El Mundo y los Negocios

NOS AUSPICIAN

EL VALOR DE LA PACIENCIA

Contexto: Tres cierres publicados, uno menos que en la semana anterior. En todos los casos, asociaciones, en los sectores Producción de Energía, Agencias de Viajes y Fintech. Muy bajo en número, pero corrió algo de plata grande, considerando el bajo standard que el mercado nos ha asignado. Para colmo, ya sobre las PASO –como están planteadas, una encuesta cara e innecesaria- el péndulo de la situación internacional aumenta su posición negativa. Y los mercados hot son el pato de la boda. La incógnita es cuanto influirá en esta primera compulsa electoral. Seguramente no será a favor del Gobierno, pero tampoco está claro que le juegue en contra. Más cuando la oposición no se priva de manifestar propuestas estrafalarias como, por tomar solo un ejemplo, destrozar la política de cielos abiertos para que la deficitaria y rebelde línea aérea estatal, pase a monopolizarlos. Pueden resultar atractivas a la propia tropa, pero a riesgo de seguir alarmando al resto. Volviendo a las F&A, mucho más no podemos pedir. Las apreciaciones siguen siendo la misma. Desde la posición del comprador parece interesante aprovechar el río revuelto. Desde la del vendedor, hacer los deberes (estructurar la posible operación, valuarla, preparar el material a entregar y administrar la transición). Y armarse de paciencia (un valor por sí mismo).
 
Apéndice: En el primer trimestre la inversión desaceleró la tendencia a la baja. 
 
Operaciones en curso.  En la semana se informó sobre dos operaciones en ciernes vinculadas a los sectores Estadios Deportivos y Venta de Artículos para el Hogar que, esperamos, concluyan exitosamente pronto.
 
Resumiendo: Para la Estadística, una noticia de fusiones ya informadas; ninguna reorganización; tres acuerdos exitosos; ninguna escisión; ningún negocio no confirmado; dos no cerrados; ninguno rechazado; ninguno desistido; ninguno denegado y ninguno forzado.
 
De Fusiones ya informadas
 
Compitiéndole a los chinos. Cladd invertirá US$ 3,7 millones en la planta de tintorería de telas que compró a Alpargatas por US$ 7 millones, ubicada sobre un predio de 27 has, en Florencia Varela. La idea es duplicar la producción actual de 200.000 m/mes, en el primer año, y triplicarla en el  segundo. Cien empleados de Alpargatas serán contratados por Cladd, que ocupa más de 1.400 personas, y es liderada por el empresario textil Jaime Lapidus. Cladd, con base en San Martín, cuenta también con plantas en Morón y en los parques industriales de La Rioja y Río Grande. Con la reciente adquisición, llegará a cinco plantas. La adquirida tiene maquinaria antigua, mientras que la de Cladd no supera los cinco años. En una primera etapa se repararán y pondrán en orden las instalaciones, antes de adquirir maquinaria de última generación. Continuará con tintorería y acabado de telas planas, como jean y gabardina, y no descarta para 2020/21 incluir tejeduría. Tal vez una parte sea alquilada a Alpargatas para que desarrolle su logística, y podría acordar con la chaqueña Marfra, que compró a Alpargatas la planta de Bella Vista (Corrientes), para que realice las terminaciones de sus telas. (Apertura, 27.07.19)
 
Acuerdos
 
No se la banca. El fondo chino Silk Road Fund acordó ingresar en YPF Luz, compañía eléctrica de la petrolera estatal, a través de la adquisición de la participación de la estadounidense General Electric (GE). Además, busca ampliarla.  Cuando nació YPF Luz -que engloba activos de energía eléctrica, tradicional y renovable- el plan era sumar socios que aportaran capital para los nuevos proyectos. Inicialmente, YPF quería vender el 50% por lo que cerró una primera operación con GE, por el 24.9%, por US$ 276 millones, y negociaba venderle otro 25%, que no prosperó. Ahora, GE cedió la mitad de su participación a Silk Road. GE EFS Power Investments, que es la compañía que participa en YPF Luz, transfirió su tenencia a BNR Infrastructure Co-Investment Llyd, sociedad en la que GE y Silk Road son socias en partes iguales. GE seguirá indirectamente administrando BNR. El motivo de la venta es que quiere reducir el fondeo de los proyectos de YPF Luz, que busca expandir su capacidad de 1.800 a 5.000 Mw en 2023, meta que demandará más de US$ 1.000 millones. (iEco.clarin, 31.07.19) Con un plan de inversiones de US$ 2.000 millones para el próximo quinquenio, Luz planea convertirse en la tercera generadora de energía eléctrica del país. Apertura
 
Agencia omnicanal. CVC Corp, dueña de Avantrip, y a través de Submarino Viagens, se quedó, por US$ 77 milones, con la agencia online argentina Almundo, cuyo accionista mayoritario es el grupo español Iberostar. Con la operación, se consolidará como la compañía de viajes más grande de LATAM. La propuesta se enmarca dentro de su plan de expansión internacional y su proyecto de digitalización de las plataformas. Submarino Viagens y Almundo operarán de forma independiente, manteniendo sus identidades. Con esta operación, CVC, también dueña de Biblos y la mayorista Ola, entre otras, duplicará su presencia en el país. La transacción está sujeta a una auditoría legal y financiera, y al filtro de las autoridades de Defensa de la Competencia de Argentina y Brasil. Cerro, asimismo, un Memorándum de Entendimiento que prevé la incorporación de más de 125 hoteles de Iberostar a sus canales de venta. La española adquirió Almundo en julio de 2015, para diversificar su cartera de productos. Desde entonces, Almundo, que nació como Asatej en los '90, actúa con un modelo "omnicanal": vende a través de Internet (un sitio web y una app) y cuenta con tiendas de atención al público. En total, 80 sucursales físicas y un call center. Tiene 150 empleados, que se sumarán a los 400 que trabajan en la brasileña. La marca está presente en Argentina, Colombia, México y Brasil, aunque la primera es su mercado más relevante. En 2019 generó reservas por US$ 425 millones y facturó US$ 60 millones. (Apertura, 02.08.19) CVC, que cotiza en Bolsa, informó que la operación se realizará a través de la compra del 100% de Santa Fe Investment BV, constituida en Holanda, que controla el 75% de Almundo. El resto es de Juan Pablo Lafosse, su fundador. (Punto Biz)
 
Modelo disruptivo. David Thomson, magnate canadiense que preside la mesa directiva de Thomson Reuters, se quedó con el 15% de Brubank, banco digital fundado por el ex City Juan Bruchou. El acuerdo se firmó en Londres, sin que trascendiera el monto de la transacción. Según el empresario canadiense, Brubank tiene un modelo de negocios disruptivo con un potencial enorme, tanto en Argentina como en LATAM. Por su parte, Bruchou expresó: "Con David compartimos los mismos valores y visión a largo plazo sobre el banco: la apuesta en tecnología y la mejora continua en la experiencia del cliente, que permitirá posicionarnos como el mejor banco digital en Argentina y la región". BrubanK, lanzado en Argentina hace 7 meses, contabiliza más de 40 mil clientes. El acuerdo está sujeto a la aprobación del BCRA. (iProUP, 02.08.19)
 
No cerrados
 
Local histórico. Tras conocerse la intención del Arzobispado de Bs.As y de la Orden Salesiana San Juan Bosco, de desprenderse del Luna Park, los brokers comenzaron a hacer números. Estiman que el predio podría valer entre US$ 40 y US$ 50 millones, un número similar al desembolsado por Santa María, de Grupo Techint, que pagó US$ 40,5 millones por el último terreno de Catalinas Norte, recientemente subastado. Fuentes del mercado reconocen que en un mercado freezado, son pocos los interesados en apostar a un proyecto de esta envergadura. Y coinciden en que la clave es que la Legislatura Porteña habilite la construcción de un edificio de oficinas de 30 pisos (140 m de altura), que demandaría US$ 100 millones de inversión. (La Nación, 29.07.19)
 
Crédito puente. Garbarino llegó a un acuerdo con sus bancos acreedores para reestructurar una deuda de $ 4.000 millones. "El convenio es por seis meses, prorrogable por otros tantos", explican. Durante ese tiempo, la empresa, que tiene 150 sucursales y emplea a 4.000 personas, pagará una tasa de interés del 20% anual, lo que descomprimirá su carga financiera mensual entre $ 150 y $ 200 millones. Al cabo de ese año, los bancos habrán capitalizado su deuda. Mientras, se buscará un inversor que inyecte fondos frescos. Según la empresa, Garbarino participa del 22% del negocio de venta de electrodomésticos y artículos de electrónica. Del lado de los bancos, encabezaron la negociación Galicia y Santander Río, y participaron Bapro, HSBC y BanCor, entre otros. Rechazaron el acuerdo Patagonia y Nación, sorprendiendo la dureza que mostró el banco público. (Apertura, 02.08.19)
 
Lecturas sugeridas.
 

  • La producción de gas de junio fue la más alta en una década.(1)
  • Se aprobó la ejecución de Portezuelo del Viento, en Malargüe, la obra hídrica más importante de las últimas décadas.(2)
  • 8 gigantes se unen para encontrar al nuevo unicornio argentino.(3)
 
Apéndice: En el primer trimestre la inversión desaceleró la tendencia a la baja.  De acuerdo con el Monitor de la Inversión (4), informe que elabora mensualmente la Agencia Argentina de Inversiones y Comercio Internacional (AAICI), en el primer trimestre del año la inversión se redujo 1% sobre el cuarto de 2018 y mejoró fuerte respecto a la medición anterior (-10%).
 
En términos interanuales. La inversión cayó 25% frente al mismo trimestre de 2018, periodo en el que había marcado un récord histórico de crecimiento (+18%). La baja se debe principalmente a la contracción de la actividad económica y los mayores costos para importar maquinaria.
 
Inversión Extranjera Directa. La IED, por su parte, en el primer trimestre del año superó los US$ 2.600 millones, pero no alcanzó a mejorar la marca de 2019, con baja interanual de 10%. En relación al PIB, los flujos de IED representaron 2,3% manteniendo los buenos niveles alcanzados al cierre de 2018.
 
Mapa de la Inversión. En los primeros seis meses de 2019 hubo anuncios de inversión por US$ 11.000 millones, correspondientes a 107 proyectos de más de 100 empresas. En el acumulado de los últimos tres años los anuncios superaron los US$ 152.300 millones. En términos de stock (acervo), EEUU, Canadá y España son los mayores inversores extranjeros del país.
 
Qué se puede esperar: “Si bien los datos del trimestre todavía reflejan los efectos de la crisis cambiaria que golpeó a la economía el último año, nuestras estimaciones sugieren que en mayo la inversión podría mostrar señales positivas, por mejoras en la construcción y leve recuperación en algunos sectores, que habrían aumentado los niveles de importación de maquinaria. Las ventas de maquinaria agrícola y la producción de equipamiento para el sector petrolero también tuvieron un buen desempeño, por lo que podríamos esperar que los próximos indicadores reflejen una desaceleración de la caída”, expresó Francisco Uranga, Director de Inversiones de la AAICI.
 
Destacados del Monitor de la Inversión y el Mapa de Inversiones.
 
•  El consumo de cemento en mayo creció 4%, luego de 12 meses de caídas en la medición interanual, impulsado por un crecimiento de 17% en los despachos a granel, asociados a obra pública y privadas grandes.
 
•  Los gastos correspondientes a Obra Pública y Bienes de Capital del Sector Público Nacional crecieron 20% y se destacaron los incrementos en transporte y vivienda.
 
•  Según el Mapa de la Inversión, herramienta interactiva de la Agencia que desglosa el origen, destino, montos y sectores de los anuncios de inversión, Petróleo y Gas, Minería, Telecomunicaciones, Medios y Tecnología, lideran el ranking y concentran el 60% de los proyectos anunciados entre diciembre de 2015 y junio de 2019 (US$ 152.300 millones).
 
En siete días, Dios mediante, los seguiremos informando.
 
Raúl Galindez es socio de M&A ROSARIO (www.mergers.com.ar), Consultora en Valuación y Negociación de Empresas.
 
(1) https://www.cronista.com/economiapolitica/La-produccion-de-gas-de-junio-fue-la-mas-alta-en-una-decada-20190727-0004.html
(2) https://www.revistapetroquimica.com/macri-aprobo-la-ejecucion-de-obra-de-portezuelo-del-viento/
(3) https://www.cronista.com/apertura-negocio/empresas/Ocho-gigantes-se-unen-para-encontrar-al-nuevo-unicornio-argentino-20190801-0010.html
(4) http://www.inversionycomercio.org.ar/es/contenido/164-en-el-primer-trimestre-del-ano-la-inversion-desacelero-la-tendencia-a-la-baja

Informes anteriores