El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

¿ESCENARIO DE KNOCK OUT?

Contexto: Cinco cierres publicados, al igual que en la semana anterior. Todos asociaciones, una compañía nacional vuelve a invertir en una UTE local; dos inversiones de extranjeros en sendas empresas nacionales, y una que involucra a un inversor extranjero con una empresa nacional, constituyendo una tercera en el extranjero. Solo en un caso se informó el monto negociado (no confidencial). Es poco. Solo puede explicarse por haber transitado entre feriados y con la amenaza de paro nacional (lujos que algunos Sindicatos se permiten). El Gobierno paga caro una elección (gradualismo al fin) que supuso, en los hechos, privilegiar empleo público sobre empleo privado. Y lo sufre en medio de un carnaval electoral que parece eterno, sin que nadie puede aventurar como termina y con qué costos. Solo se rescata que el BCRA mejoró su instrumental y que organismos multilaterales y países amigos descartan un escenario de knock out. Mal que les pese a ciertos mediáticos, propios y ajenos.
 
Operaciones en curso. En la semana se informó sobre cinco operaciones en ciernes vinculadas a Medios de Difusión, Fintech, Oil & Gas, Energía y Distribución de Energía que, esperamos, concluyan exitosamente pronto. También una desistida (Medios de Difusión).
 
Resumiendo: Para la Estadística, ninguna noticia de fusiones ya informadas; una reorganización; cinco acuerdos exitosos; ninguna escisión; ningún negocio no confirmado; cinco no cerrados; ninguno rechazado; uno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado. 
 
Apéndice. TTR. Reporte de F&A en Argentina -Trimestre I, 2019.
 
Reorganizaciones
 
El límite del mayorista. “No queremos disminuir ni achicar los negocios. Queremos seguir creciendo pero sin estructuras intermedias, que son un estorbo entre el accionista y su propiedad más importante”, reveló un Director, al alcanzarse la ansiada fusión entre el GFV y el Banco de Valores. “Muchos negocios que el grupo exploraba el año pasado se superponían con los del banco. Una de las claves por las que es líder absoluto en el negocio fiduciario y de FCI es porque no llegamos a los inversores particulares. No atacamos a los clientes de nuestros clientes. Eso hace que estos puedan confiar en abrirnos la información de sus carteras, algo indispensable para ser Fiduciario o Custodio de Fondos). (Cronista, 25.04.19)
 
Acuerdos
 
Socio sudasiático. “Buscamos oportunidades en las crisis, y desembarcamos así en nuevos mercados", define su estrategia Seed Global Investment, fondo de Singapur que  invirtió en un proyecto inmobiliario en Canning (Bs.As). Cerró un acuerdo con Grupo LP, desarrollador de La Providencia, que tendrá más de 2.000 lotes, en 457 has. No se difundió el capital aportado. Primero se lanzará Estancia La Providencia y luego un "mini Nordelta" que llamarán Islas de la Providencia", que sumará 400 apartamentos, una nueva cancha de golf de 18 hoyos, caballerizas e instalaciones hípicas y una cancha adicional de polo, entre otros amenities. Hoy cuenta con un pueblo mediterráneo, con 180 unidades que reflejan el estilo de los pueblos andaluces, que se venden a US$ 2.800/ US$ 3.000 el m2, donde ya residen 60 familias. (La Nación, 13.04.19)
 
Movida carioca. En el marco de su expansión regional, la brasileña ForBio, asociada a la local Dunger SA, levantará en Roldán (Santa Fe) una fábrica de fertilizantes y coadyuvantes biológicos, con una inversión estimada en US$ 2 millones. Los términos del entendimiento se sellaron en Brasil. Tendrán 18 meses para construirla, con la obligación de tomar mano de obra local para los casi 25 puestos a crearse, a los que agregarán 10 vendedores. La idea es expandirse en toda la región, con Roldán  para atender los mercados argentino, uruguayo, paraguayo y del sur de Brasil. Los fondos aportados se aplicarán a la compra de un lote en el Parque Industrial de la ciudad, maquinarias y la construcción de la planta. Ahí también funcionará una oficina de ForQuímica Argentina, una de las firmas de ForBio que opera en Bs.As. Dunger distribuye productos para el agro. (Punto Biz, 23.04.19)
 
Mutuo conocimiento. Gregorio Werthein y Edmon Safra, uno de los financistas más importantes de Brasil, se asociaron para adquirir empresas en los dos países. Como paso inicial, Werthein y el dueño del fondo EMS Capital, que maneja US$ 2.500 millones en la región, constituyeron en las Islas Cayman, Replay Acquisition Corp.(RAC). La idea es, a través de una fusión, intercambio de acciones o compra, hacerse de una compañía que opere en alguno de los dos países en un sector que les resulte atractivo. Este particular vehículo financiero difiere de los tradicionales fondos que operan en LATAM. Es que canalizará aportes de los inversores internacionales que participaron de una oferta pública de acciones (IPO) de RAC, que ya opera en el NYSE, aun sin tener activos bajo su control. En su presentación oficial, obtuvo aportes por US$ 287 millones. Ahora tendrá entre 18 y 24 meses para identificar la empresa en cuestión. Ahí deberán presentarla a los aportantes de fondos para su aprobación. Mientras tanto, el dinero está depositado en un fideicomiso e invertido en bonos del Tesoro de EEUU. En Argentina, el año pasado, EMS y Werthein compraron un terreno en Catalinas N, por US$ 23 millones. También son accionistas de CIESA, controlante del 51% de TGS. (iProfesional, 23.04.19)
 
Sigue participando. Roch SA informó que, en el marco del derecho de compra preferente ejercido oportunamente, relacionado con la adquisición de una participación adicional en la UTE “Río Cullen, Las Violetas y La Angostura”, entregó a la vendedora, St. Patrick Oil&Gas, una propuesta que fue aceptada. En consecuencia, Roch se hace del 7.0461%, con lo que su participación en la UTE asciende ahora al 27.3322%. (BCBA, 23.04.19)
 
Aporte chino. La fintech Ualá, fundada por Pierpaolo Barbieri en 2017, en menos de dos años, fue noticia varias veces al incorporar a grandes inversores internacionales. Primero fue un fondo vinculado a George Soros, después el banco de inversión Goldman Sachs, y ahora al gigante chino de servicios financieros y mensajería, Tencent. Ualá, a fines de 2018 ya había recogido US$ 34 millones en rondas de inversores. El ingreso de Tencent engrosó esa cifra aunque no se informó el monto. “Tencent tiene 1.000 millones de usuarios en su país, con el servicio WeChat, una especie de Whatsapp asiático. Ésta es la primera inversión de Tencent en Argentina. Ualá es una fintech enfocada en servicios de pago, en un contexto donde la mayoría de las compañías de finanzas digitales se dedica a ofrecer crédito de bajo monto bajos a sectores no bancarizados o sub bancarizados. Ualá apunta al mismo segmento, pero con una estrategia diferente. Su caballo de batalla es su tarjeta prepaga Mastercard, que se tramita on line. Es gratis y se recarga a través de Rapipago, Pago Fácil, o mediante transferencia, en caso de usuarios bancarizados. Permite transferencias por código QR, recargas de celulares y cargas de tarjeta SUBE. Recientemente incorporó el pago de unas 4.000 boletas de servicios en todo el país. Tencent es una de las empresas más valiosas de Asia, competidora de Alipay, plataforma de Alibaba. (Ámbito, 23.04.19)
 
No cerrados
 
Expiando culpas. A fin de año se supo que Electroingeniería se desprendió de FM Pulxo 95.1 -tras un fallido intento de CNN Radio Argentina- a favor de uno de los empresarios teatrales más importantes de la provincia, Miguel Pardo, hombre fuerte de Carlos Paz, dueño del Luxor. Ahora, junto a Ariel Diwan (coproductor con Pardo de Stravaganza) avanza en negociaciones para hacerse de Radio del Plata AM 1030, también de Electroingeniería. Ésta afronta múltiples conflictos desde hace tres años, con medidas de fuerza, despidos y demoras en el pago de sueldos. Uno de los factores que demora la venta, más allá de ellos, es la falta de acuerdo entre sus dueños. Mientras que los Ferreyra -Gerardo, preso por la causa de “los cuadernos” y su hijo Sebastián, a cargo de la radio- no quieren venderla por cuestiones políticas, su socio Santiago Acosta (hijo de Osvaldo Acosta, presidente de Electroingeniería), quiere desprenderse lo antes posible. De todas maneras, las negociaciones van por buen camino, al punto que avanzan los due dilligences. (Punto a Punto, 22.04.19)
 
Avanzada brasileña. Wenance, la fintech argentina con más "actividad" en el mercado, podría pasar a manos de Nubank, el banco digital brasileño más grande fuera de Asia, que promete "patear" el tablero local. A ese efecto, contará con el apoyo de su socio chino Tencent –quinta tecnológica más grande del planeta, superando a Facebook– que desembolsó US$ 180 millones por una participación en ella. Esta inversión, la primera del holding asiático en LATAM, disparó la valuación de mercado de Nubank hasta los US$ 4.000 millones. Hoy pone en regla sus papeles para operar en el país, al punto que ya registró el dominio www.nubank.com.ar. (iProUp, 22.04.19)
 
Se vienen los rusos. La petrolera rusa Gazprom reiteró su interés en ingresar a la producción de gas no convencional, a través de la adquisición de "uno de los principales activos" que YPF tiene en la cuenca neuquina. En los últimos años, Gazprom mostró interés en Estación Fernández Oro, un recurso de tight gas desarrollado por la argentina en Río Negro, que está entre los desarrollos más importantes, con una producción diaria en torno a cuatro millones de m3,  casi 50% del total producido por la provincia. En agosto se le amplió explotación en el área por cuatro años, debiendo invertir US$ 560 millones, para perforar 93 pozos nuevos. Se prevé aumentar la producción de gas y petróleo entre 25 y 30%. En 2015, YPF y Gazprom firmaron un acuerdo para prospección y extracción conjunta de hidrocarburos, y un Memorándum de Cooperación para Exploración, Extracción y Transporte de hidrocarburos, en Argentina y terceros países. (La Nación, 23.04.19)
 
Cuando el río suena. Pampa Energía, de Marcelo Mindlin, evalúa vender el 51,4% de Edenor, para lo que contrató a un banco de inversión internacional para que la asesore. Es que la empresa de energía más diversificada del país, busca desinvertir en una de sus unidades de negocio más reguladas. Edenor creció en los últimos años tras el descongelamiento de las tarifas dispuesto por el gobierno. Su capitalización de mercado alcanzaba hoy US$ 825 millones, por lo que la venta resultaría una de las mayores M&A del año. De acuerdo con la regulación local, el comprador debe ofrecer adquirir  todos los papeles que flotan en la bolsa, por al menos el promedio de los seis meses inmediatamente anteriores al anuncio del cambio de control. (Cronista, 23.04.19) Pampa desmintió que esté en estudio semejante negocio. Edenor es la principal distribuidora, tanto en cantidad de clientes como en electricidad vendida, a partir de su concesión exclusiva en el noroeste del GBA y en el norte de la CABA. En un área de 4.637 km2 atiende a una población de siete millones de habitantes (2,5 millones de clientes). El 27% es de Anses, que lo recibió, en 2008, tras la estatización de las carteras de las AFJP. (iProfesional)
 
Por si llegan a volver. Si bien en los últimos años el sector energético empezó a recomponer su ecuación financiera tras el descongelamiento tarifario, accionistas y propietarios de algunas de las empresas distribuidoras analizan salir del negocio. No se trata de una decisión tomada sino sondear qué interés puede haber entre inversores internacionales, en un escenario económico negativo. Al igual que Pampa, que contrató un asesor, hicieron lo mismo, por lo menos otros dos grupos del sector: los españoles de Naturgy (ex Gas BAN), y los franceses de Suez Tractebel (Litoral Gas) distribuidoras de gas y electricidad en las provincias de Bs.As y Santa Fe. Si bien no están apurados por vender, el impacto regresivo que una eventual victoria del kirchnerismo en octubre podría causar en sus operaciones, los hizo salir a sondear chances de salida. "El problema es que en este contexto, tendrán que vender barato porque los activos locales están en oferta”, entienden. (iProfesional, 25.04.19)
 
Desistidos
 
Lo corrieron con la fusta. Se cayó la oferta de compra de medios de Cristóbal López y Fabián de Sousa, presentada en sede judicial por Grupo Papyrus, de Carlos Rosales. Oficialmente, desistió de la oferta de $ 80 millones porque aparecieron "pasivos ocultos", no previstos en la presentación judicial. Pero fuentes cercanas aseguraron que se hizo debido a las fuertes críticas formuladas desde el canal C5N por periodistas como Gustavo Silvestre, Tuny Kollman y Darío Villarruel, que acusaron a Rosales de ser un "ariete del Gobierno" para “alinear” los medios. "Te tienen preso y te aprietan para que vendas tu empresa a precios bajísimos", lanzó uno de ellos. Y el empresario "prefiere no meterse en problemas", dijeron en el entorno del dueño del grupo asegurador Prof, un hotel en Misiones y el restaurante Schiaffino Bistró. La propuesta incluía el Portal Minutouno, Ámbito Financiero y las radios FM Pop, One y Mega. Quedaban afuera C5N, las productoras PPT e Ideas del Sur, Radio 10 y la FM Vale. Además de los $ 50 millones para pagar deuda concursal, se aportarían $ 30 millones el primer año, para "garantizar el normal funcionamiento de los medios"; y "fondos adicionales" para afrontar deudas impositivas. (iEco.clarin, 20.04.19)
 
Lecturas sugeridas.
 
  • Por Vaca Muerta, volvemos a exportar petróleo regularmente.(1)
  • Vaca Muerta: 8 mil millones de m3 de petróleo bajo suelo mendocino.(2)
  • La valuación de la empresa familiar.(3)
 
Apéndice. Reporte de F&A en Argentina-Trimestre I, 2019.La plataforma española Transactional Track Record (TTR) (4) dio a conocer su informe sobre el derrotero de los negocios cerrados en el país en el período (5).
 
Evolución.  El mercado de F&A contabilizó, en los tres primeros meses del año, un total de 34 operaciones que incluyen, F&A, (17), Venture Capital, (6), Private Equity, (4) y Asset Adquisitions (7) . En doce se informaron los montos negociados (no confidencial), que suman US$ 1.284 millones.
 
Resultado.Estos datos reflejan bajas, tanto en número de operaciones (42,37%) como en importes transados no confidenciales (9,54%) en el cálculo interanual (respecto del primer trimestre de 2018). 
 
F&A, Composición.Del total de las operaciones registradas, 2,94% corresponde a operaciones menores a US$ 1 millón; 2,94% a operaciones entre US$ 1 millón y US$ 10 millones; el 23,53% a operaciones entre US$ 10 millones y US$ 50 millones; el 2,94% transacciones entre USD$ 100 millones y US$ 500 millones; y el 2,94% negociaciones mayores a US$ 500 millones.  
 
Por sectores.  El Alimentario es el que más negocios ha contabilizado a lo largo de 2019, con un total 7 operaciones, seguido por Petróleo y Gas, con 5 transacciones.
 
Operaciones Cross-Border.Respecto a este mercado, en el trimestre las empresas argentinas han apostado principalmente por invertir en Brasil y Uruguay, con 3 transacciones en cada país. Mas por importe, se destacan las dirigidas a Chile por US$ 30 millones. 
 
Países inversores.EEUU, con 5 operaciones, es el que ha registrado más adquisiciones en Argentina. Por importes aparecen EEUU y Países Bajos, con una estimación de USS 725 millones cada uno.
 
Transacción Destacada.TTR ha seleccionado como operación destacada la realizada por Advent International, que adquirió el 51% de Prisma Medios de Pago, por US$ 725 millones.
 
Private Equity(inversiones para alcanzar el control total de una compañía, y posteriores aportes para hacerla crecer). En el primer trimestre de 2019 se observaron 4 transacciones,  valoradas en USS 1.080 millones, representando alzas tanto en el número (100%) como en capital movilizado (259%).
 
Venture Capital(invierten fundamentalmente en startups con fuerte potencial de crecimiento). En el mismo período, se registraron 6 operaciones (-33.33%), valoradas (no confidencial) en US$ 71 millones (+150%). 
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
 
Raúl Galinez es socio de M&A ROSARIO (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1) https://www.revistapetroquimica.com/por-vaca-muerta-el-pais-vuelve-a-exportar-petroleo-regularmente/
(2) https://ecocuyo.com/vaca-muerta-hay-mas-de-8-mil-millones-de-metros-cubicos-de-petroleo-bajo-el-suelo-mendocino/
(3) https://puntobiz.com.ar/noticia/articulo/123568/La_valuacion_de_la_empresa_familiar.html
(4) www.ttrecord.com
(5) https://www.ttrecord.com/es/publicaciones/informe-por-mercado/informe-mensual-argentina/Argentina-1T-2019/1870/

Informes anteriores