El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

Se vienen fusiones transformadoras

Contexto: F&A globales alcanzan récord en el primer trimestre. (1) En el que se operó por un total de US$ 1,2 billones. La reforma fiscal en EEUU y el crecimiento económico más rápido en Europa desató en muchas compañías ansias por crecer a partir de adquisiciones.

La fortaleza de los mercados de acciones y de deuda y el aumento de la liquidez ayudaron a estimular la confianza de los CEO, ya convencidos que se está en un buen momento para explorar “fusiones transformadoras.

Si bien el valor de las F&A en todo el planeta aumentó un 67% interanual en el primer trimestre de 2018, el número de operaciones disminuyó 10%, hasta 10.338 (Thomson Reuters).

Entre los acuerdos más importantes se destacan el alcanzado por la aseguradora estadounidense Cigna Corp para adquirir la cadena de farmacias Express Scripts Holding Co. en US$ 67.000 millones y el gigantesco intercambio de activos entre las alemanas E.ON SE y RWE AG (Energía).

Los volúmenes se duplicaron en Europa, mientras que en EEUU subieron 67% y en Asia, 11%.  

"El mejor entorno macroeconómico en Europa ha generado mayor confianza, y las ofertas que han estado en proceso durante mucho tiempo ahora están dando frutos. Al punto que algunas industrias, como Servicios Públicos, están siendo completamente remodeladas por la última ola de consolidación", se expresó.

Para el corto plazo, hay que destacar que, en EEUU, el repunte de las bolsas –a la postre referencia imprescindible- se vio frustrado por los anuncios de Donald Trump, sobre los aranceles a las importaciones chinas. Aún cuando las valoraciones de las corporaciones siguen siendo altas, ha aumentado la volatilidad del mercado.
 
Lecturas sugeridas.
 
  • Todas las F&A publicadas en marzo.(2)
  • The Rohatyn Groupbusca empresas que facturen entre US$ 50 millones y 200 millones.(3)
  • Argentina necesita invertir 1.68% del PIB en infraestructura, hasta 2040.(4)
 
Tres cierres.Compuestos por una adquisición, una asociación y una adjudicación en una quiebra. Según verán, en esta ocasión informamos lo ocurrido en la primera semana de abril. Quienes quieran conocer lo sucedido en todo marzo pueden utilizar el link que aparece ingresando en (2) Decíamos en nuestra última entrega que seguimos esperando, no ya una lluvia, sino por lo menos un goteo sostenido de inversiones, tanto locales como IED. Tarea más larga y tenaz que lo que imagináramos. El Gobierno respecta, debe poner el foco en bajar la inflación y mejorar la competitividad (tasa de interés, impuestos distorsivos, costo salarial no remunerativo, costos logísticos, etc.).  Es que quien invierte pretende ganar. Y así es difícil.
 
De todas maneras, se sabe que el crecimiento del PIB en 2017 se apoyó en buena medida en la Inversión. Y 2018  no será distinto. De ahí que resulte interesante evaluar los Anuncios de Inversiones, que la Agencia de Inversiones y Comercio Internacional recibió entre el 15.11.15 y el 31.12.17. Entre el anuncia y la ejecución hay una gran distancia, pero por lo menos revela una intención. Veamos; 645 empresas anunciaron que podrían en marcha 822 proyectos, por US$ 103.856 millones, con ejecución en alrededor de tres años. No es poco, pero el óptimo es que se ejecutaran nuevos inversiones por el 60% de ese total, y por año. En nuestra próxima nota les presentaremos desagregados, entre otros, la distribución sectorial y espacial de los proyectos.
 
Closings.Una telco líder se hizo de una prestadora del servicio de TV paga del sur del GBA. Un conocido fondo local se asoció con tres extranjeros para constituir una firma que invertirá en centros comerciales y oficinas AAA. Y un centenario ingenio azucarero localizado en el NOA, es adjudicado en la quiebra a un fuerte grupo energético sudamericano.
 
Otras noticias.En el período se observaron operaciones en ciernes vinculadas a los sectores: Transporte de Energía y Refinación y Distribución de Combustibles que, esperamos, concluyan exitosamente pronto.
 
Resumiendo:Para la Estadística, una noticia de fusiones ya informadas; dos reorganizaciones; tres cierres exitosos; ninguna escisión; ningún negocio no confirmado; dos no cerrados; ninguno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
De fusiones ya informadas
 
Largaron.Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V, la primera empresa mexicana de exploración y producción de petróleo y gas listada en la Bolsa azteca, anunció que completó la adquisición de una plataforma operativa de Pampa Energía S.A. y Pluspetrol Resources Corp. con participaciones en ciertas concesiones de explotación, lotes de evaluación y permisos de exploración en Argentina que, en su mayoría, se encuentran ubicados en la cuenca Neuquina. Vista se ha convertido, así, en el quinto mayor productor y operador de petróleo del país, en su intento de convertirse en la compañía independiente líder en el sector de petróleo y gas, enfocada en yacimientos de alto potencial de crecimiento en LATAM. Como resultado de la Operación, cuenta con Reservas probadas de 55.7 MMBoe, producción diaria promedio de 27,472 boepd; Más de 137,000 acres con exposición a Vaca Muerta, , incluyendo 54,000 acres en la ventana de petróleo esquistoso de Vaca Muerta listas para desarrollo a gran escala. Revista Petroquímica, 04.04.18)
 
Reorganizaciones
 
Acuerdo ejecutado.Pan American Energy LLC, sucursal argentina, como parte compradora, celebró con Axion Energy Argentina, como parte vendedora, un acuerdo definitivo para la transferencia del fondo de comercio relativo a la refinación de petróleo crudo y al almacenamiento, distribución y comercialización de productos derivados del petróleo de Axion, incluyendo la totalidad de sus activos y pasivos, con efectos a partir del 1 de abril. En septiembre, Bridas y BP acordaron consolidar sus participaciones en PAE y Axion en una nueva empresa integrada de energía, que será el principal productor, empleador e inversor privado del sector petrolero en Argentina, con presencia en Bolivia, México, Uruguay y Paraguay. Ambas ostentarán el 50%. PAE y Axion generan 23.000 empleos directos e indirectos. Entre 2001 y 2016 invirtieron más de US$ 15.000 millones en el país. (Revista Petroquimica, 28.03.18)
 
Venga para adentro.Asociados Don Mario SA (sociedad absorbente) informó haber suscripto un Compromiso Previo de Fusión por Absorción de GDM Licencias SA (sociedad absorbida). (BCBA, 03.04.18) Don Mario es líder en investigación y genética para semillas. GDM tiene por objeto la venta al por mayor de materias primas agrícolas y de la silvicultura (Incluye el acopio y venta al por mayor de materiales, desperdicios y subproductos agrícola usados como alimentos para animales).
 
Cierres
 
Adquisición horizontal.Telecom Argentina (TECO) informó haber adquirido acciones por el 30% del capital y votos de CV Berazategui SA, por US$ 8.968.000. El 70% es de PEN SA, controlada por TECO. CV Berazategui es licenciataria del Servicio de TV por suscripción por vínculo fijo, autorizada por el CONFER, y que presta el servicio en el Partido de Berazategui (Bs.As) a 21.392 abonados CATV y 7.190 de banda ancha. (BCBA, 05.04.18)
 
Juntos somos más.Pegasus, asociado a tres fondos -Equity International, Goldman Sachs Merchant Banking Division y Centaurus Capital, creó ARG Realty Group, que invertirá en shoppings y oficinas AAA. Con base en la CABA, cuenta con los activos preexistentes de Pegasus- y US$ 300 millones de capital fresco para crecer. Entre tales activos se destacan 100.000 m2 de oficinas clase A y una cartera de bienes inmuebles comerciales que incluyen TOM –Tortugas Open Mall), Urbana Centro Empresarial, y un banco de tierras para desarrollar a futuros. El negocio está enfocado en la renta de los activos, no en la compra para vender o especular con los inmuebles. Se va a fondear con capital de accionistas o a través de la emisión de acciones a colocar en el mercado. (Cronista, 05.04.18)
 
Aquí el ganador.Omega Energy Group (OEG), a través de Alesa SA, resultó adjudicada para administrar el ingenio La Esperanza S.A., fundado en 1883, al precio de US$ 86 millones, según dispuso el Juez de la quiebra. Le ganó la pulseada a Productora del Noroeste S.A, que presentó una oferta "mucho menor" (unos US$ 50 millones en distintos tramos). OEG deberá abonar US$ 15 millones "contra la transferencia definitiva de los activos". Dos meses después, US$ 25 millones, y ocho meses después, US$ 46 millones. El proceso "se encuentra condicionado al cumplimiento de cláusulas rescisorias, entre ellas que la adjudicataria se compromete a tomar la nómina de 600 empleados" que permanece en la empresa, reconociéndoles la antigüedad plena de prestaciones laborales y respetando el Convenio Colectivo de Trabajo y bajo la normativa de la Ley Laboral. No obstante, el Sindicato seguirá bregando por la reincorporación de 338 trabajadores despedidos. (iProfesional, 06.04.18)
 
Negocios no cerrados
 
Mañana digo basta.El Gobierno quiere que YPF acelere el proceso de venta de Metrogas, la mayor distribuidora de gas de Argentina, pero el CEO de la petrolera pretende extender el cierre hacia fin de año para maximizar el valor de venta. Busca esperar la consolidación de los aumentos tarifarios previstos para este año (el primero a partir de abril y el segundo desde octubre). Por ello, el Ministerio de Energía, y en base a lo establecido por la Ley 24.076, que prohíbe que un productor de gas tenga el control de una distribuidora del fluido, pidió al Enargas, el ente regulador, que intime a YPF a acelerar el proceso de venta. No más allá de julio. YPF, que es titular de Gas Argentina SA (GASA), controlante (70%) de Metrogas, aún no especificó si apunta a desprenderse de toda su participación o si, por el contrario, solo cederá el control. Se manifestaron interesados, entre otros, Gas Natural BAN, Camuzzi, Engie, CGC y Andes Energía, quienes deberán presentar ofertas no vinculantes a fines de abril. Luego se realizará un primer corte que arrojará una lista corta con los principales candidatos que seguirán en carrera. (iProfesional, 03.04.18)
 
Es lo que hay.Mientras Oil Combustibles parece encaminado a la quiebra, los medios de comunicación de Cristóbal López, agrupados en South Media Investment (SMI),  podrían terminar siendo controladas por Grupo América, de Daniel Vila, José Luis Manzano y Claudio Belocopitt. Se trata de la única propuesta formal presentada por los canales de cable C5N y CN23 y por las FM Mega, Pop, One y Vale, y la AM Radio 10. El interés del grupo no se extiende a otras sociedades vinculadas con el negocio periodístico como las productoras Ideas del Sur y La Corte, y el diario Ámbito Financiero. La propuesta fue elevada a través de Cortinker S.A. al Juzgado Comercial Nº 5, en el se tramitan los procesos concursales de las empresas de Grupo Indalo. Actualmente, C5N y Mega 98.3 pidieron su concurso preventivo, estimándose que los restantes medios lo harán en las próximas semanas. Cortinker se compromete a aportar $ 100 millones como capital inicial de la nueva sociedad, que ascenderá a $ 117,6 millones. SMI deberá ingresar $ 17,6 millones y las acciones de las sociedades operativas. Adicionalmente, Grupo América aportará otros $ 200 millones a través de préstamos que podrán ser utilizados libremente por la nueva sociedad, pero prioritariamente afectados al giro operativo de los seis medios involucrados. La oferta también resguarda las fuentes de trabajo, hoy día en riesgo. (iProfesional, 05.04.18)
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raúl Galindez es socio de M&A (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1) http://www.ambito.com/916797-fusiones-y-adquisiciones-globales-alcanzan-record-en-el-primer-trimestre
(2) http://www.mergersnews.com.ar/n152/fusiones.htm
(3) http://www.apertura.com/negocios/Este-fondo-busca-empresas-medianas-que-facturen-entre-US-50-millones-y-US-200-millones-20180321-0007.html
(4) https://www.cronista.com/economiapolitica/Infraestructura-Argentina-necesita-inversiones-anuales-de-168-del-PBI-hasta-2040-20180319-0038.html
 

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