El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

Un cisne singular

Contexto: Dos cierres publicados. Mismo número que en la pobre semana anterior. Verán en el Apéndice que es general. Dos adquisiciones, aunque una es el fruto de la reorganización, no incruenta, de un grupo familiar del interior. En el otro caso, el comprador es extranjero. Involucraron los sectores Medios de Difusión y Plataformas de Internet. En condiciones anormales y no precisamente amigables para enterrar dólares vivos en el país. Aunque, como expresamos en nuestra entrega anterior, siempre existen estímulos para la compra estratégica y la de oportunidad. Mientras tanto, los mercados hot operaron con cierta tranquilidad, aunque sabemos que el mar sereno puede presagiar complejidades. Ya en octubre, y con un resultado que ya no parece tan claro para la oposición, la incógnita es si no aparecerá, de un lado o del otro, un cisne negro que defina tajantemente la cuestión. Ahí se verá.
 
Apéndice: Las fusiones transfronterizas se desploman por la guerra comercial y el riesgo político.
 
Operaciones en curso.En la semana se informó sobre distintas operaciones en ciernes, vinculadas a los sectores: Lácteos, Medios de Difusión, Vestimenta, Siderurgia, Correos Privados y Especialidades Medicinales que, esperamos, concluyan exitosamente pronto.
 
Resumiendo:Para la Estadística, ninguna noticia de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; dos acuerdos exitosos; ninguna escisión; un negocio no confirmado; cinco no cerrados; ninguno rechazado; uno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
Acuerdos
 
Todo en la familia núcleo.La familia mendocina Terranova vendió sus empresas a un integrante del clan. Se trata de nueve sociedades rediseñadas para dejar fuera de la conducción del Grupo Sarmiento a uno de sus principales soportes, Eduardo Terranova. El comunicado oficial señaló que "a partir del 1º de agosto se inicia una nueva etapa en Publicidad Sarmiento, Territorio Digital SA (editora de MDZol.com) y Frecuencia Digital SA (difusora de MDZ Radio FM 105.5)"… “formalizándose el ingreso del Grupo OSD SA como nuevo accionista y en remplazo de Eduardo". "OSD fue fundada por Orlando Terranova (Orly), con foco en producción de eventos internacionales y desarrollo de negocios de infraestructura y de publicidad". (El Memo, 23.09.19)
 
Complemento necesario.Luego de 13 años, los hermanos Hernán y Matías Botbol y Alberto Fukuyama ya no estarán al frente de Taringa!: es que lo vendieron a IOVLabs, empresa creadora de la plataforma de contratos inteligentes RSK y el token RIF Token. Así, se queda con una comunidad de 30 millones de usuarios y más de 1.000 comunidades en línea activas, lo que le permitirá acceder a información valiosa para probar y distribuir nuevas aplicaciones e infraestructura descentralizadas, impulsadas por la plataforma RSK y el RIF Token a gran escala. Éste ya cotiza en el mundo crypto y posee una valuación de mercado de US$ 49 millones. No se difundió el monto de la operación, mas para fuentes serias rondó los US$ 8 millones. IOVLabs ha forjado alianzas y desarrollado productos e infraestructura descentralizados desde el lanzamiento de la mainnet de RSK en enero de 2018 y el lanzamiento del RIF Token en noviembre de ese año. Con sede en Gibraltar, tiene oficinas en CABA, Montevideo, Shanghái, Singapur y un estudio de innovación en San Francisco. (IProUP, 27.09.19) Originalmente, RSK puso su foco en el desarrollo de un protocolo de contratos inteligentes sobre la blockchain de Bitcoin. RIF es una suerte de Amazon Web Servicies o Google Cloud, que incluye protocolos para permitir el uso intensivo y extendido de Bitcoin u otras criptomonedas. (Infotechnology)
 
No confirmados
 
¿Otra menos?Tholem, una de las marcas emblemáticas de SanCor, podría pasar a manos del gigante francés Savencia que, en nuestro país, controla Milkaut. (dbiz.today, 25.09.19)
 
No cerrados
 
¿Curado en salud?Días atrás el periodista Osvaldo Granados, contó por radio, que Grupo América -al que ese medio pertenece- ponía a la venta el 30% del capital, y que el adquiriente sería nada menos que Víctor Santa María, secretario general del SUTERH (Porteros de edificios) y Presidente del Partido Justicialista porteño. Específicamente, el también dueño de Página/12 compraría la parte de Claudio Belocopitt, Propietario de Swiss Medical. Belocopitt compró en 2017 el 50%  del Grupo propietario de América TV, América 24 y radio La Red, a Francisco de Narváez. (El Memo, 23.09.19)
 
Cuenta de a miles.Blue Star Group, el gigante de los accesorios, dueño de Isadora y Todomoda, continúa con su objetivo de convertirse en el número uno del sector, y encara su desembarco en Colombia. A ese efecto, salió a la caza de socios para concretar su entrada a principios de 2020. Así, se convertirá en el quinto mercado en el que Blue Star esté presente, en este caso, con 150 tiendas en el primer año de operación, tal como acostumbra, y siguiendo el mismo modelo de locales operados de manera directa, de la mano de un socio local, en partes iguales. En paralelo, tiene en análisis su entrada a Brasil, con un centenar de tiendas. Es que está inmersa en una estrategia de expansión hasta 2024, cuando espera contar con 2.000 tiendas en varios países, entre ellos los de Europa del Este. Hoy su red comercial incluye casi mil establecimientos en Argentina, México, Perú y Chile. (Webretail, 23.09.19)
 
In galera.Una dura contienda se da al interior del Grupo Ahmsa (Altos Hornos México). El hombre fuerte, Alonso Ancira, sufre prisión domiciliaria en España y busca evitar su extradición a México. En paralelo, parte de los accionistas, concretamente la familia Autrey, quieren vender la compañía y negocia con la multinacional argentino-italiana Techint, que habría ofertado unos US$ 3.000 millones. Por su parte, Ancira se opone pues considera que la oferta es baja ya que, en su entender, Ahmsa vale más de US$ 4.200 millones. Techint tiene en México una de sus operaciones más extendidas, con plantas de producción de acero en Nuevo León, a cargo de Ternium, y de tubos sin costura en Veracruz, bajo el control de Tenaris-Tamsa. Ahmsa es la siderúrgica más grande del país, sector en el que Techint es uno de los lideres globales. El diario El Financiero reveló que la operación se encuentra avanzada, con proceso de due-diligence en curso. (LPO, 24.09.19)
 
No más chicanas.El proceso de venta de OCA, el mayor correo privado del país, cuya deuda total asciende a $ 8.263 millones, está en marcha. El Juzgado de la quiebra ya recibió la primera propuesta de adquisición, aunque anónima y sin cumplir con el protocolo fijado. Días atrás, el Juez, contra la opinión de la Síndico, los Interventores y los funcionarios responsables de la liquidación, decidió avanzar con la venta para cumplir con los plazos del proceso, estableciendo un “protocolo de actuación” para recibir ofertas. El objetivo es “garantizar la transparencia e igualdad de condiciones” en el proceso y “establecer pautas efectivas, tendientes a fomentar la participación de interesados genuinos”. “Concierne a los jueces evitar que el sistema sea objeto de abusos y sea usufructuado por personeros de la deudora, que no supo, no pudo o no quiso gestar un acuerdo eficaz y oportuno para evitar la liquidación”, declaró el Magistrado. (Cronista, 24.09.19)
 
Nada de maduros.La francesa Sanofi sigue reduciendo su unidad de OTC. Luego de vender a la mexicana Sanfer la línea de colirios Irix y otras marcas de consumo en el primer semestre, ahora puso en oferta todos sus productos maduros. Se trata de las líneas que incorporó hace una década, de manos de Gramón -cuando aún no era de Roemmers- y que no constituyen su núcleo duro de facturación. Las marcas son el cicatrizante Adermicina; los antigripales Bio-Grip y Bronquisedan; la crema analgésica Rati Salil; el antidiarreico Minicam; y el antiácido Falgos, que le significaron ventas por € 2.44 millones en 2018. Adermicina es la más representativa con un 63% de los ingresos. Entre los pesos pesados que estarían interesados se destacan Roemmers y Elea-Phoenix. La multi licitará el conjunto, y ha avisado que no tomará ofertas por separado. Buscará luego enfocarse en las marcas Buscapina, Dulcolax y Bisolvon, entre otras. (Pharmabiz, 26.09.19)
 
Desechados
 
Más (o menos) Vale.En un paso inesperado para evitar la judicialización, la minera brasileña Vale se desprenderá de los activos del yacimiento de sales de potasio en el sur mendocino, y se los traspasará a la provincia. Ésta, buscará a futuro diversificar el negocio más allá del uso de fertilizantes para el agro. Una vez concretado este proceso, que deberá ser revisado por organismos oficiales y refrendado por la Legislatura, se abrirá el juego a inversores interesados en el proyecto de la compañía brasileña, que estuvo a un paso de perder la concesión, tras 6 años de abandono. Habría tres grandes grupos interesados, sobre todo de China, principal importador mundial del mineral. Por ahora, Argentina no es un gran usuario de potasio, pero se vislumbra un cambio. "Con la incorporación de la soja como cultivo intensivo, aparecerá la necesidad de utilizarlo en el corto plazo. Los principales usuarios del mineral como fertilizante, son China y Brasil. Los asiáticos importan el 30% de la producción mundial. La idea es el desarrollo en menor escala de la propuesta de Vale, con una inversión de más de US$ 1.500 millones. (La Nación, 26.09.19)
 
Lecturas sugeridas.
 
  • ¿Se concentran los concesionarios de maquinaria agrícola?(1) 
  • El sector público provincial, fuerte "competidor" con la agro-industria por la mano de obra disponible.(2)
  • Argentina podría exportar 500.000 barriles de petróleo en 2024.  (3)
 
Apéndice: Las fusiones transfronterizas se desploman por la guerra comercial y el riesgo político.Seguidamente, pasamos a condensar el interesante artículo (4) publicado por Inés Abril, en Expansión.
 
Reversión.Las F&A internacionales caen 33% en el mundo y 45% en Europa, cuando las empresas optan por crecer en sus propios mercados antes que en el exterior.
 
Rara avis.La Bolsa de Hong Kong ha sido la última en fracasar: su oferta para comprar el parqué londinense fue rechazada. Pero al menos lo intentó. El operador del mercado hongkonés apostó por una adquisición transfronteriza, una rara avis en el mundo de las F&A (M&A, en el argot financiero) en 2019. La guerra comercial entre EEUU y China y las incertidumbres políticas en medio mundo han llevado a las compañías a encerrarse para evitar sustos.
 
Terror hasta por un tuit.«Hacer una compra transfronteriza da pánico en estos momentos», resume un banquero de inversión. «Cualquier tuit de Donald Trump puede cambiar el destino de un país o de una industria de un momento para otro, como le pasó a Iberdrola», añade, en referencia a la paralización de su macroproyecto de renovables, en la costa Este de EEUU, bloqueado temporalmente por el Gobierno a la espera de un análisis más exhaustivo.
 
2019 sin pena ni gloria.Las empresas asumieron los riesgos del nuevo orden mundial y obraron en consonancia. El repliegue se ha puesto a la orden del día y los números lo dicen claramente. Aunque 2019 no pasará a la historia por la actividad compradora de las compañías, lo hará mucho menos por su expansión internacional. Frente al 10% que cae el volumen global de F&A en el mundo, en lo que va de año, cuando se trata de operaciones entre empresas de distintos países el desplome es del 33%, según Refinitiv, que computó operaciones hasta mediados de septiembre.
 
Vivir con lo propio.Ningún mercado grande se salva de los recelos, con EEUU a la cabeza. Este país es uno de los pocos donde los M&A suben en lo que va de año, pero la gasolina la ponen las propias empresas locales por comprarse entre sí, porque el interés por adquirirlas desde fuera ha caído fuertemente. El volumen desciende 35%.
 
El peligro de los gobiernos.«Hay mucho riesgo político», señala un directivo del mundo financiero. En la lista está EEUU, pero también Brasil o México, a la vez que China y Reino Unido, donde el Brexit genera todo tipo de incertidumbres. «Incluso hay injerencias en los bancos centrales, algo inimaginable en países desarrollados», destaca. Europa continental tampoco sale bien parada. La caída en el volumen de F&A es del 45% en general, y del 46% para Europa Occidental (Refinitiv).
 
Más cifrass.«En medio de mayores riesgos geopolíticos y del creciente proteccionismo mundial, las F&A transfronterizas representaron solo 33% de la actividad corporativa este año, comparado con una media anual del 38,7% desde 2010», explica Mergermarket en un informe del primer semestre del año. Ello implica que dos de cada tres € invertidos en adquisiciones se destinan a crecer dentro de los propios territorios de las empresas. Los datos de Refinitiv son aún más contundentes: la actividad de F&A roza los US$ 2,7 billones (€ 2,46 billones) en todo el mundo y solo US$ 778.900 millones se dedicaron a compras fronteras afuera.
 
Menor globalización.«Una señal de que las fuerzas de desglobalización están empezando a calar en la estrategia de las compañías es que varias grandes empresas, también a veces bajo la presión de accionistas activistas, utilizan las F&A para fortalecer el control sobre sus mercados nacionales o para enfocarse en sus negocios principales», añade Mergermarket.
 
Incertidumbres económicas.También éstas pasan factura. Las empresas evitan comprar en Alemania ante el temor de que entre en recesión, en mucha mayor medida de lo que lo está haciendo Francia. En ambos casos hay retrocesos respecto a igual periodo de 2018, 41% y 12%, respectivamente. Reino Unido, en cambio, no sale tan mal parado. El descenso en la compra de empresas locales por firmas extranjeras asciende al 6% en 2019, cifra menor que la media, aunque comparada con un periodo en el que ya se sentían los efectos del Brexit en el apetito corporativo por entrar a las islas.  
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raúl Galindez es socio de M&A ROSARIO (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1) https://maquinac.com/2019/09/se-viene-la-concentracion-en-concesionarios/?utm_source=MaquiNAC&utm_campaign=050097ffab-EMAIL_CAMPAIGN_2018_03_27_COPY_01&utm_medium=email&utm_term=0_f12173107a-050097ffab-52184445
(2) https://www.lanacion.com.ar/economia/campo/hay-trabajopero-falta-gente-nid2291934
(3) https://www.expansion.com/mercados/2019/09/28/5d8f84cb468aeb8a7d8b466b.html
(4) https://www.fibercorp.com.ar/blog/nota/hacia_la?utm_campaign=TrendIT_%237_septiembre2019-1&utm_medium=email&utm_source=Eloqua&elqTrackId=0d1b0d5f7d184590a283681ae867ad3f&elq=3b44d61909ec41a09927f5cd3b69ae38&elqaid=227573&elqat=1&elqCampaignId=2021

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