Informe de Economía y Negocios

NOS AUSPICIAN

Reservas bajo llave, impos cerradas, dólar bajo amenaza.

¿Vamos para Venezuela? ¿Alcanzan las reservas? ¿Corren riesgo los depósitos en dólares? ¿Por qué el gobierno limitó las importaciones? ¿Qué pasa con el dólar futuro? ¿Cuál será la inflación futura? Todo esto en este informe.

¿Cómo están las reservas?

. - Las reservas son la siguientes:

Reservas                               U$S 42.499 millones
Encajes                                 U$S 11.417 millones
Crédito Chino y otros          U$S 21.091 millones
Caja                                       U$S   2.131 millones

Reservas netas                    U$S   7.860 millones

¿Los U$S 7.860 millones están?

. - Se componen de U$S 3.441 millones en oro, y U$S 4.419 millones en billetes.

¿No nos queda nada?

. - Bueno, la cantidad de dólares disponibles es más alta, ya que los créditos y la caja están para utilizarse, con lo cual los dólares suman U$S 31.082 millones.

Con esta escasez, ¿qué pasa con los depósitos en dólares en los bancos?

. - Bueno, te pasaremos los detalles. El 59,6% de los depósitos están líquidos en las arcas del BCRA.

Depósitos en U$S                           U$S 19.044 millones
Encajes                                            U$S 11.417 millones
Préstamos en U$S                          U$S   7.890 millones


¿Podríamos decir que los depósitos de la gente están en los bancos?

. - Correcto, lo que sucede es que todos los meses vemos caer los depósitos en dólares, con lo cual las entidades han reducido las financiaciones en dólares, que hoy pasan a ser inexistentes. Los depósitos caen a un ritmo del 45,7% anual, la baja en nominales en 12 meses asciende a U$S 15.388 millones, que seguramente estarán en cofres de seguridad. Fue una corrida que las entidades financieras soportaron sin problemas, gracias a las regulaciones que les impuso el Banco Central.

¿Hay dinero líquido en la calle?

. - Te diría que en cofres a la espera de algún negocio o bien esperando que la situación económica se estabilice.

¿Qué sucede con el dólar?

. - El Banco Central tiene escasas reservas, y mucha demanda de divisas. En un escenario imaginario, si todos los agentes económicos le piden fondos al BCRA no hay dólares disponibles para satisfacer toda la demanda. Por ejemplo:

Banco Central tiene                                    U$S 42.499 millones
Balanza comercial                                      U$S 12.000 millones
Total                                                             U$S 54.499 millones


Depósitos en U$S                                        U$S 19.044 millones
Préstamos a empresas del exterior           U$S 71.523 millones
Prestamos a bancos del exterior               U$S   8.803 millones


Faltan                                                           U$S 44.871 millones

Es una cuenta errónea

. - ¿Por qué?

No le van a pedir todo lo que deben del exterior

. - Es correcto, pero si estás renegociando la deuda pública, y aún no sabemos si hay acuerdo o no, es lógico que desde el exterior pidan cancelar deudas.

¿Cómo evalúas la situación?

. - Argentina pueda satisfacer ampliamente la demanda de dólares para la importación de mercadería, inclusive si todos los ahorristas se fueran del sistema, podría devolver los dólares depositados. Sin embargo, el Banco Central no puede, en forma inmediata, entregar los dólares para cancelar el total de deuda del sector privado con el exterior.

¿Si vuelve la confianza no tendríamos problemas? 

. - Si tenemos acuerdo con los bonistas bajo ley extranjera, con un plazo de un año de gracia, Argentina podría recomponer sin problemas su flujo de reservas. Si seguimos postergando un acuerdo, los nervios pueden jugarle una mala pasada.

¿Qué pasa con el mercado de futuros?

. - Hay fuertes ventas en las posiciones cortas, que creemos que el actor que las lleva adelante es el Banco Central. Hay vendidos contratos por U$S 3.340 millones, de los cuales U$S 2.520 millones están concentrados en los próximos 90 días

¿El Banco Central desea devaluar?

. - No vemos vocación devaluatoria al Banco Central, así ha venido devaluando.

Enero                        0,7%
Febrero                     3,1%
Marzo                        3,6%
Abril                          3,7%

Mayo                         2,5%

En lo que va del año el dólar oficial se ha devaluado el 14,4% mientras que la inflación es del 9,4% hasta abril, y consideramos que podría ubicarse en 11% al mes de mayo.

¿Cómo ves a la inflación en el primer semestre?

. - Creo que terminaremos con una inflación del 12,5%

¿En el segundo semestre?

. - Creo que la inflación será del 26%, esto implicaría un promedio del 4,5% mensual.

¿En cuánto debería terminar el dólar para no atrasarse contra la inflación?

. - Es una cuenta errónea, la competitividad del dólar se mide contra el resto de las monedas del mundo, no podríamos poner en juego una sola variable.

Por eso aquí tenemos el dólar bolsa

. - Es un dólar financiero, que mide la expectativa de la gente, te muestro esta relación.

Dólar bolsa              $ 107,7
Dólar mayorista      $   68,5
Dólar soja                $   45,9

Cuando un productor exporta soja lo hace a $ 45,90 que es un valor muy poco competitivo. El hombre de campo necesitaría menos retenciones, como el gobierno necesita dinero y no desea bajar el gasto, todo termina ajustando por la nominalidad del peso, que culmina destruyendo social y productivamente al país.

¿Un exportador de soja necesita 2,3 dólares exportados para comprar 1 dólar bolsa? 

. - Correcto, esto no genera incentivos a vender.

¿Qué pasa ahora con los productos que necesita importar?

. - Los importadores están observando que el gobierno restringe las importaciones, y por otro lado dio una mala señal al mercado, les indicó que quien tenía dólares bolsa o financieros, los tendría que utilizar para comprar insumos. Esto cambia toda la estructura de costos de las empresas, y daña la rentabilidad del productor, que tendría que pagar insumos a un dólar de $ 107,70 y cobra por exportar un dólar de $ 45,90.

¿No sería más fácil un dólar comercial y financiero?

. - Creo que sería mucho más fácil un presupuesto equilibrado sin impuestos distorsivos.

¿Los importadores tendrán dólares oficiales?

. - Personalmente creo que sí, lo que sucede es que bajo esta coyuntura, en donde todas las empresas desean cancelar deudas e importaciones, es imposible que el Banco Central atienda todos los requerimientos al mismo tiempo, por eso salió la resolución de que quienes tienen dólares en sus empresas los deben utilizar para comprar insumos.

Esto cambia toda la estructura de costos

. - Es tan loca la resolución que tendrá sus correcciones. No consideramos que esto prospere.

A partir de hoy tasa de plazo fijo al 30% anual

. - El gobierno volvió al modo tradicional, para contener al dólar sube la tasa de interés, vende en el mercado de dólares futuros y cierra importaciones. Todos caminos que conducen a profundizar la recesión.

¿Cómo ves la salida de la cuarentena? 

. - Cuando dejemos la cuarentena atrás, la tasa de inflación proyectada a 12 meses será entre el 60% y 70% anual, las tasas de plazo fijo al 30% anual serán muy bajas.

Conclusión

. - Si hacés plazo fijo, comenzá a realizar plazos fijos ajustados por inflación, ya que el Banco Central trabajará con tasas negativas. El dólar oficial correrá de atrás a la inflación futura. El dólar bolsa la corre de adelante, en el año subió el 41,9% y el dólar blue el 60,5%.

. - No quedan dudas que el dólar bolsa y blue tienen el valor real, y el dólar oficial está atrasado. Por eso hay que mutar de dólar bolsa o blue a activos, o bien darte un gusto que sería cambiar el auto, comprar un pasaje al exterior para el año próximo, comprar un inmueble, lancha o invertir en mercadería y bienes de capital para tu empresa.

. - El gobierno es muy ineficiente en la resolución de reestructurar la deuda pública, sigue comprando tiempo, sin darse cuenta que le juega en contra. Los mercados financieros tomarán otra vida cuando el gobierno explicite un acuerdo y demuestre voluntad de pago.

. - Sobre las polémicas acerca de si vamos hacia Venezuela, nosotros creemos que el kirchnerismo es muy ineficiente y que Dady Brieva tiene razón, hace desde el año 2012 que Cristina dijo en Rosario "vamos por todo", y todavía no lo lograron. La sociedad argentina le pone límites a todos los políticos que llegan al poder, sean Kirchneristas o no. Argentina no tomará rumbo a Venezuela, ya cansa discutir algo que hace 9 años se intenta y no lo pueden lograr. Hay que debatir cómo creemos que es el verdadero problema del país, la deuda es solo un capítulo menor.
 

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