Informe de Economía y Negocios

NOS AUSPICIAN

Banco Central estatizado y sin $ en la calle. ¿Dólar congelado?

El Banco Central está estatizado, buena parte de los depósitos se terminan prestando al Estado, o están inmovilizados en el Banco Central.  La circulación monetaria representa el 5,6% del PBI. Sin dinero en la calle, y escaso crédito es imposible reactivar. Positivo el ahora 12 y la suba de las materias primas, por ahora no mueven el amperímetro.

¿Estamos en un sistema monetario represivo?

. - El gobierno eleva la tasa de interés al 70% anual, congela la base monetaria, absorbe pesos que iban a los créditos privados vía leliq, el Tesoro vende U$S 60 millones por día, y cuanto la cotización del dólar se pone rebelde vende en el mercado de futuros. Por si todo esto no fuera poco, el Banco Central puede vender dólares de las reservas cuando lo crea necesario.

¿Cuántos dólares hay en las reservas?

. - Ya mismo te los detallo

 
Reservas                               U$S 64.681
Encajes de los bancos          U$S 16.748
Crédito Chino y del BIS       U$S 23.746
U$S del FMI                          U$S   9.065

Reservas Reales                   U$S 15.122

¿Entonces?

. - El Banco Central tiene para vender los dólares del FMI, más las reservas reales, en total unos U$S 24.187 millones.

¿Cómo andamos de depósitos?

. - Te los voy a medir en  U$S

 
Concepto                                              En $                                   En U$S
Depósitos a la vista                         U$S 20.912                          U$S      746
Caja de ahorro                                U$S 12.530                          U$S 25.865
Plazo fijo                                           U$S 31.140                          U$S   8.293
Total                                                  U$S 64.582                          U$S 34.904

Como podés apreciar un 65% de los depósitos en Argentina son en $ y solo un 35% en dólares. Los depósitos a la vista y caja de ahorro son transaccionales, es difíciles que se pasen a dólares, lo mismo que un parte de los depósitos a plazo fijo. Si pasaran a dólares el 40% de los plazos fijos en $ serían fáciles de absorber con la venta de dólares del BCRA.

Estos datos muestran que la economía sigue dolarizada

. - Correcto los depósitos en dólares siguen siendo elevados.

El sistema financiero ¿está estatizado?

. - Te diría que sí, claramente podemos observar que del total de depósitos en pesos que tiene el sistema, un 54% se destina a préstamos, mientras que el resto permanece en los bancos como liquidez o bien se encierran pesos en las leliq que es un instrumento financiero improductivo, ya que para lo único que sirve es para no dejar pesos en el mercado y vayan a comprar dólares.

 
Total, de depósitos             $ 2.897.745              100%
Préstamos en $                   $ 1.552.071               54%
Leliq                                     $    969.051              34%
Liquidez                               $    576.623              12%

Qué sucede con los depósitos en dólares

. - Prácticamente lo mismo, del total de depósitos en dólares solo se prestan el 45%, el resto queda en manos del Estado en las reservas o liquidez en los bancos.

 
Total, depósitos                      U$S 34.904                       100%
Préstamos en U$S                 U$S 15.755                       45%
Dólares en el BCRA              U$S 16.748                       48%
Liquidez                                    U$S 2.401                          7%

Los bancos están híper líquidos

. - Correcto, no hay ningún riesgo de corralito, los depositantes no tienen ningún tipo de problema. El problema radica en que el sistema cada vez presta menos dinero, y esto afecta a la economía real.

¿Qué pasa con los pesos en la calle?

. - La cantidad de dinero en base monetaria, es similar a todos los créditos del sistema. La cantidad de dinero en leliq es superior a la cantidad de dinero circulando que suma $ 821.367 millones.

 
Base Monetaria                   $ 1.345.789
Préstamos en $                    $ 1.552.071
Leliq                                    $    969.051
Circulación Monetaria       $    821.367

No hay crédito ni pesos en la calle.

. - El stock de créditos en pesos es igual al 10,6% del PBI, si tomamos el conjunto de créditos en pesos y dólares llegamos al 15,5% del PBI, una suma que no mueve a la actividad económica, te diría que es un crédito inexistente. La cantidad de dinero en circulación es del 5,6% del PBI.

Esta es una economía sin liquidez.

. - Absolutamente, es una economía muy dolarizada, y con un mercado muy pendiente de las elecciones presidenciales, con un contexto internacional muy malo.

¿Cómo viene hoy el mercado mundial?

. - Muy mal, la tasa de retorno de los bonos de tesorería americano a 10 años se ubica en el 2,08% anual, hay un vuelo a la calidad producto de los frentes de conflicto que abre Estados Unidos con China, México, India y esta semana Donald Trump visita Reino Unido, Irlanda y Francia. Hay un sentimiento de recesión a escala mundial, caen las bolsas y el petróleo.

¿Qué sucede con las materias primas agrícolas?

. - Se moderaron las subas, las lluvias no son tan intensas y hay cierto respiro, no obstante, disminuirá la siembra de maíz y trigo. En soja el partido todavía no termino. No obstante, estos son buenos precios para vender el disponible, fijar precios a futuro en el año 2019 y asegurar para la próxima campaña. Más información en el informe privado.

¿Cómo abre el mercado argentino?

. - Hoy a la baja, el mundo está intratable, ojalá me equivoque y se revierta el clima en la apertura de negocios.

¿Qué puede suceder con el dólar?

. - Entre fines de abril y fines de mayo el stock de dólar futuro subió en U$S 998 millones, hay a vencer U$S 4.106 millones, esto es una muestra clara de que la demanda de dólares a futuro crece, las elecciones son una fuente de riesgo y el mercado desea cubrirse, aunque hasta el momento viene a pérdida.

¿Cómo ves el escenario político?

. - No soy un especialista en el tema, pero está claro que la polarización saco de la cancha a los terceros en discordia. Alternativa Federal y Consenso 19 se presentan para cumplir con el reglamento, no son alternativas. Sergio Massa no será candidato a nada porque ello implica invertir mucho dinero para no obtener ningún resultado, ya lo hizo en el año 2015 y no volverá a malgastar fondos. Tampoco hay una fila de empresarios para realizar aportes para la campaña.

¿Sergio Massa se va con Cristina?

. - Vaya donde vaya su suerte está echada. Unidad Ciudadana va en estado puro a las elecciones. Kicillof y Macario en Buenos Aires, Recalde y Donda en Capital Federal. Si a esto le sumamos a Cristina candidata a vicepresidente de la nación, no vemos la moderación o el giro dialoguista. Creemos que vamos a acrecentar la grieta, los terceros desaparecen, y seguimos en un escenario binario que no ayuda al país.  

Se viene la fórmula del oficialismo

. - El oficialismo reforzará la grieta con fórmulas que buscaran acrecentar la división. Habrá una campaña sucia como nunca imaginamos, ahora utilizando el whats app como sucedió en otras partes del mundo.

¿Qué aportará esta campaña?

. - Hará un gran aporte a la confusión general, traerá consigo muchos temores, inversores dispuestos a cambiar lo que sea por dólares, dinero migrando del país, cero inversiones y mucha parálisis en proyectos hasta después de las elecciones. El escenario ni Macri ni Cristina no existe, todo es binario. Nosotros seguimos pensando que ambos proyectos no son lo mejor. 

¿El día a día?

. - Por allí será algo distinto, el oficialismo para ganar pondrá dinero en la calle, en junio llegan algunas paritarias, en julio el medio aguinaldo, y en agosto muchos gremios estarán cobrando con aumento, sumado a ello los incrementos de los jubilados y pensionados en julio. A esto súmale que los mejores precios en soja, maíz y trigo inyectaran algo de dinero al mercado. Sacaron el ahora 12 y 18 a tasas muy bajas, que incentivaran algo el consumo.

Juntamos porotos de a poquito.

. - Nada es para siempre dijo Fabiana Cantilo, hay que pasar las elecciones.

¿Dónde estás esta semana?

. - El jueves en un evento del Banco Municipal referido al comercio en la ciudad de Rosario, es a las 8,30 en las instalaciones del banco, la entrada es libre y gratuita y te anotas en cualquier sucursal del banco. Nos preparamos para una gran gira por el sur de Buenos Aires la semana próxima.

¿Algo para recomendar?

. - En julio nos vamos con AgroEducacion a Australia y Nueva Zelanda, un viaje para no perderse, quedan muy pocos lugares, te dejo el e mail del capitán de la expedición que es Marcos Fasciano marcos@agroeducacion.com.ar apúrate a reservas, el jueves sale una delegación a China, les deseamos mucha suerte y buen largo viaje.
 
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