Los mercados volvieron a experimentar una semana de fuertes subas (2.5% promedio), logrando finalizar por encima de sus niveles pre - Lheman producto impulsados desde el sector financiero.
El artífice de la suba termino siendo la Reserva Federal de los EE.UU., no por sus declaraciones sobre la evolución de la economía sino por la revelación de los test de stress realizados a sus 19 entidades financieras más importantes.
Si bien el resultado de dichos test (caída del 50% en el precio de los activos financieros, desempleo del 13%, y caída en el valor de los inmuebles del 21%) se esperaba que se diesen a conocer el jueves 15/03, la FED tuvo que adelantar su resultado un par de días antes producto del anuncio realizado por JP Morgan de incrementar su dividendo en un 20% y llevar a cabo una recompra de acciones por usd.15 mil millones.
Tras el anuncio de JP Morgan, entidades financieras de similar tamaño se vieron obligados a seguirla en materia de anuncios desatando un rally de 7% en acciones del sector, en cuanto los inversores celebraban una realidad que se materializó horas más tarde tras conocerse que 15 de 19 instituciones financieras había superado el test.
La poca prolijidad del sector financiero opacó el comunicado de la FED que se perfilaba a ser uno de los eventos más importantes de la semana. Sin embargo, por más de haber pasado desapercibido por los portales financieros, el hecho de no haber dado pautas sobre las políticas monetarias a implementar en el corto plazo generó un desarme de posiciones en bonos del tesoro donde inversores decidieron pasarse a acciones ante la falta de garantía de un comprador de ultima instancia, alimentando el rally en renta variable.
Finalmente, la inflación de febrero estuvo en línea con lo esperado por el mercado, la producción industrial se mantuvo inalterada en febrero, y el sentimiento de los consumidores se contrajo respecto a la lectura de febrero demostrando como la suba en los combustibles comenzó a impactar en los patrones de consumo de los ciudadanos americanos.
El Merval logró recuperar la pérdida de la semana pasada mejorando un 3.75% de la mano de las acciones bancarias.
Ante las dificultades para comprar dólares impuestos desde el gobierno y la aproximación de vencimientos de deuda soberana nominados en dicha moneda, los bonos en dólares se convirtieron en la estrella de las últimas semanas favoreciendo la cotización del sector financiero dada su alta exposición en dichas especies.
Los mercados bursátiles subieron 12.5% desde que el BCE llenó de liquidez a sus bancos, y un 27% desde los mínimos de octubre generando un alza desde el infierno hacia el cielo sin purgatorios.
Contemplando que el sector inmobiliario continúa siendo el talón de Aquiles que imprime anemia a la recuperación actual en EE.UU., deberemos seguir con atención los datos de:
      Índice de precios de constructores.
      Construcción de viviendas.
      Venta de viviendas nuevas y en stocks.
Los resultados de dichos informes tendrán una repercusión directa sobre el comportamiento de las tasas de mediano y largo plazo que la semana pasada escalaron más de 15%, pudiendo provocar una nueva compra masiva de bonos largos tipo Twist en una Reserva Federal que parece más concentrada en descomprimir al sector inmobiliario con tasas bajas e inflación que impulsando al alza a los activos financieros.
            MOMENTUM
Gestión de Cartera de Inversiones
Lic. Torresi, Juan Fernando                                                    
Lic. Torresi, Juan Manuel