El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

Tiempo de reflexión para quienes piensen incursionar en F&A

Contexto: Cuatro cierres publicados, duplicando los informados la semana anterior. Una adquisición, dos asociaciones y un swap (canje de activos). La primera, entre extranjeros. La asociaciones: una entre nacionales, y la otra con un inversor foráneo. El swap fue entre empresas extranjeras localizadas en el país. En ese orden, involucraron los sectores Alimentos (Frigoríficos), Contenidos Televisivos, Análisis Clínicos y Petróleo&Gas (upstream). Un negocio no confirmado (fabricación de autos eléctricos) y tres no cerrados (solo uno era conocido) correspondiendo a Medios de Difusión, Petróleo (downstream) y Alimentos. El G20 ya fue y preocupa el nivel alcanzado por el Riesgo País (EMBI-Emerging Markets Bonds Index), calculado por JP Morgan Chase. El Director del Portal lo ha expresado claramente: no hay riesgo de default ni en 2019 ni en 2020. Sí riesgo político –real o dibujado-  que hace más dolorosa la salida. Tiempo de reflexión para quienes piensen incursionar en F&A. Sea para fichar oportunidades de adquisición, o para vestir a la novia.  
 
Operaciones en curso.En la semana se informaron tres operaciones en ciernes, y una no confirmada, vinculadas a Fabricación de Autos Eléctricos, Medios de Difusión, Petróleo (downstream) y Alimentos que, esperamos, concluyan exitosamente pronto.
 
Resumiendo:Para la Estadística, una noticia de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; cuatro acuerdos exitosos; ninguna escisión; un negocio no confirmado; tres no cerrados; ninguno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
Apéndice. Inversión Bruta Interna Mensual (IBIM-OJF)-Octubre 2018. Más abajo presentamos la síntesis del trabajo presentado por Orlando Ferreres y Asoc. A los cuadros se accede a través del link.
 
De Fusiones ya informadas
 
Inversión récord.YPF acordó con la malasia Petronas invertir en conjunto y en cuatro años, US$ 2.300 millones en el desarrollo de hidrocarburos no convencionales en Vaca Muerta. Específicamente, iniciarán la etapa de desarrollo masivo en el bloque La Amarga Chica. "Esta inversión permitirá a YPF aumentar su producción un 30% para 2022, lo que representaría un incremento total para el país del 15%", se destacó. “Sólo en 2019 ambas duplicarán la producción en el área, de 10 mil a 20 mil barriles/día, en línea con los incrementos de producción que está registrando el país”. Se trata de la segunda inversión directa más grande en el sector. El objetivo es alcanzar una producción de 60.000 barriles equivalentes de petróleo/día en 2022. En 2019 se destinarán US$ 590 millones a cuatro torres de perforación y una planta de procesamiento de crudo, generando 2.000 empleos. El proyecto contempla un desarrollo a 20 años, con una inversión récord de US$ 7.000 millones. (Ámbito, 04.12.18)
 
Acuerdos
 
Ganar escala.En una apuesta al crecimiento del mercado de diagnóstico in vitro (IVD, en inglés), la división Diagnóstica del laboratorio suizo Roche se asoció a Lab Medicina para automatizar su planta de análisis clínicos. A ese efecto, invirtió US$ 3 millones en equipamiento, mientras que US$ 2 millones aportó Lab para reconvertir su edificio, en Paternal, e implementar la metodología japonesa Lean en sus procesos. “Cerca del 70% de las decisiones médicas se toman en base a resultados de laboratorio, estimándose que se invierte en el sector menos del 2% del presupuesto en salud”, se destacó. Lab es una pyme familiar fundada hace 40 años como laboratorio de análisis endocrinológicos, y llegó a convertirse en centro de referencia para colegas y compañías farmacéuticas que realizan ensayos clínicos. “Hoy procesamos más de 22.000 muestras diarias, de pacientes propios o de los 500 laboratorios en todo país que nos confían sus muestras”. “El 80% obtiene el resultado en el día, por mail o entrando a nuestra web”, se añadió. La automatización permite ganar escala con poca intervención humana. (Apertura, 02.12.18)
 
Entre cariocas.La brasileña BRF vendió el paquete de control de Quickfood, fabricante de hamburguesas Paty y salchichas Vieníssima, a su connacional Marfrig Global Foods, por US$ 60 millones. Vuelve, entonces, a manos de quien la comprara en 2007 y vendiera a BRF cinco años después. La operación también contempla el traspaso del predio y el equipamiento de la planta de BRF de Várzea Grande, en Mato Grosso, por US$ 25,7 millones, y un contrato de abastecimiento por el que Marfrig, por cinco años, le proveerá productos procesados (hamburguesas y albóndigas). Quickfood lidera la producción de derivados de carne en Argentina, con tres plantas en San Jorge, Baradero y Arroyo Seco, con capacidad de faenar 620 cabezas/día. Procesa 6.000 tt/mes de hamburguesas, salchichas y vegetales congelados. Marfrig, con sede en Sao Paulo, fue fundada en 2000. Cuenta con plantas en toda Sudamérica, y capacidad faenar 4,7 millones de cabezas/año. Emplea 35.000 personas en América, Europa, Asia y Oceanía. Exporta a 100 países. (iProfesional, 04.12.18)
 
Swap de proyectos.Neuquén aprobó el canje de activos que acordaron Vista Oil & Gas y Shell. La operación implicó la adquisición, por parte de O&G Developments (subsidiaria de la anglo holandesa) de 18 km2 netos del bloque Coirón Amargo Sur Oeste (CASO), equivalente al 35% del total. Por su parte, Shell Argentina transfirió a Apco -filial de Vista- que pasó a ser operador, el 100% de sus derechos sobre el área Águila Mora, que representa una participación del 90%. Y acordaron inversiones en infraestructura por US$ 10 millones. Con este swap, Shell incrementó su participación en CASO al 80%. El resto se reparte entre Apco (10%) y la estatal neuquina Gas & Petróleo (10%). Junto con la aprobación, el Gobierno provincial concedió la explotación del bloque por 35 años. (Apertura, 04.12.18)
 
Contenidos para el mundo. Mandarina, productora de ideas y contenidos para TV, de Mariano Chihade y Mario Cella, sumó como socio a Héctor Colella. En la nueva estructura, Chihade será Presidente y CEO y Cella estará a cargo de los contenidos. El foco de la compañía, nacida en 2005, seguirá siendo el desarrollo y producción integral de formatos, servicios de producción audiovisual y distribución de formatos. Tiene a cargo los contenidos de "El diario de Mariana" y "Los ángeles de la mañana", en Canal 13,  y "Todo por hoy", en Canal 9, entre otros. Genera contenidos 100% originales para Argentina y el resto del mundo, con más de 40 formatos televisivos, digitales y multiplataforma. En 2018 superó las 2.000 horas de programación en 4 de los seis canales abiertos de la TV argentina. A nivel internacional, adquirió la Gerencia de Programación de Montecarlo TV, en Uruguay, y se prepara para un 2019 en el que pondrá foco en la expansión del área digital. Además, está cerrando un acuerdo con una reconocida señal internacional, produciendo una serie de documentales para la mayor plataforma de consumo on demand y negociando proyectos de contenido por streaming. (Infobae, 06.12.18)
 
Negocios no confirmados
 
Llame ya. Recientemente, la cordobesa Volt Motors, de Daniel Parodi, titular del complejo Ciudad Empresaria, presentó el modelo de pre-serie “e1”, primer auto eléctrico diseñado y fabricado en la provincia. Tiene 150 km de autonomía, capacidad para dos adultos y dos niños de hasta 12 años, y un baúl para 300 litros de carga, posibilitando un ahorro operativo y de mantenimiento del 90%, respecto de un vehículo tradicional. El “e1” cuesta $ 750.000 (bonificándose $ 80.000 a los primeros 100 compradores), mientras que la versión utilitaria “w1” costaría $ 650.000. Cuenta con una integración de componentes nacional    es del 50% y el desarrollo de sus “células productivas” generó una inversión de $ 200 millones. Trascendió que se habrían recibido consultas de empresas colombianas para asociarse y desarrollar el auto en su país. (Punto a Punto, 03.12.18)
 
No cerrados
 
Holding sindical. Desde hacía tiempo se comentaba que las FM Palermo i y Palermo ii estaban por ser vendidas. Luego de muchas idas y venidas, sus dueños están a punto de transferir ambas frecuencias y el edificio de la calle Ravignani al Grupo Octubre, del empresario y sindicalista Víctor Santa María. (Pressreader, 02.12.18) La operación se efectuaría por más de $ 50 millones. La idea es que una sea una radio deportiva, 80% fútbol y 20% otros deportes. El grupo se haría cargo el mes que viene y en febrero lanzaría una nueva programación. Así, el gremio SUTERH y su fundación Octubre van a tener la AM750, las FM (tenían Malena), el diario Página 12, las revistas Caras y Caretas y Planeta Urbano; la universidad UMET, un centro cultural, una editorial y portales digitales como DiarioZ, entre otros. (Alejandro Alfie‏ @alejandroalfie)
 
Abordaje guaraní. YPF, el mayor jugador del mercado de combustibles ultima detalles para transferir parte de la red de estaciones de Oil Combustibles a Delta Patagonia (DP), controlada por Copetrol y Barcos & Rodados, dos de los mayores retailers de combustibles de Paraguay, e integrada también por accionistas argentinos. La idea es reembanderar las bocas de expendio con la marca Gulf, fundada en EE.UU. y controlada por el grupo indio Hinduja, con sede en Londres, que aborda fabricación de camiones y autobuses, energía, cuidado de la salud e IT, con 65.000 empleados en más de 100 países. Es una de las mejores 15 empresas globales de lubricantes. YPF pidió autorización al Juez de la quiebra de Oil para concretar el traspaso de 100 estaciones en el norte del país. Gulf competirá con YPF, Axion Energy, Shell, Puma y otras  pequeñas y medianas que buscan ganar espacio, como Dapsa -se quedará con el resto de las estaciones de Oil- New American Oil y Voy, con presencia en el interior de Buenos Aires y La Pampa. Copetrol, propiedad de la familia Zapag, dio el golpe en junio al quedarse con la red de estaciones Petrobras en Paraguay, por US$ 383,5 millones. (iProfesional, 04.12.18)
 
Quebrada pero atractiva.“La mendocina AVA, la cordobesa Dulcor, Tía Maruca, un grupo griego, otro chino y un fondo de inversión no argentino apuntan a los activos de la conservera Alco-Canale tras el abandono del fondo Greylock”. (dbiz.today, 07.11.18)
 
Lecturas sugeridas.
 
•  Hyundai instalaría en el país una fábrica de motores y transmisiones. (1)
•  El BEI financiará obras de Aysa por US$ 80 millones. (2)
•  E&Y: Argentina en el top ten de países para invertir en energías renovables. (3)
 
Apéndice. Inversión Bruta Interna Mensual (IBIM-OJF)-Octubre 2018. El Centro de Estudios Económicos de Orlando J. Ferreres y Asoc. (4) calculó que la inversión real registró una caída de 15% al compararse con igual mes del año pasado, conforme los datos relevados por el IBIM-OJF (5) en octubre, medido en términos de volumen físico (descontando el efecto de los precios). El indicador acumula así para los primeros diez meses del año una contracción de 2,3%. Asimismo, la inversión representó el 20,3% del PIB a precios constantes. Medido en dólares, en octubre se invirtieron US$ 6.780 millones.
 
Maquinaria y equipos: Luego del derrumbe que se observó en septiembre (-31,5% anual), en octubre el registro mostró una leve desaceleración en la caída, anotando una contracción de 25%. La inversión en equipos durables de producción nacional bajó 21%, mientras que entre los importados la inversión cayó 27,8% respecto de igual mes del año pasado. Se destaca para el sector Maquinaria y Equipos el pobre resultado que exhibió en octubre el patentamiento de vehículos utilitarios, con una caída superior al 60%, y de vehículos comerciales livianos, con una baja de 41,7% anual.
 
Construcción: La inversión en construcción repitió la mala performance del mes anterior, anotando en este caso una caída de 3,7% al comparar con el mismo mes del año anterior. De esta manera, el apartado desanduvo todo el crecimiento registrado en el primer tercio del año, acumulando para los primeros diez meses una suba de apenas 1,7% interanual.
 
Conclusión: Luego de la gran caída que tuvo la inversión durante septiembre, octubre continuó mostrando resultados muy negativos, aunque de menor magnitud que los de setiembre. Los agentes continúan tomando decisiones con suma cautela ante un escenario de incertidumbre tanto en la arena económica como en la política. Con respecto a las perspectivas para los meses entrantes, la relativa estabilidad cambiaria que trajo la nueva política monetaria del Gobierno, más la disminución en las tasas de referencia, y en las expectativas de inflación, invitan a pensar que lo peor de la crisis ya pasó, y que la inversión volverá lentamente a recuperarse durante el próximo año.
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raùl Galindez es socio de M&A (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1) https://maquinac.com/pickup/hyundai-instalaria-una-fabrica-en-argentina/?utm_source=MaquiNAC&utm_campaign=7fa6dac26e-EMAIL_CAMPAIGN_2018_03_27_COPY_01&utm_medium=email&utm_term=0_f12173107a-7fa6dac26e-52184445
(2) https://www.lapoliticaonline.com/nota/116485-el-bei-financiara-obras-por-us-80-millones/
(3) http://revistanuevasenergias.com/2018/12/05/argentina-se-encuentra-entre-los-10-paises-para-invertir-en-energias-renovables/
(4) http://www.ojf.com/images/documents/ultimo_ibim.pdf
(5) La Inversión Bruta Interna Mensual (IBIM) combina 8 series estadísticas para construir un indicador que permite medir mensualmente y con menos de un mes de demora la evolución de la Inversión Bruta Interna Fija en su totalidad.
 

Informes anteriores