El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

La esperanza del G20

Contexto: Dos cierres publicados, superando el cero de la semana anterior. Una adquisición y una asociación, ésta para operar un yacimiento de oro y plata en el norte, y aquella por la compra de un call center en el interior. En ambos casos, una de las partes fue extranjera. Un par de noticias relacionadas con operaciones en ciernes. Conocidas, nada nuevo. En una semana corta por el feriado del viernes. Por la reunión del G20, que parece haber terminado bien en materia de seguridad y en cuanto a acuerdos de inversiones. En la gala del Colón el grito espontáneo de un joven artista, desencadenó el fervor del resto y gran parte del público, demostrando a los principales líderes del mundo que, con esfuerzo y disciplina podemos asumir retos y sortearlos exitosamente. Tal vez sea el desencadenante de acciones impensables generada por esa energía contenida que tenemos los argentinos. Así sea.
 
Operaciones en curso. En la semana se informó sobre dos operaciones en ciernes vinculadas a Frigoríficos y Finanzas que, esperamos, concluyan exitosamente pronto.
 
Resumiendo: Para la Estadística, dos noticias de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; dos acuerdos exitosos; ninguna escisión; ningún negocio no confirmado; dos no cerrados; ninguno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
Apéndice. El Riesgo País supera los 700 puntos. Un aporte.
 
De Fusiones ya informadas
 
Palo y a la bolsa. Pampa Energía informó que, habiéndose cumplido las condiciones precedentes a las que se encontraba sujeta la transacción, cerró la venta del 21% de de Oleoductos del Valle (Oldeval) a ExxonMobil Exploration de Argentina, por US$ 36,4 millones. Pampa conservará el 2,1%. (BCBA, 28.11.18) El precio ya fue abonado en su totalidad por el Comprador. Si bien Pampa continúa con el análisis previsto por las normas contables aplicables, se estima que el resultado contable aproximado de la operación, antes de impuestos, ascendería a $ 1.114 millones. (Revista Petroquímica)
 
Buenos muchachos. El día antes de presentarse ante un tribunal en la causa por defraudación al Estado, Cristóbal López impugnó la venta de OIL, que supo ser suya,  a YPF. A ese efecto declarará ante el Juez de la Quiebra que dispuso la subasta pública que terminó en la venta por US$ 85 millones. Junto a su socio, Fabián De Sousa, lo hará por videoconferencia desde los penales de Ezeiza y Marcos Paz, mientras sus abogados solicitarán se revierta la sentencia de quiebra, al entender que “careció de todo análisis económico y financiero acerca de las circunstancias que provocaron la cesación de pagos” y acusa al Juez por haber vendido los activos a precio vil. En su entender, para cuantificarlo “deberían computarse el precio de los reclamos presente y futuro (¿) de South Media Invesment y CPC, y un crédito que OIL tendría contra AFIP “por los daños causados por su conducta dolosa”. Además que el organismo fiscal no podría cobrar los $ 1.500 millones que el Juez ordenó se le pague con parte de lo recaudado por la venta. Lo  culpa de conducta arbitraria e ilegal que terminó con la asfixia financiera de OIL, agravada por violaciones del secreto fiscal que generó el abrupto corte del crédito y de la caída en las ventas que sufrió la petrolera. También hace hincapié en la “campaña mediática de desprestigio” operada por Clarín, La Nación y TN. (IProfesional, 29.11.18)
 
Acuerdos
 
Van por el oro. La minera canadiense Yamana Gold acordó con la  local Cardero Argentina S.A, explorar la posibilidad de explotar la mina de oro y plata Organullo, en Salta. Como se está en una etapa muy preliminar " el monto de la inversión se decidirá según los resultados" del trabajo de campo,  a mediados de 2019. Yamana Gold es una compañía de exploración de oro con una producción significativa en Canadá, Brasil, Chile y Argentina. En el país, operó hasta hace poco la mina Gualcamayo, en San Juan, que vendió a la colombiana, Mineros. Opera en Santa Cruz, Cerro Moro, y en Catamarca, Agua Rica. Organullo funciona desde hace más de 10 años, a través de diversas empresas del rubro. El Gobierno Provincial propugna "fomentar la contratación de mano de obra, servicios y productos locales”, siendo la minería una de las principales actividades económicas. Cardero fue fundada en 2002. Hoy opera en Salta, Jujuy, San Juan y Chubut. Fuera del país, realiza extracciones en lugares como Arizona, EEUU. (iEco.clarin, 29.11.18)
 
El secreto está en la escala. El grupo español Konecta, uno de los principales jugadores a nivel mundial en el mercado de contact centers, se quedó con el 100% Blue Connect, el call rosarino fundado por Javier Ojeda, quien lo operó tras 21 años. Konecta, que se hará cargo de toda su operación y absorberá sus 1.000 empleados, opera en el país en Córdoba, Bs.As, Mendoza y Chaco, con unos 7.000 dependientes. Ahora, con los que suma en Rosario, se transforma en la empresa número uno del país. Entre los clientes se cuentan compañías de primera línea como Telefónica, Banco Santander (uno de sus principales accionistas), YPF, Volkswagen, Telecom, Telecentro y Banco Hipotecario. El negocio de contact centers se fue reconfigurando tanto que, para ser sostenible y conservar proyecciones de crecimiento, no alcanza con mantener solo operaciones regionales. El secreto está en el volumen y se requiere de una gran espalda con respaldo internacional. Konecta engloba esas condiciones. Al alejarse, Ojeda operará ConnectOn, vinculada a la innovación basada en la revolución digital. (Punto Biz, 30.11.18)
 
Negocios no cerrados
 
Última milla. El grupo brasileño BRF estudia ocho ofertas por su participación en  Quickfood (90%) y varios frigoríficos en el país, y espera cerrar la operación antes de fin de año. Las ofertas se encuentran en una “fase final” y la expectativa es obtener entre US$ 800 y 1.000 millones, incluyendo las desinversiones que lleva a cabo en Tailandia y Europa. Según se informó, los interesados deben hacer propuestas vinculantes antes del 15 de diciembre a los bancos Itaú BBA y Bradesco, que lideran el proceso. BRF sale de tales mercados para mejorar su estructura de capital y financiera, afectada por la participación en “Carne Fraca”, uno de los casos de corrupción que se investigan en Brasil. Quickfood acumula fuertes pérdidas que le van quitando atractivo y que se suman al contexto recesivo que ofrece la economía local. Como parte del operativo salida, BRF dispuso la suscripción de nuevas acciones para capitalizarla y maquillar sus números, en la que recaudó $ 950 millones. Entre sus activos agrupa marcas como las hamburguesas GoodMark, las salchichas Vienissimas, los fiambres Bocatti y Campo Austral, y las margarinas Manty y Delicia. (iProfesional, 27.11.18)
 
Viejo conocido. Advent, asociado a Bain Capital, es favorito para quedarse con el 51% de Prisma, que podría cerrarse en US$ 850 millones. Ello revela que quiere compartir el negocio, por lo menos por un año con los 14 bancos accionistas, además de Visa Internacional, que hará su propia oferta. Es que la CNDC prorrogó, el plazo, desde septiembre hasta el 23 de enero, para que se venda al menos el 51%, y un año para que se desprenda del 49%. "Los bancos no se bajan de US$ 2.000 millones por el 100%. Están comprando tiempo", detalló una fuente. Y como saben que difícilmente se alcance, pedirán otra prórroga, "hasta que se abran los mercados de deuda para Argentina, de modo de no malvenderla". Mas la CNDC fue tajante: "O se vende o se vende. No hay más prórroga”. Advent y Bain pagaron en Dinamarca € 3.500 millones por Nets. Advent, ex dueño de OCA y Fada Pharma, tomó el control de la operadora chilena de casinos y hoteles Enjoy, propietaria de un casino en Mendoza y del Conrad, en Punta del Este. Opera en LATAM desde hace más de 20 años, donde concretó más de 55 negocios. Bain, accionista de Linkedin, maneja activos por US$ 75.000 millones. (Cronista, 28.11.18)
 
Lecturas sugeridas.
 
•    OPIC financiaría inversiones privadas por US$ 3 mil millones.(1)
•    Neuquén es la provincia que más empleo privado genera.(2)
•    YPF comenzará a exportar gas licuado a Asia y Europa en 2019.(3)
 
Apéndice. El Riesgo País supera los 700 puntos. Un aporte. El principal indicador de Riesgo País (RP) es el EMBI (Emerging Markets Bonds Index), calculado por JP Morgan Chase como la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en US$, emitidos por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de EEUU, que se consideran "libres" de riesgo. Es en rigor, un indicador que permite evaluar la capacidad de endeudamiento del Estado y privados de un país en los mercados voluntarios de crédito.
 
Nivel. Urgente24 publicó un artículo (4) en el que destacó que el 29/11 el RP se ubicó en 705 puntos básicos (pb), el nivel más alto desde que arrancó el programa de emisión cero del BCRA, a fines de septiembre. El pico máximo se observó a fines de agosto, cuando alcanzó 802 pb. Luego comenzó a bajar y en los primeros días de noviembre se ubicó debajo de los 600.
 
Razones. Los especialistas consultados por el Portal entienden que la principal preocupación de los inversores es que los US$ que aportó el FMI no alcancen para cubrir los pagos de deuda a partir de 2020. A ello hay que agregar el riesgo político, en función de encuestas a un año vista que, sabemos, no tienen demasiado sustento, pero atemorizan. Es que no ignoran que en 2015 media Argentina votó por ser Venezuela.
 
Carencia.El Presidente del Santander Río, Enrique Cristofani, manifestó, al cierre oficial del Business 20 (B20, que "El RP en sí mismo no sería el problema si en el país hubiera un universo de inversores institucionales locales que estén dispuestos a invertir más allá de subas puntuales. Pero lo que tenés en realidad son grupos extranjeros que piensan en US$ y la mayoría sólo tiene el RP como referencia para evaluar al país”.
 
Historia contra fáctica.Frente a esa idea es difícil olvidar el daño causado por la confiscación de las AFJP efectuada por Néstor y Amado, con la complicidad de Hugo y una pléyade de irresponsables que hicieron la venia. Para tomar un ejemplo cercano, al 20/07/17 las AFJ chilenas (más antiguas pero con una escala mucho menor) administraban US$ 187.060 millones (5). De no haberse hecho, 2018 podría haber sido muy distinto. Pero, para acompañar el título otra es la realidad.
 
Causa y efecto.El RP es indudablemente un efecto. Como la fiebre. Pero acaso el Médico, mientras opera sobre la causa, deja que el paciente sufra o incluso comprometa su misma existencia? Para nada. La propuesta es, entonces, seguir con el tratamiento, pero a la vez mitigar efectos indeseados.
 
¿Entonces?En nuestro entender, y aún en condiciones adversas, el Estado Nacional debería defender, con las herramientas que tenga a mano, la paridad de sus títulos. El sector privado da el ejemplo. En la baja, y con conocimiento de la CNV, cotizantes relevantes del mercado (YPF, Pampa, IRSA, Banco Macro, entre otras) salieron a comprar sus propias acciones, en defensa de las cotizaciones.
 
¿Y el Estado, por qué no?En nuestra opinión, la Secretaría de Finanzas debería encarar un plan para sacar de circulación todos los títulos con vencimiento a 2020 que resulte posible. Utilizando toda la artillería disponible: canje de los que están en poder de reparticiones públicas, arbitraje de las acciones en poder del Fondo de Garantía de Sustentabilidad-ANSES, enajenación de activos innecesarios, incluidas empresas, contra entrega de tales títulos, aumento de algún encajes a entidades financieras a integrar con ellos, etc. Insistimos, esto no nos va a curar. Pero puede hacer menos doloroso, y por qué no, más corto, el tránsito hacia el país normal que todo argentino de bien aspira.
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raùl Galindez es socio de M&A (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1)https://ar.usembassy.gov/es/la-opic-firma-cartas-de-intencion-para-proyectos-que-impulsaran-mas-de-3-mil-millones-en-inversiones-privadas-y-crecimiento-economico/
(2)http://www.vacamuertanews.com.ar/ver_noticia.phpid=20181130063501&utm_source=Vaca+Muerta+News&utm_campaign=fcbba6e72d-EMAIL_CAMPAIGN_5_29_2018_15_53_COPY_01&utm_medium=email&utm_term=0_98718b4080-fcbba6e72d-91573775
(3) https://www.revistapetroquimica.com/ypf-comenzara-a-exportar-gas-licuado-a-asia-y-europa-en-2019/
(4) https://www.urgente24.com/283600-los-inversores-no-confian-el-riesgo-pais-volvio-a-superar-los-700-puntos´
(5) https://www.rankia.cl/blog/rentabilidad-ranking-afp/3639909-montos-administrados-por-afps-chile

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