque aún concentran $64M y es un activo cuyo “poder de realización” es así entre comillas y será necesario reunirse con el contador para ver qué es posible recuperar.
 

Nos mudamos al PASIVO

 

 
El pasivo global creció de $ 731M a $ 811M  (+80M- 10,9%)y la composición entre PASIVO CORRIENTE y NO CORRIENTE quedó prácticamente estable.

Cuando miramos la concentración del pasivo corriente se observa que el endeudamiento bancario, si bien sigue siendo el principal componente, perdió puntos de participación en su concentración que ganó el financiamiento comercial.

Podría decirse es una estrategia, por decirlo más inteligente, porque con los proveedores solemos tener mayor poder de negociación que con las entidades financieras, y generalmente obtenemos menores costos.

Al igual que con los clientes, tiraría un ranking del rubro Deudas Comerciales (también por moneda) y analizaría donde podría empezar a realizar cambios en la gestión para ir calzando vencimientos con clientes.

Igual procedimiento con las deudas bancarias y analizar donde tengo un poder mayor de concentración y negociación en función de tasas y garantías.

Aunque influyó en menor medida, también profundizaría en la composición analítica de Otros Pasivos.
 


LLEGAMOS al PN


 

El PN cayó un 18,3% producto de asignación de resultados.
 

CONCLUSIÓN  ANÁLISIS y DIAGNÓSTICO PATRIMONIAL

En este planteamiento de estructura patrimonial se observa las necesidades de crecimiento en el activo no corriente originado principalmente en la refinanciación a clientes, y mayores stocks de bienes de cambio, fueron solventadas principalmente con mayor endeudamiento comercial corriente, generando un déficit en el capital de trabajo de $ 25M, y un crecimiento en la exposición y niveles de endeudamiento general que pasó de 3.5 a 4.8 veces el patrimonio.

Como segundo paso es necesario planificar la situación patrimonial, económica y financiera con escenarios posibles de mínima media y máxima, considerando variables claves que afectan al negocio como pueden ser tipo de cambio, inflación, paritarias, aumento de tarifas, cotización de granos, etc (cada uno conoce el suyo).

 Definiría estrategias y asignaría responsables en la gestión específica de rubros claves (se me ocurren en este caso bienes de cambio, clientes, políticas de cobranza, pagos y endeudamiento).

Además generaría una reunión con accionistas/dueños para evaluar, de acuerdo a las proyecciones, la necesidad de recapitalizar la empresa y mejorar el planteamiento de la estructura patrimonial.

En la próxima entrega veremos otros indicadores que derivan de la estructura patrimonial que tendrá impacto en la gestión financiera. 
 

Mechamos con una historia real
Como anécdota te cuento que  al momento de evaluar a un molino harinero al que teníamos que financiar desde una entidad bancaria.  
Midiendo sus balances observé un excesivo financiamiento de corto plazo en comparación con sus activos corrientes  Además la evolución de su endeudamiento financiero mostraba un crecimiento impactante  (no sólo lo evalué en pesos  y U$S sino que tenía la costumbre  de convertir sus números en tn de trigo)  Era una empresa que los bancos se peleaban por financiar. Quizás por la facilidad de acceso al financiamiento no evaluó  su estrategia.

Por otro lado, su política de producción era stockearse al momento de la cosecha de trigo por un tonelaje equivalente a 7 meses de producción que pagaba contado.  En ese momento el trigo estaba comparativamente en sus máximos históricos de precios. En el comité de créditos expresé mi desacuerdo en asistirlos ya que aplicaría fondos a materia prima que iba a perder valor, y que no iba a poder trasladar su precio, más los costos de almacenamiento y financieros al producto final.

Además, estaba descalzado en plazos financiando activos no corrientes con pasivos de corto plazo Me miraban sin comprender, y un gerente llegó a decirme que estaba loca.  Debatimos mucho. No fue fácil.  Al menos pude lograr reducir a un 20% sus pretensiones originales.  Empezar a decir NO enciende señales.  Conclusión a los 6 meses se concursó.

Parar la pelota, analizar la estrategia utilizada y si ésta sigue siendo la adecuada para el contexto actual y proyectado,  es vital para seguir jugando el partido.


CAMBIAR EL PARADIGMA. NOS INCUMBE A TODOS

Medir e interpretar indicadores no es atribución exclusiva del responsable financiero, quien  tiene como misión principal obtener los recursos necesarios en monto, costo y momento oportuno para financiar las operaciones e inversiones, para cumplir los objetivos del negocio.

Medir la salud de tu empresa es tan importante como la interacción y coordinación que debe existir entre todas las gerencias o responsables. Toda decisión de producción, operaciones, comercial, recursos humanos, administración, etc, terminan teniendo impacto en lo PATRIMONIAL, ECONÓMICO y FINANCIERO.

Somos un todo y los números tarde o temprano terminarán gritando, lo que no quisiste escuchar.

Es necesario te entrenes,  no sólo para hacerlos hablar y nos confiesen cómo está la salud de tu empresa. Sino para expandir  tu capacidad de escucha para interpretarlos  y ser capaces de generar respuestas que te  permitan, como a nuestra amiga "La Sobreviviente", seguir en carrera.  Otro año más nos seguirá poniendo, a todos,  a prueba.

Espero que este post te haya sido útil para interpretar la necesidad llevar indicadores de tu estructura patrimonial y su impacto en lo financiero. Nos encontramos el próximo miércoles para seguir “tonificándonos”. Si te gustó,  compartilo, citándonos como fuente.

¿Nos contás  cómo te está yendo con la experiencia empezar a medir tus números? Si ya hacés mediciones ¿cuáles te resultan útiles?

EVALUAMOS Y DIAGNOSTICAMOS LOS PROBLEMAS DE TU EMPRESA

Mónica Ortolani 
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monica@tonicaonline.com.ar
Rosario: Corrientes 1452 4to Piso /  Junín: Moreno 62
Coordinar reunión previamente  

 
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