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TRIGO: Rangos de Precios Internacionales y Cosecha 18/19

El trigo, cereal sembrado en casi todo el mundo, con muchos países que se disputan el protagonismo en la exportación, mientras los volúmenes globales crecen año a año, es el cereal con menor riesgo de escasez y mayor presión bajista en los precios internacionales. A nivel local, sin embargo, hace tres campañas que el trigo argentino viene contando una historia diferente, de ser el menos votado, pasó a ser de gran peso en la rentabilidad de las agro empresas.

Rangos Internacionales: En el gráfico se muestran precios mensuales del trigo en Chicago, y puede verse que, por casi una década, el trigo cotizó por debajo de los U$S 150/TN, hasta la campaña 2007/2008 que escaló hasta máximos que superaron los U$S 500/TN, por una merma productiva que llevó la relación Stock/Consumo a un mínimo del 20%. Recortes productivos superiores a 30 millones de toneladas en 2011 y 2012, llevaron al trigo a superar los U$S 300/TN. Finalmente, desde mediados de 2014, luego de temores de abastecimiento en torno al conflicto entre Rusia y Ucrania, que llevaron las cotizaciones por encima de U$S 250/TN, las subas nunca superaron los U$S 200/TN, y coincide con relaciones Stock/Consumo superiores al 30%, por la tranquilidad de abastecimiento que esta alta relación genera en el mundo del trigo.


Puede verse que desde 2014 hasta hoy, el rango de precios internacionales va desde pisos de U$S 150 a techos de 200/TN. Las subas de este año, que llevaron al trigo a precios de U$S 200/TN, techos comerciales, coinciden con un recorte productivo de 30 millones de toneladas a nivel global.
Si vemos los rangos de precios futuros de diciembre 2018 a julio 2019, en Chicago (CBOT) de U$S 194 a 199/TN, pero en el Mercado a Término local (MATBA) van de U$S 211 a 223/TN, lo que nos lleva a entender que estamos en el techo del rango, y a preguntarnos qué precios esperar para este cereal a nivel local.

Cosecha 18/19: Con una siembra 14% superior a la 17/18, se esperaba una cosecha superior a 20 millones de toneladas, pero el clima hizo lo suyo y la expectativa de cosecha comienza a sufrir recortes, actualmente se proyectan 19 millones de toneladas, pero falta más del 40% por levantar, por lo que la cantidad como calidad de cereal sigue siendo dudosa.
A esto responde que los precios disponibles y futuros locales, superen notablemente a los internacionales, y se posicionen por encima del techo del rango de las últimas tres campañas.
Si los recortes siguen, es posible que los precios se sostengan en los niveles actuales e incluso suban más, este año tuvimos un claro ejemplo de máximos de U$S 270-250/TN ante falta de oferta y demanda exportadora, pero recordemos que, a nivel internacional, el volumen sigue siendo holgado, mientras a nivel local, muchos productores se preguntan cómo cumplirán con los compromisos de entrega adquiridos en ventas anticipadas.

Se recomienda:
  • Poner precio disponible (U$S 200/TN) o futuro (U$S 211-215/TN), solo ante certeza de volumen y calidad de cosecha.
  • Usar opciones PUT para quienes quieran asegurar un piso alto de precios, y quedar abiertos a oportunidad de subas, por ejemplo, PUT enero 2019 a U$S 211/TN pagando una prima de U$S 3/TN.
  • Quienes tengan compromisos de entrega adquiridos a través de ventas forward en pre cosecha y no puedan cumplirlos por rendimientos inferiores a lo esperado, comprar en el disponible, dado que se logran menores precios, U$S 200-205/TN, que los del futuro cercano, U$S 210-215/TN.
Conclusiones: El mundo muestra rangos entre U$S 150 y 200/TN para volúmenes amplios de trigo, cuya relación Stock/Consumo global supera el 30% desde la 14/15. Mientras tanto, el trigo local atraviesa la segunda mitad de la cosecha con alta incertidumbre de alcanzar los volúmenes esperados.
Momento oportuno para autoevaluar las decisiones comerciales tomadas durante el año, sea usando las herramientas comerciales disponibles, ventas forward, futuros y opciones MATBA, o no, y replantear como seguir en función de los rendimientos logrados. Recordemos que la incertidumbre permite subas que la certeza recorta, por tanto, aprovechar para tomar valor, quienes ya dispongan del cereal y puedan postergar su venta.

 
Ing. Agr. Marianela De Emilio
INTA Las Rosas
TE: 03471-15556108

marianelasabrina@hotmail.com

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